Un hilo que resume @CryptoHayes ensayo "Asumir la posición":
Tl; dr: La distribución lo es TODO. Los nuevos participantes se enfrentan a canales cerrados. Los exchanges ya poseen/se asocian con emisores existentes. Las redes sociales y los bancos construirán sus propias soluciones internamente.
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Comienza desglosando el mercado #Stablecoin, enfatizando que los nativos de las criptomonedas necesitan un conocimiento profundo del movimiento global del dinero fiduciario, a diferencia de las finanzas tradicionales. Advierte contra la "manía de las stablecoins" que se avecina y los emisores sobrevalorados /1
La adopción temprana de las criptomonedas se enfrentó a una fricción masiva al mover el dinero fiduciario, lo que dio lugar a estafas. Los exchanges idearon soluciones alternativas, como agentes locales o empresas desvinculadas para la banca. Todas las principales innovaciones en criptomonedas, especialmente en stablecoins, provinieron de la Gran China. /2
El aumento de Tether ($USDT) fue impulsado por los cierres de cuentas bancarias para exchanges y comerciantes, y un fuerte deseo asiático por dólares debido a la inestabilidad de la moneda local. Bitfinex fue uno de los primeros distribuidores clave, y la confianza china consolidó el dominio de Tether. /3
El auge de las ICO en 2017 solidificó el ajuste de $USDT productos al mercado. Los exchanges solo de criptomonedas, incapaces de tratar con bancos fiduciarios, utilizaron $USDT para los pares shitcoin/USD. Binance, sin banca fiduciaria directa, utilizó $USDT como sus "rieles bancarios". /4
A finales de la década, $USDT era la única forma escalable de mover dólares en criptomonedas. Circle's $USDC, una empresa estadounidense, tenía una clara desventaja y se asoció con Coinbase, pagando el 50% de sus ingresos netos por intereses para la distribución. /5
Los gigantes de las redes sociales Web2 como Facebook (Meta) intentaron entrar con Libra en 2019, pero fueron cerrados por el establishment político estadounidense que protegía a los bancos heredados. Ahora, empresas como X, Airbnb y Google vuelven a hablar de la integración de stablecoins. /6
Los bancos tradicionales se dan cuenta de que las stablecoins son "imparables" y temen una pérdida masiva de ingresos. Sin embargo, sus estructuras infladas y regulaciones prescriptivas dificultan la adaptación o el uso eficiente de la tecnología. La adopción de abajo hacia arriba es difícil de detener. /7
La emisión de stablecoins es "increíblemente rentable" debido a los ingresos netos por intereses (NIM) procedentes de las reservas de inversión, principalmente en letras del Tesoro. Tether, que no paga rendimiento a los tenedores, captura el NIM completo, lo que lo convierte en "el banco más rentable por empleado del mundo". /8
La "narrativa" de un TAM multimillonario, rentabilidad probada y el posible apoyo del Tesoro de EE.UU. y Trump (a quien no le gustan los grandes bancos) está alimentando la "espuma" de los inversores. /9
Para concluir, advierte: El círculo está sobrevalorado, pero puede mantener su valor. La próxima ola de "imitadores del Círculo" será "aún más sobrevalorada", promovida por "payasos trajeados". No te quedes corto, pero entiende la realidad de la distribución:
Los canales de distribución están en gran medida cerrados para los nuevos actores.
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