A medida que los activos que generan rendimiento (YBS) se institucionalicen, la demanda de LP aumentará. Pero hay un problema: los AMM actuales no fueron construidos para ellos. Debido a que los YBS acumulan valor con el tiempo (como los aTokens de @aave a través del aumento de los tipos de cambio), los LP enfrentan un riesgo único → pérdida impermanente derivada del rendimiento. De hecho, la mayoría de los YBS acumulan valor a lo largo del tiempo equivalente al 'aToken' de @aave se rige por un tipo de cambio creciente. Esto hace que el activo subyacente envuelto en rendimiento se aprecie con el tiempo, es decir, wstETH. Así que aquí está el problema: El LP ingenuo en un par de activos base de <> que genera rendimiento inevitablemente sangra valor con el tiempo. ¿Por qué? Porque a medida que el rendimiento se acumula de manera desigual, los árbitros extraen el alza mientras dejan a los LP con más del activo más débil + menos del que se aprecia. En efecto, los LP se convierten en los enterradores de IL derivados del rendimiento. ------ Un esquema básico 101: Aquí hay un ejemplo usando el pool sUSDe/USDT: 1. Inicio: 1M sUSDe + 1M USDT *El sUSDe acumula rendimiento → sube a 1,2 dólares 2. El arbitraje drena sUSDe → LP termina con menos sUSDe, más USDT Resultado: LP está peor que si solo se mantuviera como resultado de la inevitable IL derivada del rendimiento. Además, esto empeora en el LP conc., ya que es más fácil terminar en una posición LP no activa de un solo lado a medida que el precio oscila. Entonces, ¿cuál es la solución? @Terminal_fi tiene una solución novedosa para esto. Este es simple, pero cambia el juego. En cambio, el DEX de TerminalFi separa la acumulación de rendimiento de LP a través de 'Tokens canjeables'. Así es como funciona: 1⃣rUSDe actúa como un envoltorio 'estable' que contabiliza y vincula 1:1 al USDe sin rendimiento 2⃣El rendimiento de la acumulación de sUSDe se paga como nueva oferta de rUSDe *Aquí: los LP tienen rUSDe, no sUSDe → sin pérdidas de reequilibrio De esta manera, los LP capturan el rendimiento sin estar expuestos a IL derivados del rendimiento, donde los grupos se mantienen estables, incluso cuando el rendimiento se acumula Y los beneficios se extienden para las estrategias de LP eficientes en capital: 🔸Los LP pueden reducirse en rangos concentrados → captura máxima de tarifas + diferenciales más ajustados 🔸El rendimiento fluye a los LP a través de la inflación reclamable, no de las pérdidas de los arbitrios TLDR lo que esto desbloquea: protección IL (de exposición unilateral estabilizada mejorada) + más tarifas. ------ Reflexiones finales: Lo bueno es que este modelo AMM en sí mismo es generalizable a cualquier par estable de activos que genere rendimiento. 1. Pools estables/estables (sUSDe/USDT, etc.) 2. Pares de doble rendimiento (por ejemplo, sDAI/sUSDe) *Incluso los YBA volátiles como wstETH (por ejemplo, wstETH/ETH) funcionan perfectamente. La liquidez secundaria sirve como el latido del corazón de los mercados eficientes, donde es un requisito previo para escalar un ecosistema financiero sólidamente maduro. A medida que la adopción de YBS escala en Converge, la infraestructura como Terminal es fundamental. Este es el tipo de novedad necesaria para escalar los mercados institucionales de próxima generación con eficiencia.