Retour du marché sur les actions tokenisées : une perspective basée sur les données Depuis le second semestre 2025, les actions tokenisées ont suscité un nouvel intérêt suite aux initiatives de Robinhood et xStocks. Bien que ce récit ait déjà été abordé deux fois, l'infrastructure en maturation et un cadre réglementaire plus favorable amènent les utilisateurs à se demander si "cette fois, c'est différent". Nous continuerons à suivre ce récit à travers des données on-chain et à fournir des perspectives d'avenir.

1. Chaîne de valeur des actions tokenisées Les actions tokenisées sont un modèle classique B2C, couvrant l'ensemble de la pile, de l'infrastructure blockchain aux interfaces de vente au détail : - Infrastructure & Middleware : La couche d'infrastructure fait référence aux chaînes publiques fournissant le trading, la validation et le règlement pour les actifs boursiers on-chain—pensez à Solana, Ethereum, Base, Injective, et aux L2 comme Arbitrum. Le middleware, en particulier les oracles comme Chainlink et Pyth, est essentiel pour les données de marché en temps réel et les flux de prix, garantissant un lien précis avec les actifs sous-jacents. - Émetteurs : Des plateformes comme Backed Finance, Dinari, Swarm et Securitize gèrent l'émission on-chain. Les cycles précédents ont vu plus d'émetteurs, mais peu ont atteint une échelle en raison des conditions du marché. - Interfaces de vente au détail : Ce cycle présente une gamme diversifiée de points d'accès au détail, de l'application fintech intégrée de Robinhood à l'interface native de xStocks et aux CEX comme Kraken, Bybit et Gate. Les utilisateurs avec des profils variés peuvent trader via leur plateforme préférée. - Expansion de l'écosystème : À mesure que le nombre d'actifs, les volumes et les dérivés augmentent, nous verrons plus de teneurs de marché, de DEX natifs et de middleware, tous boostant l'émission, la liquidité et l'expérience utilisateur.

2. Émetteurs clés, modèles et données Backed Finance (xStocks) -xStocks utilise un mapping 1:1 : un token équivaut à une action. Les utilisateurs ayant effectué un KYC peuvent acheter des actions américaines via un compte Backed. Backed agit en tant qu'investisseur principal, achetant des actions via des courtiers et les conservant avec des dépositaires tiers, puis frappant des tokens adossés à des avoirs réels. Les utilisateurs peuvent échanger des tokens contre de vraies actions à tout moment. -Backed ne restreint pas les flux de tokens bSTOCK : les utilisateurs peuvent acheter des bSTOCK avec USDC, sDAI, etc., sans besoin de KYC, abaissant ainsi les barrières d'entrée et s'alignant sur l'expérience utilisateur Web3. L'expérience de trading est purement crypto-native. -xStocks est hautement composable et ouvert ; plus de 60 actions sont prises en charge, largement adoptées dans l'écosystème Solana. Avec l'intégration de Bybit et Kraken, les volumes devraient augmenter. Robinhood -Propose plus de 200 actions américaines tokenisées, trading sans frais 24/5 sur Arbitrum. -Les contrats de Robinhood sont en boucle fermée : seul Robinhood Europe peut émettre et vendre, servant les utilisateurs de l'application UE. Toute la liquidité est interne. Ces tokens sont des IOUs numériques : les actions sous-jacentes sont détenues par des courtiers partenaires américains en tant que couvertures. -Les tokens ne sont pas librement transférables ou composables DeFi en raison d'une liste blanche stricte. Dinari -Les utilisateurs non américains (KYC requis) peuvent acheter des actions américaines en utilisant le USD+ de Dinari. Les commandes sont acheminées vers des courtiers partenaires, avec des actions conservées par des banques. Dinari frappe des dShares 1:1 avec de vraies actions. -Les dShares ne sont pas librement négociables sur la chaîne ; toutes les actions sont limitées à la plateforme de Dinari. La crypto est juste un rail de financement/paiement ici, ce qui la rend plus proche d'un courtage Web2 que d'un véritable produit crypto-native. D'autres acteurs notables incluent Securitize ($BUIDL, actions tokenisées du Trésor américain) et Injective (perpetuels d'actions tokenisées avec effet de levier de 25x). Les émetteurs et les verticales se diversifient rapidement.

Aperçus des données de trading -TVL : 406 M$, en hausse de 15,83 % par rapport au mois précédent ; une croissance stable signale une conviction croissante du marché. -Volume mensuel : 381 M$, en hausse de 283,07 % par rapport au mois précédent. -Adresses actives mensuelles : 78k, en hausse de 694,24 % par rapport au mois précédent ; détenteurs : 586k, en hausse de 1217,42 % par rapport au mois précédent. La demande des utilisateurs et la liquidité explosent à partir d'une base faible.

Aperçus des données d'actifs -Actifs principaux : $EXOD domine avec une part de 81,03 %, une capitalisation boursière de 284 millions de dollars. C'est la première action approuvée par la SEC pour la tokenisation, cotée à la NYSE en décembre 2024, et le principal moteur du TVL RWA d'Algorand. Mais $EXOD est un actif unique, pas une plateforme—attendez-vous à ce que ce monopole s'estompe à mesure que le marché mûrit. -Autres majeurs : Noms familiers—$TSLA, $COIN, $NVDA, $MSTR, $APPL, $CRCL, $META. Des tokens d'index comme SP500 et QQQ sont également actifs. -Protocole : En plus de Securitize pour $EXOD, Backed Finance est en tête pour les blue chips, principalement sur Solana. Dinari, Swarm, Gnosis, Ethereum et Avalanche ont également un TVL, avec certains actifs comme $COIN, $MSTR, $TSLA émis en cross-chain. -Échelle : La plupart des actions tokenisées ont encore un TVL de <10 millions de dollars, la majorité étant inférieure à 1 million de dollars—nous sommes encore au début.

3. Perspectives d'avenir Après deux mois de débats, le marché est optimiste quant au potentiel des actions américaines tokenisées : - Trading sans friction : Non seulement un coût d'entrée réduit (aussi peu que 1 €), mais une réduction de plus de 70 % des frais de courtage, de règlement et d'administration. Pas de frais de change ou de coûts transfrontaliers pour les utilisateurs mondiaux. - Entonnoir ouvert : Des KYC assouplis et un trading 24/7 pourraient multiplier par 10 la base d'utilisateurs et par 100 la liquidité. Quiconque, n'importe où, peut trader les meilleures actions du monde, à tout moment. - DeFi et dérivés : Les actions tokenisées devraient être des legos monétaires DeFi : collatéral pour le prêt, options basées sur AMM, stratégies LP et perpétuels pour les traders professionnels—le tout sans vendre l'actif sous-jacent. En regardant dans 5 ans, si seulement 1 % des actions mondiales sont tokenisées, cela représente un marché de 1,5 trillion de dollars—plus de 1 000 fois par rapport à aujourd'hui. Nous restons optimistes à long terme sur les actions tokenisées comme l'épine dorsale future des actifs RWA et on-chain.