Qu'est-ce que les contrats à terme à marge de jeton (CM) et les contrats à terme à marge USDT (UM) ? Quelles sont les différences ?

Date de publication : 20 mars 2023Date de mise à jour : 19 juil. 2026Lecture de 6 min206
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Les contrats à terme OKX sont classés en fonction de la devise de marge. Ils incluent les contrats à terme à marge de jeton, à marge USDT et à marge USDC.

  • Les contrats à terme à marge de jeton (CM) sont cotés en USD. La cryptomonnaie sous-jacente (comme BTC ou ETH) est utilisée à la fois comme actif de garantie et comme devise de règlement pour le calcul des profits et pertes.

  • Les contrats à terme à marge USDT (UM) sont cotés en USDT. L'USDT est utilisé à la fois comme actif de garantie et comme devise de règlement pour le calcul des profits et pertes.

  • Les contrats à terme à marge USDC suivent la même structure que les contrats à terme à marge USDT. USDC est utilisé à la fois comme actif de garantie et comme devise de règlement pour le calcul des profits et pertes.

Quelle est la différence entre les contrats à terme à marge de jeton (CM) et les contrats à terme à marge USDT (UM) ?

  1. Les unités de tarification

  • Les contrats à terme perpétuels à marge USDT (UM) sont cotés en USDT.

  • Les contrats à terme perpétuels à marge de jeton (CM) sont cotés en USD.

Parce que les unités de tarification sont différentes, leurs prix d'indice sont également différents.

Par exemple :

  • Le cours de l’indice du BTCUSDT perpétuel est basé sur le cours BTC/USDT.

  • Le cours de l’indice de BTCUSD perpétuel (marge de jeton) est basé sur le cours BTC/USD.

2. valeur du contrat

  • Pour les contrats à terme perpétuels à marge USDT, la taille du contrat est basée sur la cryptomonnaie sous-jacente. Exemple : la taille du contrat du perpétuel BTCUSDT est de 0,01 BTC par contrat.

  • Pour les contrats à terme perpétuels à marge de jeton, la taille du contrat est libellée en USD. Exemple : la taille du contrat du perpétuel BTCUSD est de 100 USD par contrat.

3. Actif de garantie

  • Les contrats à terme perpétuels à marge USDT (UM) utilisent l'USDT comme actif de garantie. Tu n'as besoin de détenir que de l'USDT pour trader différents contrats à marge USDT.

  • Les contrats à terme perpétuels à marge de jeton (CM) utilisent la cryptomonnaie sous-jacente comme garantie. Tu dois détenir la cryptomonnaie correspondante pour trader ce contrat. Exemple : pour trader le perpétuel BTCUSD (à marge de jeton), tu dois détenir du BTC comme garantie.

4. Devise de règlement des P&L (profit et perte)

  • Les contrats à terme perpétuels à marge USDT (UM) règlent le P&L en USDT.

  • Contrats à terme perpétuels marge de jeton (CM) crypto règlent le P&L en crypto sous-jacent. Exemple : si tu trades le contrat perpétuel BTCUSD (marge de jeton), ton P&L est réglé en BTC.

Ces différences structurelles peuvent entraîner des caractéristiques de rentabilité et des expositions au risque différentes selon les conditions du marché.

Comparaison de la structure du P&L : contrats à terme à marge de jeton (CM) vs contrats à terme à marge USDT (UM)

Les contrats à terme perpétuels à marge de jeton et les contrats à terme perpétuels à marge USDT diffèrent par la devise de règlement. Cette différence influence la manière dont le P&L est calculé et la façon dont les rendements se comportent selon les conditions du marché.

1. Comparaison de position longue

En supposant que 1 USDT ≈ 1 USD, lorsque le cours du BTC est de 10 000 $.

Contrats à terme perpétuels à marge de jeton : Utilise 0,1 BTC avec un effet de levier de 10x pour prendre une position longue sur 1 BTC, ce qui correspond à 100 contrats (taille du contrat : 100 $ par contrat).

Contrats à terme perpétuels à marge USDT : Utilise 1 000 USDT avec un effet de levier de 10x pour prendre une position longue sur 1 BTC, ce qui correspond à 100 contrats (taille du contrat de 0,01 BTC par contrat).

Si BTC augmente de 10 %, le profit est généré en BTC pour les contrats à terme à marge de jeton et en USDT pour les contrats à terme à marge USDT. Comme les contrats à terme à marge de jeton se règlent en BTC, la valeur à la fois de la position et de la garantie augmente avec la hausse de BTC. Lorsqu'elle est convertie en valeur en USD, la rentabilité totale peut être plus élevée comparée aux contrats à terme à marge USDT.

2. Comparaison des positions courtes

En supposant que 1 USDT ≈ 1 USD, lorsque le cours du BTC est de 10 000 $ :

Contrats à terme perpétuels à marge de jeton : utilise 0,1 BTC avec un effet de levier de 10x pour shorter 1 BTC, ce qui correspond à 100 contrats (taille du contrat : 100 $ par contrat).

Contrat à marge USDT (contrat linéaire) : Utilise 1 000 USDT avec un effet de levier de 10x pour vendre à découvert 1 BTC, ce qui correspond à 100 contrats (taille du contrat de 0,01 BTC par contrat).

En supposant que le cours du BTC ait diminué de 10 %, le profit est généré en BTC pour les contrats à terme à marge de jeton et en USDT pour les contrats à terme à marge USDT. Comme les contrats à terme à marge de jeton se règlent en BTC, la valeur des rendements basés sur le BTC dépend du cours du BTC. Étant donné que les contrats à terme à marge USDT se règlent en USDT, la valeur en USD du P&L est directement reflétée en termes de stablecoin.

Principales différences dans la structure du règlement et de la rentabilité

Parce que la devise de règlement est différente, le comportement du P&L des deux types de contrat diffère également.

  • Les contrats à terme à marge USDT (UM) règlent le P&L en USDT. Tes gains sont directement proportionnels à l'évolution du cours du contrat.

  • Les contrats à terme à marge de jeton (CM) règlent le P&L en crypto sous-jacent. À la fois ta position et ta garantie sont exposées aux fluctuations de cours, ce qui peut amplifier les gains ou les pertes lors de la conversion en Valeur en USD.

Avec les contrats à terme à marge de jeton, les rendements sont libellés dans la cryptomonnaie sous-jacente. Cela signifie que la valeur totale du compte peut varier à la fois en fonction des mouvements du cours du contrat et du cours de l'actif de garantie lui-même.

Avec les contrats à terme à marge USDT, les rendements sont libellés en USDT. Comme la valeur de la garantie reste stable en termes de USDT, les variations de la valeur globale du compte sont directement liées à la performance du contrat plutôt qu'aux fluctuations de l'actif de marge.

En résumé, OKX propose des contrats à terme à marge de jeton, des contrats à terme à marge USDT et des contrats à terme à marge USDC. Ces types de contrats diffèrent par la devise de marge, la structure de règlement et les caractéristiques de rentabilité. Comprendre ces différences peut aider à clarifier le comportement de chaque contrat dans différentes conditions de marché.