Bitcoin (BTC) hat sich in den letzten vier Jahren stark verändert, sich von zwielichtigen zentralisierten Unternehmen wie FTX distanziert und sich unter institutionellen Anlegern zum Tagesschatz entwickelt. Die Rückkehr in den sechsstelligen Bereich in diesem Monat inmitten der sich abkühlenden Zollspannungen zeigt jedoch eine Reihe von Warnsignalen, die dem Zyklushoch von 2021 unheimlich ähnlich zu sein scheinen.
Im Jahr 2021 erreichte Bitcoin im April ein historisches Rekordhoch von 65.000 US-Dollar, was mit einer Flut von Aktivitäten von Michael Saylors (damals benanntem) MicroStrategy und dem Börsengang von Coinbase (COIN) zusammenfiel. Die Aufregung wurde von gerissenen Händlern ausgenutzt, die die großen Nachrichten leerverkauften und BTC nur zwei Monate später auf einen endgültigen Boden bei 28.000 US-Dollar trieben.
Dann, als sich die gesamte Branche auf einen anhaltenden Bärenmarkt oder sogar das Ende von Bitcoin vorbereitete (man erinnere sich an das chinesische Mining-Verbot), drehte BTC nach und begann eine Rallye, die vier Monate lang nicht aufhörte. Dieser unaufhaltsame Anstieg nach oben führte zu einem neuen Rekordhoch von 69.000 $, obwohl alle On-Chain-Kennzahlen auf ein rückläufiges Ergebnis hindeuteten.
Unheilvoll ist, dass die aktuelle Preisbewegung dieses Mal von denselben On-Chain-Metriken begleitet wird, die eine ähnliche Geschichte über ein potenzielles Double-Top erzählen.
Ein tieferer Einblick
Die erste dieser Kennzahlen ist der wöchentliche RSI, der drei Strikes bärischer Divergenz von März 2024, Dezember 2024 und Mai 2025 aufweist. Der RSI ist ein Indikator, der durchschnittliche Gewinne mit durchschnittlichen Verlusten über einen bestimmten Zeitraum vergleicht, um potenziell überkaufte oder überverkaufte Bedingungen zu messen. Bärische Divergenz liegt vor, wenn der RSI nach unten tendiert, während der Preis nach oben tendiert.
Dies, gepaart mit einem Handelsvolumen, das im Vergleich zum anfänglichen Anstieg über 100.000 $ niedriger ist, deutet darauf hin, dass die Dynamik dieses Aufwärtsschwungs schwindet. Das Volumen ist sowohl an Krypto- als auch an institutionellen Handelsplätzen rückläufig, wobei das Volumen der CME BTC-Futures in drei der letzten vier Wochen 35.000 Kontrakte nicht überstiegen hat. Der erste Schritt führte dazu, dass das Volumen regelmäßig 65.000 Kontrakte überstieg und dreimal mehr als 85.000 Kontrakte erreichte. Ein Kontrakt an der CME ist 5 Bitcoin (514.000 $) wert.
Wie im Jahr 2021 weicht auch das Open Interest von der Preisbewegung ab, derzeit liegt das Open Interest 13% unter dem ursprünglichen Anstieg auf 109.000 $ im Januar, während der Preis nur 5,8% niedriger ist. Vor vier Jahren, als Bitcoin 69.000 $ erreichte, lag das Open Interest 15,6 % unter dem ursprünglichen Höchststand von 65.000 $, obwohl der Preis 6,6 % höher lag.
Was bedeutet das?
Die Ähnlichkeiten mit 2021 sind klar, aber es ist erwähnenswert, dass die Struktur des Kryptomarktes völlig anders ist als vor vier Jahren. Vor allem dank der Strategie von Michael Saylor und einer wachsenden Zahl von Nachahmern durch Unternehmen, die BTC-Akquisitionen um jeden Preis vorantreiben, ist das institutionelle Interesse in diesem Zyklus weitaus höher. Es gibt auch das Element der Spot-Bitcoin-ETFs, das es intuitiven Anlegern und Unternehmen ermöglicht, BTC an einem traditionellen regulierten Ort zu erwerben.
Wie im Jahr 2021 gelernt, können On-Chain-Metriken ein ungenaues Maß für die Vorhersage von Preisbewegungen sein. Es ist möglich, dass BTC ein neues Rekordhoch erreicht, nachdem Trump unweigerlich Details zu einem US-Bitcoin-Treasury preisgibt, aber das könnte auch zu einem "Sell the News-Event" werden, bei dem Händler versuchen, aus emotionalen Käufen von uninformierten Kleinanlegern Kapital zu schlagen.
Was die Indikatoren darauf hindeuten, ist, dass zwar ein neues Rekordhoch wie im Jahr 2021 gebildet werden könnte, die Dynamik dieser Bewegung jedoch nachlässt und Analysten, die mutig Kursziele von 150.000 $ oder sogar 200.000 $ erwarten, ein böses Erwachen erleben könnten, sobald der Ausverkauf wirklich beginnt. Bitcoin trat Ende 2021 in einen mehr als einjährigen Bärenmarkt ein, der zu erheblichen Entlassungen in der gesamten Branche und der Implosion mehrerer Handelsunternehmen, zentralisierter Kreditunternehmen und DeFi-Protokolle führte.
Dieses Mal hat der Markt mehrere andere Elemente, die zu berücksichtigen sind, wenn die Preise zu fallen beginnen. Insbesondere die gehebelte BTC-Position von MSTR, die aufstrebende BTC-DeFi-Branche mit einem Gesamtwert (TVL) von 6,3 Milliarden US-Dollar und die Milliarden von überschäumenden Dollars, die im Memecoin-Ökosystem herumhüpfen, das bekanntermaßen in Zeiten des Marktdrucks überproportional schrumpft