🔎 Una mirada en profundidad a Falcon Finance: la desvinculación del USDf y sus implicaciones para las stablecoins sintéticas El 8 de julio de 2025, USDf, una stablecoin sintética lanzada por @FalconStable respaldada por @DWFLabs, experimentó un grave evento de desvinculación. El USDf, que originalmente estaba vinculado a 1 dólar, cayó a un mínimo de 0,879 dólares en algunas plataformas, lo que provocó un pánico generalizado y preguntas en la comunidad de criptomonedas. Falcon Finance, un protocolo de dólares sintéticos de próxima generación diseñado para crear oportunidades de rendimiento sostenibles, ha lanzado una nueva stablecoin, USDf. USDf difiere de las stablecoins tradicionales respaldadas por dinero fiduciario (por ejemplo, USDT, USDC) en que es un dólar sintético sobrecolateralizado. Los usuarios acuñan USDf apostando activos elegibles, incluidas monedas estables como USDT y USDC, así como BTC, ETH y algunas altcoins. Su mecanismo de sobrecolateralización está diseñado para garantizar que el valor total de los activos colaterales sea siempre superior al valor del USDf emitido para mantener su estabilidad en diversas condiciones de mercado. Además, Falcon emplea estrategias neutrales, como el trading base y el staking, para generar un rendimiento sostenible. Los titulares también pueden apostar USDf para ganar sUSDf, que se afirma que tiene un rendimiento anualizado (APY) de hasta el 22%. A partir de ahora, USDf tiene una capitalización de mercado de entre 540 millones y 560 millones de dólares, y está integrado en ecosistemas como @BitGo, @KaiaChain, @MorphoLabs y @_WOO_X. Sin embargo, el evento de desanclaje también expuso sus riesgos potenciales.

2/ Riesgo y vulnerabilidad del USDf 1. Deudas incobrables y problemas de liquidez Varios usuarios de X expresaron su preocupación, diciendo que USDf "podría estar respaldado por activos ilíquidos y tener decenas de millones de dólares en deudas incobrables". Según @yieldsandmore, el reciente informe de Falcon Finance solo reveló la tenencia de USD 162.72 millones en BTC y USD 87.58 millones en mBTC (los activos relacionados con Bitcoin representan alrededor del 39.4% de las reservas totales), pero no dio más detalles sobre el resto de la estructura de activos y la transparencia. Algunos usuarios sospechan que DWF Labs está utilizando USDf para "cobrar" activos ilíquidos en sus operaciones de creación de mercado. En respuesta, Andrei Grachev de DWF Labs dijo que alrededor del 89% (USD 565 millones) de la garantía son actualmente stablecoins y Bitcoin, y solo el 11% (USD 67.5 millones) son altcoins, y todas ellas han sido cubiertas. Aunque los datos oficiales de Falcon muestran una proporción de garantía del 117%, la friolera del 96% de estos activos están fuera de la cadena, lo que alimenta aún más el escepticismo. 2. Liquidez y mecanismos de desanclaje Parte de la razón de esta caída del USDf es la extrema escasez de liquidez. Si bien la capitalización de mercado es tan alta como USD 540 millones, su fondo de liquidez es de solo USD 14 millones. Un desplome repentino ha generado preocupaciones sobre la fragilidad estructural del mercado. Luego, Falcon publicó una respuesta a FUD, diciendo que su mecanismo de anclaje es "mantenido por arbitrajistas", y que los arbitrajistas acuñarán y venderán USDf cuando el precio sea superior a 1 dólar, y recomprarán y canjearán cuando el precio sea inferior a 1 dólar. Grachev también explicó que la volatilidad se derivaba de "la dinámica cambiante del mercado" y prometía aumentar la liquidez. Sin embargo, la baja liquidez puede exacerbar fácilmente la volatilidad del mercado, especialmente en el caso de las stablecoins sintéticas. Su mecanismo de anclaje se basa en una gran cantidad de participantes en el arbitraje, y es propenso al fracaso cuando la confianza del mercado es baja. Aunque el precio se recuperó rápidamente a USD 0.9948, mostrando cierta resistencia, la liquidez sigue siendo su principal debilidad. 3. Problemas de reputación con DWF Labs Varios usuarios de X (por ejemplo, @eldarcap, @Hodl_fm) vincularon el desanclaje con los controvertidos eventos pasados de DWF Labs, en particular la supuesta manipulación del mercado. A pesar de los rumores en la comunidad de que "los competidores están lanzando una ofensiva organizada de FUD", la estrecha relación de Falcon con DWF Labs todavía hace que sea difícil para muchos usuarios ignorar los riesgos.

3/ Resumen La desvinculación del USDf ha vuelto a poner de manifiesto la fragilidad del sistema de stablecoins sintéticas. Aunque Falcon Finance ofrece cierta seguridad con un alto porcentaje de sobrecolateralización y una cartera de activos dominada por las stablecoins, su dependencia de los activos fuera de la cadena, su falta de transparencia y sus vínculos con instituciones controvertidas plantean preocupaciones legítimas. Tras la caída de TerraUSD en 2022 y el evento de liquidación de CRV en Curve Finance en 2024, los usuarios de criptomonedas siguen desconfiando mucho de proyectos similares.

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