Prenons l'exemple de Marinade @MarinadeFinance pour discuter de la manière dont le modèle de rachat de la valeur des protocoles peut être attrayant. Les membres du groupe m'ont toujours demandé de rédiger un article sur l'économie des tokens pour servir de base d'évaluation pour les projets précoces. Cet article se concentre sur le secteur DeFi et aborde le système d'évaluation. Au début, le droit de gouvernance du protocole YFI pouvait orienter la liquidité, ce qui était également la première manière de participer à la distribution des revenus par le biais des droits de gouvernance. Les droits de gouvernance peuvent participer aux décisions au niveau du protocole, mais lorsque le prix commence à baisser, la gouvernance ne peut pas maintenir la demande à long terme, comme cela a été prouvé maintes fois. UNI a également été critiqué pour ne pas avoir donné de pouvoir. Actuellement : l'utilisation du token Marinade $MNDE inclut les droits de gouvernance et de vote des validateurs, capturant la valeur via le "Stake Allocation Market", puis se tournant vers l'influence de la limite de mise des validateurs, ce qui réduit la capture de valeur directe. Aujourd'hui : Marinade prévoit de racheter des MNDE sur le marché avec les revenus d'ici septembre 2025. Alors, le rachat peut-il soutenir le développement à long terme du projet ? Des projets comme Hype, Aave, dYdX, Jup et des arnaques comme soon utilisent les revenus des protocoles pour acheter et détruire des tokens sur le marché. Pourquoi certains maintiennent-ils le prix, tandis que d'autres en profitent pour vendre ? Le plus réussi ici est probablement Hype. L'unicité de Hyperliquid réside dans le fait que le rachat est une partie intégrante de son modèle économique. Tout cela repose sur les fondamentaux de Hype et sur le mécanisme de rachat transparent basé sur ces fondamentaux. Et qu'en est-il de $MNDE ? Valeur du protocole : le montant total verrouillé (TVL) de Marinade est de 11 millions de SOL (environ 2,1 milliards de dollars au taux de 195 $/SOL), dont environ 50 % proviennent du staking natif et 50 % du staking liquide. Le protocole peut générer plus de 10 millions de dollars de revenus par an, tandis que la capitalisation boursière actuelle de MNDE n'est que d'environ 45 millions de dollars. Sur le plan de la conformité : Marinade a été désigné comme le premier fournisseur de services de staking exclusif pour le Solana ETF (Canary) aux États-Unis, et a également intégré BitGo (certifié SOC2, gérant plus de 100 milliards de dollars d'actifs). En résumé : avec de bons fondamentaux et une évaluation actuelle sous-estimée, de nouvelles propositions de gouvernance sont en cours pour résoudre le problème de capture de valeur de MNDE. Pour les projets ayant de réels revenus, le rachat améliore les fondamentaux, tout comme UNI n'a pas besoin d'activer le partage des revenus.
Chaque innovation dans l'économie des tokens DeFi est une exploration des droits des tokens et de la distribution des intérêts des détenteurs. Synthetix a ouvert la voie à l'exploitation de la liquidité. Compound a donné le pouvoir de gouvernance à son token. Le token YFI est utilisé pour diriger la liquidité via l'exploitation de la liquidité et possède le droit de gouvernance du protocole. Helium utilise un modèle multi-token pour distinguer la spéculation de l'utilité. Lorsque l'ETH a dépassé 4000, continuer ce type de Ponzi pour stimuler l'innovation de niveau flywheel.
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