1/ EtherFi domina los LRT con ~80% de cuota de mercado y 2,9 millones de ETH (~11,7 mil millones de dólares) TVL.
Menos visible es su giro hacia un neobanco criptográfico a través de las estrategias Cash y Liquid, que están escalando rápidamente y ahora contribuyen materialmente a los ingresos.
Desglosando el negocio de @ether_fi:
2/ EtherFi se lanzó en 2023 cuando Lido ya controlaba el 30%+ de ETH apostado, habiendo construido un foso duradero alrededor de un mercado LST de margen delgado (5-10% neto) y en gran medida homogéneo.
Dos vientos de cola estructurales remodelaron el paisaje. La actualización de Shanghai proporcionó la primera, desbloqueando retiros y catalizando nuevas entradas en el staking. EigenLayer creó el segundo y más poderoso viento de cola al introducir el replanteo, lo que permitió a los LRT obtener rendimiento base, recompensas de replanteo y puntos Eigen.
Con el rendimiento de ETH + puntos Eigen, los nuevos participantes agregaron sus propios incentivos, encendiendo el verano de LRT. En su punto máximo, se depositaron más de 860k ETH en LRT en un solo mes.
3/ Sin embargo, los puntos finalmente tuvieron que venderse. La exageración en torno a los LRT reflejó las granjas DeFi de 2021, los puntos retrasaron la presión de venta hasta TGE, pero una vez que se lanzaron los tokens, la utilidad más allá del rendimiento fue limitada.
El "almuerzo gratis" terminó y la mayoría de los LRT colapsaron o se saltaron TGE por completo. EtherFi se destacó con sus profundas integraciones en Pendle y Aave. eETH retuvo TVL incluso cuando el suministro de LRT ex-eETH cayó de 2 millones a <750k.
4/ Con el TVL pegajoso, el producto LRT de EtherFi se convirtió en la principal línea de ingresos. Incluso con márgenes estrechos (10% en un APY de ~2.7%), la escala genera ingresos descomunales.
Hasta el 15 de septiembre de 2025, el staking produjo 21,71 millones de dólares (~73% de los ingresos). Trimestral:
Q1: $7.7M
Q2: $6.4M (-17% intertrimestral)
Q3: $7.65M
5/ A pesar de su dominio, la desaceleración del crecimiento y los estrechos márgenes impulsaron la expansión a Vaults and Cash.
La idea es eliminar la fricción de la rampa de salida y permitir que una tarjeta integrada en DeFi use activos en cadena como garantía en la liquidación, extendiendo la utilidad más allá del staking y aprovechando la distribución de EtherFi.
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