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Titolo originale: "IOSG Weekly Brief|Ethereum RWA Explosion: Regulatory Changes and New Growth Engine #278" Articolo originale di Sam, IOSG Ventures TL; DR: Prendi il disegno di legge sulle stablecoin come introduzione, introduci la recente attenzione pubblica e la discussione su RWA, e poi inizia a parlare dell'analisi dei dati RWA su Ethereum (zksync può essere usato come punto culminante) Che impatto avrà l'emergere di Etherealize su Ethereum L'emissione di stablecoin di Ethereum e la DeFi hanno sempre avuto un forte fossato, combinato con la nuova politica degli Stati Uniti, la finanza tradizionale e la DeFi possono essere collegate organicamente attraverso RWA, come la blockchain più credibile e decentralizzata, Continuiamo ad essere rialzisti su dove sono i punti di Ethereum Il disegno di legge catalizza e il mercato è preoccupato Sullo sfondo di un contesto finanziario e normativo tradizionale in rapida evoluzione, la recente approvazione del GENIUS Act ha riacceso l'interesse per gli RWA. Oltre alle stablecoin e agli importanti sviluppi legislativi, lo spazio RWA ha raggiunto una serie di importanti traguardi: una forte crescita continua e una serie di notevoli scoperte, come il lancio di azioni ed ETF tokenizzati da parte di Kraken, la proposta di Robinhood alla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti di dare agli asset token lo stesso status degli asset tradizionali e il fondo decentralizzato JTRSY da 400 milioni di dollari di Centrifuge su Solana. In un momento in cui l'attenzione del mercato è ai massimi storici e l'adozione più ampia della finanza tradizionale è dietro l'angolo, è importante dare un'occhiata approfondita all'attuale panorama degli RWA e in particolare allo stato delle piattaforme leader come Ethereum. Gli RWA basati su Ethereum hanno mostrato un'impressionante crescita mese su mese, mantenendo spesso massimi a doppia cifra; La crescita nel 2025 accelererà ancora più velocemente rispetto al 2024, quando era un mese a una cifra. Un altro fattore chiave che guida questo slancio è Etherealize come catalizzatore per lo sviluppo normativo e l'attenzione strategica della Ethereum Foundation sugli RWA. In questo momento critico, questo articolo approfondirà l'evoluzione degli RWA su Ethereum e la sua rete Layer-2. Mappa dell'ecosistema RWA, IOSG Analisi dei dati: una panoramica della crescita degli RWA di Ethereum I dati mostrano chiaramente che il valore RWA di Ethereum è entrato in un chiaro ciclo di crescita. Guardando al valore totale degli RWA non stablecoin di Ethereum, la traiettoria a lungo termine è sorprendente: è rimasta nell'intervallo tra 1 miliardo di dollari e 2 miliardi di dollari per molti anni fino a quando non è entrata in una fase di rapida crescita nell'aprile 2024. Questo slancio di crescita continua ad accelerare fino al 2025. Il driver principale è il fondo BUIDL di BlackRock, che ora vale 2,7 miliardi di dollari. Come mostrato dalla linea di tendenza arancione, BUIDL stesso ha mostrato una crescita parabolica da marzo 2025, guidando l'espansione complessiva dell'ecosistema RWA di Ethereum. RWA.xyz, IOSG Per classe di asset (escluse le stablecoin), la capitalizzazione di mercato degli asset del mondo reale (RWA) su Ethereum è altamente concentrata in due categorie principali: progetti di tesoreria (75,9%) e materie prime (dominate dall'oro, 20,3%), con altre categorie che rappresentano una piccola percentuale. Al contrario, il credito privato rappresenta la percentuale più alta della capitalizzazione di mercato degli RWA nel mercato complessivo delle criptovalute (57,4%), seguito dai progetti di tesoreria (30,9%). RWA.xyz, IOSG RWA.xyz, IOSG Concentrandosi ulteriormente sui principali asset di Ethereum RWA, il grafico a torta rivela chiaramente la dominance di BUIDL. Guardando indietro a un anno fa, il confronto mostra che BUIDL era paragonabile in scala a PAXG, XAUT e altri prodotti, e ora ha formato un superamento significativo. Sebbene la composizione dei primi 10 progetti sia sostanzialmente stabile, il tasso di crescita dei prodotti in titoli del tesoro è significativamente superiore a quello dei prodotti in oro e la quota di mercato continua ad espandersi. RWA.xyz, IOSG RWA.xyz, IOSG Dal punto di vista dei protocolli, gli attuali leader sono principalmente emittenti di stablecoin: i primi quattro protocolli sono Tether, Circle, MakerDAO (sistema di stablecoin Dai) ed Ethena. Vale la pena notare che il valore totale del protocollo di cartolarizzazione Securitize ha superato significativamente alcuni progetti di stablecoin come FDUSD e USDC, ed è balzato in cima. Altri protocolli di titoli nella top 10 includono Ondo e Superstate. RWA.xyz, IOSG Concentrandosi sui dati mensili per l'inizio del 2024, l'ondata di crescita è iniziata nell'aprile 2024 e ha raggiunto uno sbalorditivo aumento del 26,6% nel mese, un quarto dell'aumento incrementale totale degli RWA di Ethereum in un solo mese. Questo slancio è continuato nei tre mesi successivi e, sebbene abbia rallentato leggermente tra agosto e dicembre 2024, la rete ha comunque mantenuto un aumento di circa 200 milioni di dollari al mese (circa il 5% su base trimestrale e oltre il 60% annualizzato). La crescita è esplosa di nuovo nel gennaio 2025, con un'impennata del 33,2% su base mensile. Dopo una breve correzione a febbraio, Ethereum ha mantenuto una crescita a due cifre per quattro mesi consecutivi, con una crescita mese su mese superiore al 20% ad aprile e maggio. RWA.xyz, IOSG EDIFICIO Con la rapida ascesa di BUIDL fino a diventare il più grande progetto dell'ecosistema RWA di Ethereum per capitalizzazione di mercato, una comprensione dettagliata del suo percorso di crescita è fondamentale. Il grafico della crescita mese su mese rivela che l'indicatore è rimasto relativamente stabile fino a marzo 2025 e poi ha mostrato un balzo esplosivo a marzo 2025. Tuttavia, gli ultimi dati di maggio mostrano che il trend di crescita ultraveloce è leggermente rallentato, ma c'è ancora un aumento di 210 milioni di dollari, con un aumento dell'8,38% mese su mese. Gli sviluppi nei prossimi mesi sono una finestra chiave da tenere d'occhio: dobbiamo monitorare se la crescita continua a rallentare o continua a crescere in modo esplosivo. RWA.xyz, IOSG La crescita esplosiva di BUIDL deriva da una serie di fattori. La crescita è stata in gran parte trainata dalla domanda istituzionale e la competitività dei prodotti è stata un fattore chiave per il successo: operazioni 24 ore su 24, 7 giorni su 7, regolamento più rapido rispetto alla finanza tradizionale e rendimenti elevati in un quadro di conformità. In particolare, le integrazioni DeFi stanno realizzando sinergie e sbloccando più utilità, come il prodotto USDtb di Ethena Labs, che ha il 90% delle sue riserve garantite da BUIDL. Allo stesso tempo, il riconoscimento di BUIDL come collaterale di alta qualità continua a crescere e il lancio di sBUIDL da parte di Securitize sblocca ulteriormente la scena dell'integrazione DeFi. La distribuzione degli asset di BUIDL è altamente concentrata: circa il 93% è concentrato sulla mainnet di Ethereum, cosa difficile da raggiungere per altri ecosistemi. Allo stesso tempo, mentre l'AUM continua ad espandersi, il dividendo mensile di BUIDL ha raggiunto un nuovo massimo, raggiungendo i 4,17 milioni di dollari a marzo 2025 e salendo a 7,9 milioni di dollari a maggio. Distribuzione BUIDL, screenshot da RWA.xyz Stablecoin Dato l'impatto strutturale che il GENIUS Act avrà sul quadro normativo per le stablecoin, è importante esaminare sistematicamente la traiettoria del mercato delle stablecoin di Ethereum. Dal 2024, la capitalizzazione di mercato totale del settore ha continuato a mostrare un solido trend rialzista, mantenendo un ritmo di crescita mensile resiliente, anche se a un ritmo leggermente più lento rispetto ad altri segmenti RWA. RWA.xyz, IOSG Tra i progetti più piccoli (< 500 milioni di dollari), la maggior parte di essi ha registrato una contrazione sostenuta all'inizio del 2024. Tuttavia, verso la fine del 2024, il valore di mercato della maggior parte dei progetti continua a crescere e il valore di mercato di GHO, M, USDO continua a crescere. Allo stesso tempo, sono emersi una serie di nuovi progetti di stablecoin nella capitalizzazione di mercato di 50 milioni, i progetti dell'ecosistema di stablecoin Ethereum sono più diversificati e i progetti di piccola capitalizzazione hanno continuato a prosperare dal 2025. I progetti di medie dimensioni (5-5 miliardi di dollari) avranno solo FDUSD e FRAX nel 2024; BUSD è crollato da 1 miliardo di dollari nel gennaio 2024 a meno di 500 milioni di dollari nel marzo 2024 a causa della cessazione dell'offerta. Tuttavia, nel 2025, USD 0 e PYUSD supereranno entrambi la soglia dei 500 milioni di dollari e le stablecoin di medie dimensioni saranno più diversificate. Le principali stablecoin (> 5 miliardi di dollari) continuano ad essere dominate da USDT e USDC: USDT si è stabilizzata a 40 miliardi di dollari per la maggior parte del 2024, è balzata a 70 miliardi di dollari ad inizio dicembre, per poi stabilizzarsi gradualmente fino al recente calo del market cap; USDC è cresciuta costantemente da 22 miliardi di dollari nel gennaio 2024 a 38 miliardi di dollari nel maggio 2025. All'inizio del 2025 USDS e USDe hanno entrambi superato i 5 miliardi di dollari, ma USDT e USDC sono ancora molto avanti in termini di quota di mercato. RWA.xyz, IOSG USDT e USDC occupano una dominanza assoluta, che colpisce direttamente l'intero ecosistema delle stablecoin. La crescita a novembre 2024 è particolarmente degna di nota: USDT è salito del 30,16% su base mensile e USDC è cresciuto del 16,31%. A questo picco sono seguiti mesi di crescita, con USDC che è cresciuta in modo più solido nei mesi successivi, tutti cresciuti di oltre il 5% al mese. Secondo l'emittente, Tether ha attribuito ciò "all'afflusso di asset collaterali su exchange e desk istituzionali in risposta all'impennata prevista dei volumi di trading"; Circle ha sottolineato che "la circolazione di USDC è aumentata del 78% su base annua... Oltre alla domanda degli utenti, è dovuta anche alla ricostruzione della fiducia del mercato e al miglioramento del sistema standard guidato dalle regole di regolamentazione delle stablecoin emergenti". Tuttavia, di recente c'è stato un chiaro cambiamento nello slancio del mercato: USDT sulla catena Ethereum si è fermato negli ultimi quattro mesi e USDC è diminuito per la prima volta a maggio 2025 dopo mesi di crescita. Questo fenomeno può segnalare che il mercato si sta muovendo verso una nuova fase del ciclo. RWA.xyz, IOSG Ecologia L2 Nel più ampio ecosistema RWA, Ethereum mantiene il dominio assoluto con una quota di mercato del 59,23% (escluse le stablecoin), ma deve ancora affrontare sfide chiave. Schermata da RWA.xyz In particolare, zkSync è balzato al secondo posto con il singolo driver del progetto Tradable, mentre Stellar si è affidata interamente al Franklin Templeton BENJI Fund (455,9 milioni di dollari) al terzo posto. Sebbene i dati del book RWA delle due catene pubbliche siano impressionanti, le sue carenze strutturali non possono essere ignorate: mancanza di diversità degli asset e dipendenza da un singolo progetto. La composizione di BENJI, screenshot da RWA.xyz Come dimostrano zkSync e Stellar, la maggior parte delle reti L2 sta attualmente affrontando la stessa sfida di una biodiversità insufficiente, con il loro valore di mercato RWA fortemente dipendente da 1-2 progetti principali. Ad esempio, Arbitrum: Della capitalizzazione di mercato totale di 256 milioni di dollari, BENJI ha contribuito con 111,9 milioni di dollari (pari al 43,7%) e Spiko ha rappresentato 93,5 milioni di dollari (pari al 36,5%), con un monopolio totale di oltre l'80% della capitalizzazione di mercato; Anche Polygon mostra un modello di distribuzione simile, con fonti di capitalizzazione di mercato principali concentrate in due grandi progetti: Spiko e Mercado Bitcoin. La composizione di Spiko, screenshot dal RWA.xyz Allargando l'orizzonte all'intero ecosistema L2, il valore degli RWA e la quota di mercato di ciascuna rete sono significativamente differenziati (si veda la tabella seguente). Ad eccezione di zkSync, solo Polygon e Arbitrum hanno formato un effetto di scala sostanziale e il resto di L2 è ancora nella fase iniziale di sviluppo. Il successo di Polygon e Arbitrum dipende fortemente da un singolo driver, Spiko, che contribuisce a circa un terzo del valore totale degli RWA in entrambe le reti. RWA.xyz, IOSG Guardando all'evoluzione del valore di mercato RWA complessivo della rete Layer-2, il suo ciclo di crescita non è completamente sincronizzato con quello del Layer-1: la crescita non inizierà a metà del 2024. L'integrazione di zkSync in Tradable ha portato a un aumento della capitalizzazione di mercato di 2 miliardi di dollari. Ma anche quando questo impatto viene eliminato, il trend di crescita L2 è ancora presente: le reti L2 hanno continuato a crescere a due cifre trimestre su trimestre da settembre 2024. Al contrario, nella fase precedente, l'espansione degli attivi ponderati in funzione del rischio è sempre stata sporadica e debole. In sintesi, la fine del 2024 segna un cambiamento nello sviluppo degli RWA dell'ecosistema L2: l'ingresso in un forte ciclo di crescita. RWA.xyz, IOSG Etherealize: il nuovo motore per Ethereum RWA Etherealize è nata da una profonda conoscenza dei colli di bottiglia del settore: quando le scoperte a livello di protocollo non riescono a tradursi efficacemente in applicazioni fisiche, l'impegno istituzionale spesso si blocca. A tal fine, Etherealize colma sistematicamente il divario tra le scoperte tecnologiche e l'implementazione pratica sviluppando strumenti personalizzati, costruendo una rete di partnership strategiche ed essendo profondamente coinvolta nel processo decisionale. Attualmente, Etherealize promuove principalmente la divulgazione e l'applicazione di Ethereum RWA attraverso l'educazione al mercato e la diffusione di contenuti, nonché strumenti di panel di dati. Da un lato, il team ha scritto e pubblicato una serie di articoli approfonditi su Etherealize e l'ecosistema Ethereum, e ha partecipato a una serie di noti podcast e interviste con i media finanziari tradizionali e crypto, avendo un grande impatto attraverso il dialogo con gli opinion leader del settore. D'altra parte, Etherealize comunica attivamente con le autorità di regolamentazione e ha tenuto con successo una serie di seminari e simposi sulla conformità degli asset digitali e sulle questioni normative, e continua a proporre soluzioni costruttive su come standardizzare e promuovere il processo RWA. Di recente, il fondatore di Etherealize Vivek Raman è stato invitato a presentare all'audizione della Commissione per i servizi finanziari della Camera su "L'innovazione americana e il futuro degli asset digitali", continuando ad espandere l'importante ruolo di Ethrealize nelle interazioni normative. Al momento, Etherealize ha lanciato solo una dashboard di dati sul lato prodotto per l'educazione e la promozione del mercato, ma il team spiega nella tabella di marcia che svilupperà SDK per istituzioni, ecc. e sta reclutando ingegneri fondatori, quindi vale la pena continuare a prestare attenzione ai progressi di Ethereal nella promozione dei prodotti RWA. Nella prossima roadmap, il Q2 2025 si concentrerà sul rilascio di un SDK di livello istituzionale che combina un'interfaccia gestita, un processo di conformità e un modulo di ottimizzazione del gas per aiutare le banche e i gestori patrimoniali a costruire un processo di emissione sicuro e verificabile, riducendo significativamente la barriera all'ingresso per le istituzioni finanziarie tradizionali che partecipano a Ethereum RWA. Inoltre, nel terzo trimestre verrà lanciato un progetto pilota di portafogli aziendali basati su Noir per garantire che la protezione della privacy raggiunga il livello aziendale e soddisfi le esigenze di riservatezza delle transazioni RWA attraverso il meccanismo "privacy by default". Nel quarto trimestre, il team si concentrerà sul mercato internazionale: il team prevede di stabilire una cooperazione con il Digital Port di Singapore e la Crypto Valley Association svizzera per localizzare le funzioni dei prodotti e la conformità con il contesto normativo e le esigenze del mercato in Asia Pacifico e in Europa. Allo stesso tempo, al fine di ridurre l'attrito tra le diverse reti Layer-2, il team assumerà un ruolo guida nella promozione della standardizzazione dei rollup e costruirà un'interfaccia cross-link unificata per realizzare il libero flusso di asset, quindi integrerà RWA nell'ecosistema Ethereum per migliorare l'interoperabilità. Infine, al fine di colmare il divario tra le istituzioni finanziarie tradizionali e la tecnologia blockchain, il team continuerà ad aderire al modello di supporto 24 ×ore su 24, 7 giorni su 7, fornendo servizi professionali end-to-end dalla preparazione dei documenti legali all'implementazione degli smart contract. Fossato strategico RWA di Ethereum Il vantaggio della prima mossa Il processo decisionale delle istituzioni finanziarie tradizionali è diverso da quello della DeFi: il controllo normativo, la verifica pilota e il proof of concept (PoC) possono estendere significativamente il ciclo di implementazione. All'inizio del progetto, l'istituzione adotterà una strategia prudente e inizierà l'espansione dopo la verifica dei risultati pilota. Sebbene il progetto principale di Ethereum, BUIDL, sia ancora in grado di accumulare, ci vuole ancora quasi un anno di accumulo prima di inaugurare una crescita esplosiva. Il punto di forza di Ethereum risiede nel suo status di pioniere ecologico, che ha completato collaborazioni sperimentali con una serie di importanti istituzioni finanziarie molto prima dell'ascesa dell'ondata di RWA. Accumulo ecologico Oltre alla cooperazione istituzionale, la maturità dell'ecosistema RWA richiede precipitazioni a lungo termine. Ethereum per mantenere la leadership: Ampiezza: Copertura di emittenti di asset diversificati e profondità della struttura dell'accordo: il valore di mercato di molti progetti ha superato l'ordine di 1 miliardo di dollari, formando un effetto di scala L'integrazione tra finanza tradizionale e DeFi continua ad approfondirsi. La maggior parte dei progetti RWA dà priorità all'implementazione della mainnet di Ethereum e utilizza direttamente i protocolli di prestito, market making e derivati decentralizzati maturi dell'ecosistema Ethereum per migliorare l'efficienza del capitale. Tra i casi recenti c'è l'adozione da parte di Ethena di BUIDL come asset di riserva del 90% per la stablecoin USDtb. La politica del GENIUS Act di costringere le riserve di stablecoin a orientarsi verso i Treasury statunitensi sta promuovendo l'integrazione dei Treasury statunitensi, dei prodotti del Tesoro on-chain e dei protocolli di stablecoin. Allo stesso tempo, i principali protocolli DeFi incorporano BUIDL nei loro sistemi di collaterale principali. Ethereum mantiene un vantaggio nella liquidità degli RWA: il numero di indirizzi attivi, i tipi di token e la profondità della liquidità sono tutti in primo piano. Sebbene vi sia incertezza nel meccanismo di collaborazione dell'ecosistema Layer 2, è ancora il percorso principale per la scalabilità. cassaforte La sicurezza è la pietra angolare dell'ecosistema RWA e la maturità della tecnologia degli smart contract è fondamentale. Man mano che i progetti RWA diventano logicamente più complessi, anche i requisiti per gli smart contract sono più elevati. Nel maggio 2025, il protocollo on-chain Cetus Sui è stato violato (223 milioni di dollari di perdite), esponendo i rischi letali della manipolazione degli oracoli e delle vulnerabilità dei contratti. Nonostante i 162 milioni di dollari recuperati dal blocco on-chain, questo tipo di meccanismo di contingenza passiva evidenzia i limiti del controllo del rischio. Al contrario, i principali punti di forza di Ethereum risiedono in un'architettura più decentralizzata, un track record di operazioni affidabili e un fiorente ecosistema di sviluppatori. Evoluzione tecnologica La roadmap tecnologica di Ethereum accelererà lo sviluppo degli RWA. Prima di tutto, migliora le prestazioni L1 per colmare il divario principale con catene pubbliche ad alte prestazioni. In secondo luogo, promuovere l'interoperabilità L2 e concentrarsi sul livello applicativo, aprendo il canale di aggancio tra la finanza tradizionale e gli RWA on-chain. Allo stesso tempo, la roadmap sulla privacy di Ethereum rafforza gli standard di sicurezza e i meccanismi di protezione della privacy (come l'integrazione di strumenti per la privacy nei portafogli tradizionali, la semplificazione del processo di transazione resistente alla censura, ecc.) per fornire protezione alle transazioni RWA e costruire un sistema di riservatezza degli asset che soddisfi i requisiti a livello istituzionale. Il Genius Act: un'arma a doppio taglio per la regolamentazione Il nuovo sistema di regolamentazione delle stablecoin non solo rafforza il controllo centralizzato, ma inietta anche certezza normativa nel mercato. Attualmente, la Sezione 4(6) della legge non consente esplicitamente agli emittenti di stablecoin di pagare gli interessi ai detentori e, sebbene il mercato possa generare alternative, questa questione rimane incerta. Allo stesso tempo, il Genius Act richiede che le riserve di stablecoin siano 1:1 per asset sicuri altamente liquidi come dollari statunitensi o titoli del Tesoro statunitensi. Le riserve della stablecoin USDC sono state allocate quasi interamente ai buoni del Tesoro statunitensi, in linea con le nuove regole. Altri grandi emittenti, tuttavia, dovranno ristrutturare completamente le loro riserve o rischiare di essere costretti a uscire dal mercato statunitense. Ciò avrà un impatto diretto su progetti specifici come le stablecoin algoritmiche e le stablecoin Delta Neutral. Ancorando le garanzie al credito sovrano statunitense, le autorità di regolamentazione acquisiscono un maggiore potere di intervento (e contemporaneamente guidano la domanda di titoli del Tesoro), ma le lacune nella legislazione possono creare nuovi rischi sistemici, come ha insegnato nella storia il Commodity Futures Modernization Act del 2000 (CFMA). Sul lato positivo, i chiari limiti di conformità del disegno di legge potrebbero accelerare l'ingresso istituzionale: le banche e i gestori patrimoniali possono soddisfare la certezza normativa che hanno a lungo cercato. Più grandi aziende e istituzioni saranno autorizzate a emettere stablecoin. Ad esempio, la stablecoin crypto congiunta di cui stanno discutendo diverse importanti banche statunitensi, o la riconsiderazione da parte di Meta della possibilità di lanciare un nuovo progetto di stablecoin. La resilienza di Ethereum: un ecosistema diversificato La resilienza dell'ecosistema delle stablecoin Ethereum deriva dalla sua diversità. Dall'inizio del 2025, il valore di mercato di molti emittenti di stablecoin è aumentato in modo significativo e sono emersi molti nuovi progetti di stablecoin, tra cui ricche dimensioni di progettazione: molteplici strutture di collaterale, strategie di rendimento e modelli di governance. Il GENIUS Act impone un requisito di riserva 1:1 sui buoni del Tesoro, esercitando una pressione sulla conformità sulla maggior parte dei progetti, costringendoli a scegliere tra la ristrutturazione delle loro riserve o il ritiro temporaneo dal mercato statunitense. La resilienza dell'ecosistema Ethereum lo distingue dalle chain pubbliche dominate da un piccolo numero di progetti di stablecoin/RWA, il che riduce il rischio di omogeneizzazione dopo che il progetto è stato generalmente regolamentato. La struttura diversificata forma un meccanismo naturale di isolamento del rischio: anche se alcune stablecoin adeguano le loro strategie a causa dei requisiti di conformità, ci saranno comunque progetti che continueranno a promuovere l'innovazione e a mantenere un nucleo decentralizzato, e non entreranno a far parte a pieno titolo del sistema del debito statunitense. Tuttavia, gli sviluppi successivi dipenderanno anche dal posizionamento strategico della Ethereum Foundation e di Etheralize. epilogo L'ecosistema RWA di Ethereum ha registrato una crescita esplosiva negli ultimi mesi. Tra questi, BUIDL è la forza trainante più forte per lo sviluppo degli RWA nel prossimo futuro, mentre un gran numero di progetti di buoni del tesoro ha mostrato un forte slancio di crescita. Dietro l'espansione su larga scala, i progetti di buoni del tesoro hanno mostrato sempre più una tendenza a fondersi con gli ecosistemi DeFi e RWA esistenti di Ethereum, come BUIDL come garanzia per i prestiti o i progetti di stablecoin. Ethereum ha ancora un vantaggio significativo nello spazio RWA. Che si tratti del vantaggio del tempo della prima mossa, della sicurezza, delle profonde precipitazioni ecologiche, del grande aggiornamento della roadmap tecnologica o della forte leadership di BUIDL, della diversificazione del Layer 2 e del profondo empowerment di Etherealize, questi fattori hanno costruito congiuntamente le barriere principali di Ethereum nell'onda della catena finanziaria tradizionale. Con la promozione del Genius Act, l'integrazione del credito in dollari USA nel mondo on-chain sta accelerando. Questo non solo porta un maggiore afflusso di fondi, creando maggiori entrate e opportunità di crescita, ma pone anche una sfida: rende il supporto sottostante del sistema finanziario Ethereum più sbilanciato verso la valuta fiat (USD), introducendo così il rischio di credito fiat e rendendo il sistema di regolamento on-chain un'estensione dell'egemonia del dollaro USA; Il mondo on-chain non è più un sistema finanziario parallelo indipendente. Nel contesto di questa crescita esplosiva, ci sono anche preoccupazioni nascoste, il cui fulcro risiede nell'esplorazione di Ethereum del proprio posizionamento, ovvero se supporta un legame profondo con il sistema del dollaro. Link all'articolo originale

Caporedattore: Felix, PANews Il 29 maggio, l'app di messaggistica istantanea Telegram raccoglierà almeno 1,5 miliardi di dollari attraverso un'emissione obbligazionaria, secondo persone che hanno familiarità con la questione. Inoltre, il fondatore di Telegram ha annunciato che è stato raggiunto un accordo da 300 milioni di dollari con xAI di Musk (che non è ancora stato finalizzato). Spinto da una raffica di notizie positive, il prezzo di TON, il token nativo di The Open Network di Telegram, è salito per un breve periodo. Secondo i dati di CoinGecko, Toncoin (TON) è salito fino a circa 3,7$, con un aumento di circa il 23%, e ora viene scambiato a 3,32$. Sebbene Musk abbia successivamente chiarito che l'accordo non era ancora stato formalmente firmato e che il prezzo della moneta si è ritirato, l'aumento di 24 ore ha comunque raggiunto l'11,2%. Si propone di raccogliere 1,5 miliardi di dollari attraverso l'emissione di obbligazioni Secondo persone che hanno familiarità con la questione, Telegram emetterà un'obbligazione a cinque anni con un rendimento del 9%. La società prevede di utilizzare le obbligazioni per riacquistare le obbligazioni rimanenti emesse nel 2021, che scadranno a marzo del prossimo anno. La società aveva precedentemente riacquistato circa 400 milioni di dollari di tali obbligazioni in contanti. Gli investitori includono gli attuali obbligazionisti di Telegram, come il gestore patrimoniale statunitense BlackRock e la società di investimento statale di Abu Dhabi Mubadala. Si prevede che i nuovi investitori includeranno, tra gli altri, la società di hedge fund Citadel. Come per la precedente emissione obbligazionaria di Telegram, gli investitori nella nuova obbligazione hanno la possibilità di convertire il loro debito in azioni con uno sconto se la società decide di quotarsi in borsa. Tuttavia, data l'incertezza giuridica e la volatilità del mercato affrontate dal fondatore Pavel Durov, è improbabile che la società attraversi presto un'IPO. Se si raggiunge un'intenzione di cooperazione con xAI, è possibile ottenere azioni e quote di sottoscrizione Oltre all'emissione obbligazionaria proposta da 1,5 miliardi di dollari, Pavel Durov ha dichiarato sulla piattaforma X che Telegram riceverà anche un nuovo flusso di entrate: un accordo di un anno per distribuire il modello di intelligenza artificiale xAI di Musk, Grok, che integra il chatbot Grok in Telegram. In cambio, Telegram riceverà 300 milioni di dollari in contanti e azioni della società di intelligenza artificiale, oltre al 50% delle entrate derivanti dagli abbonamenti xAI venduti tramite Telegram. Inoltre, Pavel Durov ha sottolineato la privacy. Alcuni utenti hanno detto: "Spero che i dati degli utenti possano essere tenuti al sicuro". Pavel Durov ha risposto: "La privacy degli utenti è fondamentale. Per essere chiari, xAI accederà solo ai dati che gli utenti di Telegram hanno esplicitamente condiviso con Grok attraverso interazioni dirette". Vale la pena ricordare che nel corso della giornata, Musk ha smentito questa dichiarazione, rispondendo che "non è stato firmato alcun accordo". Dopo che la notizia si è diffusa, il prezzo del token TON è sceso in risposta. A questo, Pavel Durov ha risposto: "Sì, in linea di principio, d'accordo, ma il processo formale deve ancora essere completato". I fondatori sono profondamente investigativi ma hanno un buon slancio delle entrate Pavel Durov è nato in Russia e ha la cittadinanza russa, emiratina e francese. Nell'agosto 2024, Pavel Durov è stato arrestato in Francia ed è indagato in Francia per non aver aiutato la polizia a combattere il crimine. Sebbene Pavel Durov sia stato rilasciato su cauzione, non può lasciare la Francia senza permesso mentre è sotto inchiesta. Pavel Durov aveva chiesto una deroga speciale il 12 maggio per recarsi negli Stati Uniti per negoziare con gli investitori, ma i pubblici ministeri francesi hanno detto che la richiesta è stata respinta perché le ragioni del suo viaggio non erano "né convincenti né ragionevoli". Non è chiaro per quanto tempo Pavel Durov rimarrà bloccato in Francia. Vale la pena menzionarlo. Sebbene il fondatore Pavel Durov sia stato esposto a rischi legali, lo sviluppo di Telegram non ne ha risentito molto. Secondo persone che hanno familiarità con la questione, Telegram ha informato gli investitori che le sue entrate per il 2024 sono di 1,4 miliardi di dollari e i profitti sono di circa 540 milioni di dollari, un forte rimbalzo rispetto alla performance lenta dell'anno precedente. Telegram ha un fatturato di 342 milioni di dollari nel 2023 e una perdita di 173 milioni di dollari. Inoltre, i dirigenti di Telegram hanno affermato che a marzo 2025 Telegram ha 1 miliardo di utenti attivi e più di 15 milioni di utenti paganti, raddoppiando nell'ultimo anno. Prevede che le entrate raggiungeranno i 2 miliardi di dollari e l'utile supererà i 700 milioni di dollari nel 2025.

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