El viernes pasado, originalmente quería publicar una nota en el artículo de compilación de FN, pero de repente corrí al hospital durante dos días con colecistitis y alergias desfigurantes alrededor de los ojos, y finalmente pude calmarme y resolverlo. Después de leer todo el texto, me siento como si estuviera en la oscuridad antes del amanecer, y en este momento estoy confundido y frío, pero estoy extremadamente seguro de que el amanecer eventualmente llegará. Personalmente, me di cuenta de mucha confusión en los últimos dos meses. 💡💡💡 Statu quo: La industria de las criptomonedas está pasando por un período de transición brutal. A medida que el capital institucional comienza a entrar, la lógica central de la industria ha cambiado de la "narrativa" a la "sostenibilidad económica", y los proyectos que no pueden generar ingresos reales se están eliminando gradualmente a un ritmo acelerado. Entre los ecosistemas L1, los datos de DeFillama muestran que entre las más de 300 redes blockchain, solo 7 tienen tarifas diarias de más de USD 200,000, sin mencionar L2; La mayoría de los proyectos "populares" que han estado lanzando tokens desde 2024 se han desplomado un 90%; El proyecto solo se basa en subsidios de lanzamiento aéreo, especulación de tokens y otros métodos operativos, y la búsqueda excesiva de trucos de marketing es difícil de sostener, lo que solo se desviará seriamente del precio del token y los fundamentos económicos. ... ... 🌱🌱🌱 A través de los estudios de caso se revelan tres tendencias principales: 1. Los tokens ya no son una necesidad, y los productos de utilidad que no emiten monedas tienen el mismo éxito. Por ejemplo, Phantom Wallet tiene unos ingresos anuales de más de 400 millones de dólares con el ecosistema Solana; Los productos establecidos desde hace mucho tiempo, como MetaMask, continúan obteniendo ganancias sin tokens; Instrumento de trading Axiom con 1,8 millones de dólares en comisiones diarias; (Quisiera añadir aquí que esta ronda de @gmgnai de proyectos chinos es también uno de los casos representativos exitosos; Es más probable que los nuevos proyectos generen ingresos primero y luego consideren la tokenización; 2. La reestructuración de los flujos de capital, y las instituciones tradicionales comenzaron a adquirir líderes en el segmento de mercado. Por ejemplo, los fondos de cobertura están interesados en Aethir. @AethirCloud Apuntando al punto débil de la escasez de potencia de cómputo de IA, ha construido un mercado de alquiler de GPU, con unos ingresos acumulados de alrededor de 78 millones de dólares y una rentabilidad desde finales del año pasado. Además, los estándares tradicionales de valoración institucional han pasado a utilizar métricas financieras como el precio-ventas (P/S). Cuanto menor sea el número, más saludable será, por ejemplo, el valor de salud de Aave es aproximadamente 40 veces, mientras que el artículo de espuma puede ser tan alto como 1000 veces; 3. El dominio de la pista de subdivisión es mejor que la competencia panecológica, y ser el hegemón en el "estanque pequeño" es más sostenible que quemar dinero en el mercado de sangre roja. Por ejemplo, Maple entiende los préstamos institucionales, @maplefinance se centra en atender las necesidades de préstamos institucionales que los bancos tradicionales ignoran, y gestiona 1.200 millones de dólares en activos a un coste de sólo 30 millones de dólares. Resumen: Ilustración para emprendedores: abandonar el viejo modelo de "inercia de pensamiento" y profundizar en el escenario vertical que se puede cargar. Después del período doloroso de la industria, serán los pragmáticos que pongan el modelo económico por encima de la narrativa los que sobrevivirán. Para los inversores, deben tener cuidado con los "tres no-tokens" que no tienen ingresos reales, ni base de usuarios, ni posicionamiento de subdivisión. Por último, el autor también plantea la pregunta, ¿podemos todos afrontar este cambio con sobriedad? Como muchas de las preguntas clave de la vida, solo el tiempo lo dirá. Grietas en la pared recomiendo leer el artículo original. 👇