Le protocole d’épargne DeFi Sky a enregistré une perte de 5 millions de dollars au premier trimestre après que les paiements d’intérêts aux détenteurs de jetons ont plus que doublé, selon un rapport créé par les contributeurs de Sky de Steakhouse Financial.
Cette perte est un revirement brutal par rapport au trimestre précédent, lorsque Sky, anciennement connu sous le nom de MakerDAO, avait enregistré un bénéfice de 31 millions de dollars. La raison de l’augmentation de 102 % des paiements d’intérêts est la décision d’encourager l’utilisation du nouveau stablecoin Sky dollar (USDS) du protocole par rapport au DAI existant.
« Le taux d’épargne Sky a été maintenu très élevé à 12,5 % par rapport au reste du marché, ce qui a entraîné des entrées massives », a déclaré Rune Christensen, cofondateur de Sky, à CoinDesk sur Telegram. Lorsque Sky a commencé à baisser les taux d’intérêt à 4,5 % en février, beaucoup d’investisseurs sont restés, a-t-il déclaré.
La situation est à double tranchant pour le protocole, qui a fait partie de la première cohorte d’applications de finance décentralisée à apparaître sur Ethereum en 2017.
Sky fonctionne comme une banque traditionnelle. Elle a besoin de prêter aux autres à un taux plus élevé que celui qu’elle paie à ses épargnants.
Cependant, offrir des taux plus élevés sur l’USDS sans une augmentation correspondante de la demande pour le stablecoin nuit à la rentabilité du protocole, a déclaré PaperImperium, liaison de gouvernance de la société de recherche et de développement blockchain GFX Labs, à CoinDesk sur Telegram.
« L’USDS est un frein majeur aux bénéfices », a-t-il déclaré. « DAI gagne de l’argent. USDS, pas tellement.
La poussée vers l’USDS fait partie du plan Endgame de Sky, une initiative dirigée par Christensen visant à transformer le protocole en un système plus décentralisé et plus résilient.
Pas de nouvelle demande ?
Lorsque Sky a changé de nom et a lancé USDS en août dans le cadre d’Endgame, le plan était que le nouveau stablecoin s’adresse à un ensemble d’utilisateurs différent de celui du DAI.
L’USDS a été conçu pour mieux se conformer aux réglementations et aux exigences en matière de rapports financiers. Il s’adressait aux investisseurs sophistiqués tels que les fonds spéculatifs, les family offices et d’autres institutions cherchant à se lancer dans la finance décentralisée.
Mais il n’est pas clair si l’USDS a été en mesure d’attirer un nombre substantiel de nouveaux utilisateurs.
Les rendements que les investisseurs peuvent obtenir sur l’USDS comparé au DAI sont différents : l’USDS rapporte 4,5 %, tandis que le DAI rapporte 2,75 %.
De nombreux investisseurs ont échangé leur DAI contre USDS, ce qui signifie que Sky a dû payer davantage aux personnes qui étaient auparavant heureuses d’obtenir un rendement inférieur ou, dans de nombreux cas, aucun rendement du tout, a déclaré PaperImperium.
Certes, le rapport indique que l’offre combinée d’USDS et de DAI a augmenté de 57 % depuis le début du trimestre. Mais une grande partie de cette augmentation provient d’Ethena, le protocole du dollar synthétique. Il a entassé plus de 450 millions de dollars dans des USDS jalonnés et transfère le rendement à ceux qui misent sur son propre stablecoin, USDe.
Au cours de la semaine dernière, Ethena a transféré une partie de ses réserves de l’USDS à l’USDtb, un stablecoin soutenu par l’USD Institutional Digital Liquidity Fund, ou BUIDL, de BlackRock.
Cette décision signifie qu’il y a moins d’USDS en circulation. Mais cela peut également profiter à Sky en réduisant le montant des intérêts que le protocole doit payer.
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