EOS 遺產：加密交易所 Bullish 能複刻 Coinbase 上市之路嗎？

撰文：1912212.eth，Foresight News

2018 年 5 月，投資人李笑來曾放下豪言「七年之後再看 EOS」，七年過後，EOS 幣價從最高點足足跌了 40 多倍。

諷刺的是，EOS 平台背後 Block.one 創立的 Bullish 將於 2025 年 8 月 13 日（剛好七年）在紐約證券交易所（NYSE）上市，股票代碼為「BLSH」，預計將於日期：8月13日 21：30 開盤交易。 Block.one 通過其核心業務——機構級數位資產平臺 Bullish 和 CoinDesk 媒體平臺，已成為加密生態中的重要玩家。

加密公司上市潮之下，Foresight News 帶你用數據視角洞察 Bullish。

目標估值 48 億美元

Bullish 的 IPO 定價範圍最近上調至 32-33 美元 / 股，發行股份增至 3000 萬股，目標募資額高達 9.9 億美元，估值約 48 億美元。 較早前的計劃（以每股 28 至 31 美元出售 2030 萬股）有所增加。 這一調整反映了投資者對加密基礎設施的強勁需求，尤其在比特幣價格穩定在11萬美元以上、機構採用率上升的背景下。

貝萊德（BlackRock）和凱西·伍德（Cathie Wood）的ARK已表示計劃購買2億美元股份。 Bullish 預計將於本週二定價，次日開始交易。

Bullish 正式成立於 2021 年 6 月，總部位於開曼群島，子公司遍佈香港、美國、新加坡等地。 其核心業務分為兩大板塊：Bullish 交易所提供現貨、槓桿和衍生品交易服務，受德國、香港和直布羅陀監管; CoinDesk 則專注於指數、數據和洞察服務。

截至 2025 年 3 月 31 日，Bullish 交易所支持超過 70 個現貨交易對和 45 個永續期貨對，服務於全球 50 多個司法管轄區的合格客戶。 從交易量看，該平臺自推出以來累計交易額已超過 1.25 萬億美元，其中 2024 年比特幣（BTC/USDx）和乙太坊（ETH/USDx）的全球現貨交易量市場份額分別為 2848 億美元和 1445 億美元，顯示出其在機構級市場的競爭力。

用戶增長是 Bullish 發展的重要驅動力。 2024年其活躍機構客戶數量同比增長 36%，CoinDesk 吸引了超過 5500 萬獨特訪客，月均使用者達 1070 萬。 CoinDesk 指數產品管理的資產規模（AUM）超過410億美元，相關交易量達150億美元（截至2025年6月30日）。 Bullish 不僅在交易基礎設施上發力，還通過媒體和數據服務構建生態閉環。

財務表現進一步佐證了其增長勢頭。 根據 SEC F-1 備案，2024 年全年凈收入為 8000 萬美元，非 IFRS 調整後 EBITDA 為 5200 萬美元。 然而，2025 年第一季度錄得凈虧損 3.49 億美元，主要受數位資產價格波動和運營成本影響。 但調整后凈收入仍為 200 萬美元，顯示核心業務盈利能力穩定。

第二季度初步估計顯示，總收入在6000-6200萬美元之間，調整後EBITDA為1000-1400萬美元，凈收入從 -200萬美元到600萬美元不等。 收入來源多樣，包括交易費、價差、許可費和廣告，2025 年第二季度調整后交易收入預計為5600-5800萬美元。

持有價值 30 億美元的加密資產

2021 年 5 月，Block.one 推出 Bullish Global 並為其注入 10 億美元資金，包括 1 億美元現金、164,000 枚比特幣（當時價值約 97 億美元）和 2000 萬 EOS 代幣。 外部投資者還追加了 3 億美元，包括 PayPal 聯合創始人 Peter Thiel、對沖基金大佬 Alan Howard 和加密行業知名投資人 Mike Novogratz 等人。

該公司首席執行官 Tom Farley 曾任紐約證券交易所（NYSE）總裁，擁有深厚的傳統金融市場經驗，擅長推動機構級交易平台發展。 David Bonanno 現在是 Bullish 首席財務官，此前是 Far Peak Acquisition Corp 首席財務官，在資本配置、業務戰略和關鍵合作方面發揮著核心作用。 此外，首席運營官 Sarah Johnson 在合規與風險管理方面表現突出，曾在香港證券及期貨事務監察委員會任職，助力 Bullish 獲得多地監管許可。

招股書（Form F-1）披露 Bullish 計劃將 IPO 募集資金的 50% 以上轉換為美元穩定幣，以增強流動性並對沖加密市場波動。

Bullish 平臺 2025 年第一季度 Bitcoin 交易量為 1086 億美元，較上年同期的 800.82 億美元增長 36%。 比特幣的每日交易量為12.07億美元，較上年同期的8.8億美元增長37%。

招股書顯示，Bullish 在 2022 年、2023 年、2024 年數位資產銷售（Digital assets sales）分別為 728.9 億美元、1164.9 億美元、2502 億美元; 淨利分別為 -42.46 億美元、13 億美元、7956 萬美元。

時間來到 2025 年 8 月，該公司在週一提交的申報檔中表示：公司目前持有超過 30 億美元的流動性資產，其中包括：24,000 枚比特幣; 12,600 枚 ETH; 4.18 億美元的現金與穩定幣。 第二季度末，流動資產估計增至20.5-21.5億美元，凈流動資產14.99-15.99億美元。

Bullish 前身 Block.one 於 2017-2018 年通過 EOS ICO（初始代幣發行）募資約 41.8 億美元，這是加密歷史上規模最大的 ICO 之一，用於開發 EOS 平臺。

EOS 代幣早已拋給了投資者，而源源不斷的現金流和收入，用於購入比特幣與乙太坊。 僅僅這一項投資，Bullish 就賺得盆滿缽滿。

EOS 未能在萬眾期待下茁壯成長，block.one 打造的交易所 Bullish 能否真正成功，或許仍得打個問號。