DLMM vs. AMM: Mekanisme Likuiditas Bursa Terdesentralisasi DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) dan AMM (Automated Market Maker) adalah mekanisme inti yang digunakan untuk menyediakan likuiditas di bursa terdesentralisasi (DEX). Ada perbedaan yang signifikan antara keduanya dalam hal konsep desain, fitur fungsional, dan implementasi teknis. Artikel ini akan membandingkan prinsip kerja, kelebihan dan kekurangan keduanya, dan implementasi teknis keduanya secara rinci. 1. Jenis inti dan karakteristik AMM tradisional AMM tradisional mengelola kumpulan likuiditas melalui kontrak pintar, menggantikan model perdagangan buku pesanan tradisional. Tergantung pada desain fungsinya, AMM dapat dibagi menjadi jenis utama berikut: 1. Pembuat Pasar Produk Konstan (CPMM) Proyek perwakilan: Uniswap, Bancor Cara kerjanya: Berdasarkan rumus x * y = k, di mana x dan y adalah cadangan dari dua token, kokas, k adalah konstanta. Harga token ditentukan oleh proporsi token dalam kumpulan. Ketika pasokan token X meningkat, pasokan Y harus berkurang untuk menjaga k tetap konstan. Merit: Sederhana dan efisien, pengguna berinteraksi langsung dengan kumpulan likuiditas, menghilangkan kebutuhan akan buku pesanan. Mendukung perdagangan pasangan token apa pun. Kekurangan: Kerugian Tidak Permanen (IL): Penyedia Likuiditas (LP) dapat mengalami kerugian ketika harga berfluktuasi. Efisiensi modal rendah, dan likuiditas tersebar di seluruh kisaran harga. 2. Konstan dan Pembuat Pasar (CSMM) Cara kerjanya: Harga tetap, mirip dengan pesanan harga tetap tradisional. Kekurangan: Trader dan arbiter dapat menghabiskan cadangan token tertentu di pool, mengakibatkan ketidakseimbangan dalam kumpulan likuiditas. Kumpulan likuiditas dapat terkonsentrasi dalam satu aset dan kehilangan fungsi perdagangan normal. 3. Pembuat Pasar Rata-Rata Konstan (CMMM) Proyek perwakilan: Penyeimbang Cara kerjanya: Beberapa kombinasi token diperbolehkan, bobotnya dapat disesuaikan, tetapi masih didasarkan pada fungsi seperti CPMM. Kekurangan: Masalah kehilangan tidak permanen tidak dapat diselesaikan sepenuhnya. Kompleksitasnya tinggi dan cocok untuk skenario tertentu. 4. CPMM Hibrida (Stableswap) Proyek Perwakilan: Cara kerjanya: Gabungkan CPMM dan CSMM untuk mengoptimalkan transaksi stablecoin (misalnya USDT/DAI/USDC). Keuntungan: Slippage berkurang, cocok untuk aset dengan fluktuasi harga rendah. Kekurangan: Terbatas pada stablecoin atau aset dengan harga yang sangat berkorelasi, tidak dapat digunakan secara luas dalam token yang sangat fluktuatif. 2. DLMM: Mekanisme pembuat pasar generasi baru DLMM (seperti Meteora di Solana) adalah versi evolusi dari AMM yang menggunakan model likuiditas terpusat yang meningkatkan efisiensi modal dengan mengalokasikan likuiditas ke pita harga tertentu, yang dikenal sebagai "tempat sampah" atau slot harga. Berikut ini adalah fitur inti dan implementasi teknis DLMM: 1. Cara kerjanya Likuiditas Terkonsentrasi: LP dapat memilih untuk memusatkan dana mereka dalam kisaran harga tertentu (misalnya, 0,95-1,05 USDC/SOL) alih-alih seluruh kisaran harga. Meningkatkan efisiensi modal dan mengurangi pemborosan dana yang tidak terpakai. Mekanisme tempat sampah: Setiap bin mewakili kisaran harga tetap, dan perdagangan dieksekusi pada harga tempat sampah itu, mirip dengan limit order. Contoh: Harga bin saat ini adalah 1 USDC/SOL, dan seorang trader membeli SOL dengan USDC dengan harga tetap hingga cadangan SOL bin habis. Ketika likuiditas bin habis, sistem secara otomatis beralih ke bin berikutnya (misalnya, harga melonjak ke 1,01 USDC/SOL). Biaya Dinamis: Sesuaikan biaya secara dinamis berdasarkan volatilitas pasar dan volume perdagangan untuk mengoptimalkan pendapatan LP. Likuiditas Unilateral: LP hanya dapat menawarkan satu token (misalnya, SOL), dan kontrak pintar meniru pasangan token dari AMM tradisional melalui mekanisme "pasangan virtual". Contoh: Pedagang membeli SOL dengan USDC: USDC masuk ke pool, dan SOL dibelanjakan dari "cadangan virtual" tempat sampah. Seorang trader membeli USDC dengan SOL: SOL masuk ke pool, dan USDC dibelanjakan dari cadangan aktual tempat sampah. 2. Implementasi Teknis Manajemen Kontrak Cerdas: Lacak jumlah cadangan token untuk setiap tempat sampah secara real-time. Perbarui cadangan bin sesuai dengan arah perdagangan (beli/jual) dan putuskan apakah akan beralih ke tempat sampah berikutnya. Saat beralih tempat sampah, kontrak memicu peristiwa untuk memberi tahu sistem front-end atau off-chain untuk memperbarui harga. Pengalaman buku pesanan on-chain: Mekanisme harga skala Bin memungkinkan pengguna untuk merasakan fungsi yang mirip dengan buku pesanan pertukaran terpusat. Perhitungan Biaya Dinamis: Kontrak pintar menyesuaikan biaya transaksi secara real-time berdasarkan kondisi pasar, menyeimbangkan pendapatan LP dengan biaya trader. 3. Kelebihan Mengurangi Kerugian Tidak Permanen: LP hanya menyediakan likuiditas untuk kisaran harga tertentu, dan hanya sebagian dari dana yang terpengaruh ketika harga berfluktuasi secara signifikan. Perdagangan nol slippage: Perdagangan dalam tempat sampah aktif dieksekusi pada harga tetap dengan selip minimal hingga nol. Efisiensi Modal Tinggi: Likuiditas terkonsentrasi pada kisaran harga volume tinggi, dan tingkat pemanfaatan dana lebih tinggi. Keleluasaan: Mendukung likuiditas sepihak dan menurunkan ambang batas untuk partisipasi LP. Mekanisme biaya dinamis mengoptimalkan pendapatan. 4. Kekurangan: Risiko penipisan likuiditas: Jika volume tidak seimbang (misalnya, hanya perdagangan satu arah), likuiditas tempat sampah dapat habis, mengakibatkan penghentian perdagangan atau lonjakan harga. Kompleksitas Logika Kontrak: Cadangan token virtual bergantung pada logika kontrak pintar, yang membutuhkan desain kontrak yang sangat andal. Ambang Batas Teknis: Dibandingkan dengan AMM tradisional, implementasi dan penggunaan DLMM lebih menuntut secara teknis bagi pengembang dan LP. ringkasan AMM tradisional (misalnya, Uniswap, Balancer, Curve) memungkinkan perdagangan terdesentralisasi melalui fungsi matematika sederhana (misalnya, x*y=k) dan cocok untuk berbagai pasangan token, tetapi dibatasi oleh kerugian tidak permanen dan efisiensi modal yang rendah. DLMM, seperti Meteora, secara signifikan meningkatkan efisiensi modal dan hasil LP melalui likuiditas terpusat, pita harga (bin), perdagangan nol-slippage, dan mekanisme biaya dinamis, sekaligus secara efektif mengurangi kerugian tidak permanen. Likuiditas satu sisi dan pengalaman buku pesanan on-chain semakin meningkatkan fleksibilitasnya. Prospek Masa Depan: Kompleksitas DLMM dan ketergantungannya pada penyeimbangan volume dapat membatasi penggunaannya dalam skenario tertentu, tetapi desainnya yang inovatif memberi DEX solusi likuiditas yang lebih efisien, terutama di pasar volume tinggi. Dengan perkembangan teknologi blockchain, DLMM diharapkan dapat digunakan secara luas di lebih banyak rantai (misalnya, Solana, Ethereum L2).