Der US-Verbraucherpreisindex stieg im August im Jahresvergleich um 3,4 % und entspricht damit den Markterwartungen und den Erwartungen im Juli vollständig. Nach einem Höchststand von 4,2 % im Mai stagnierte der Abwärtstrend der Inflation etwa bei 3,4 %. Der Kern-CPI lag im Jahresvergleich bei 2,4 %, was sich leicht um 0,1 Prozentpunkte gegenüber 2,5 % im Juli verringerte, was den Erwartungen entspricht und immer noch etwa 0,4 Prozentpunkte über dem Inflationsziel der Fed von 2 % liegt. Im August überschritten die Brent-Rohölpreise 107 US-Dollar, und die internationalen Ölpreise stiegen innerhalb eines Monats stark an, wobei sich der angebotsseitige Druck weiterhin auf die Verbraucherseite auswirkte; Am selben Tag stieg der August-PPI unerwartet, was diesen Übertragungspfad weiter bestätigt. Die marginale Abkühlung der Kerninflation zeigt, dass der inländische Nachfragedruck angesichts der verlangsamten Kreditkartenausgaben und des Einzelhandels nachgelassen hat, wobei beide Richtungen abgesichert sind, sodass die Gesamtinflation bei 3,4 % festbleibt. Der CPI-Wert entsprach den Erwartungen vollständig, lieferte weder einen klaren Grund für eine Pause der Zinserhöhungen noch neue Signale für eine aggressivere Straffung, und das Gleichgewicht des Entscheidungsfensters hat sich nicht entsprechend verschoben. Seit Juni 2026 hält die Federal Reserve ihren Leitzins zwei Jahre in Folge bei 3,75 %. Ob die Zinserhöhungen auf der Sitzung vom 15. und 16. September wieder aufgenommen werden, hängt weitgehend vom Urteil der politischen Entscheidungsträger über das Bestehen der Energiepreise ab. Wenn die Ölpreise hoch bleiben und die Inflation sich um 3,4 % konsolidiert, ist eine weitere Straffung im Laufe des Jahres schwer zu beurteilen. #PPI高于预期 wird der Verbraucherpreisindex heute Abend seine Richtung festlegen

Das US-Arbeitsministerium veröffentlichte am 5. September Daten, die zeigen, dass im August 162.000 neue Stellen außerhalb der Landwirtschaft geschaffen wurden, was die Markterwartungen von 56.000 bei weitem übertrifft und etwa dem 2,9-fachen des erwarteten Werts entspricht. Gleichzeitig wurde der Nettoverlust von 23.000 Stellen im Juli umgekehrt. Im privaten Sektor wurden 127.000 neue Stellen geschaffen, ebenfalls deutlich über den Erwartungen von 45.000 und den 30.000 im Juli. Dies ist die bisher signifikanteste Abweichung der Beschäftigungsdaten von den Erwartungen in diesem Jahr und widerlegt die jüngste Erzählung einer anhaltenden Abkühlung des Arbeitsmarktes vollständig. Bei den Löhnen stiegen die Stundenlöhne im August im Jahresvergleich um 3,1 %, was leicht über den erwarteten 3,0 % liegt, aber etwas unter den 3,2 % im Juli. Das Lohnwachstum befindet sich weiterhin in einem moderat schrumpfenden Bereich. Zuvor hatte der ADP-Privatsektor im August nur 38.000 neue Stellen geschaffen, der niedrigste Wert seit Januar dieses Jahres, was allgemein zu der Erwartung eines schwachen Nonfarm-Arbeitsmarktberichts führte. Die offenen Stellen stiegen im Juli auf 7,27 Millionen, während die Entlassungen auf den niedrigsten Stand seit Januar dieses Jahres sanken, was ein Frühindikator für den starken Nonfarm-Bericht war, aber nicht vollständig eingepreist wurde. Die unerwartet starke Erholung der Nonfarm-Daten wird die Diskussion über eine Zinserhöhung der Fed im September deutlich verstärken. Laut dem FedWatch-Tool der CME lag die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September nach Veröffentlichung der ADP-Daten bei 62,2 %. Nach dem stärkeren als erwarteten Beschäftigungsbericht wird diese Wahrscheinlichkeit voraussichtlich weiter steigen. Mehrere Analysten wiesen jedoch zuvor darauf hin, dass einzelne Beschäftigungsdaten allein die Richtung der Fed-Sitzung im September nicht bestimmen können. Der im nächsten Wochenbericht veröffentlichte Verbraucherpreisindex für August wird eine weitere entscheidende Variable für den geldpolitischen Kurs darstellen. #OKX预言家：9月FOMC利率决议预测上线

Der US-amerikanische ISM-Dienstleistungs-PMI stieg im August auf 55,4, übertraf damit die erwarteten 54,3 und erholte sich um 1,3 Punkte gegenüber Juli (54,1), was die Erwartungen um 1,1 Punkte übertraf. Der Index liegt 5,4 Punkte über der Wachstumsschwelle von 50 und erreichte den höchsten Stand seit April, was darauf hinweist, dass der Dienstleistungssektor weiterhin im Expansionsbereich ist und die Dynamik sich gegenüber Juni und Juli erwärmt hat. Für den Markt schwächt dies die Gewissheit, die allein auf einer Abkühlung des Arbeitsmarktes basierende Politikwende zu handeln. Seit April lagen die ISM-Dienstleistungs-PMI-Werte bei 53,6, 54,5, 54,0, 54,1 und 55,4. Die August-Zahl beendete die seit Juni um 54 schwankende enge Bandbreite. Die Verbesserung des Diffusionsindex lässt sich nicht in eine Produktionswachstumsrate umrechnen, aber die erneute Anhebung des Niveaus zeigt, dass die Geschäftstätigkeit im Dienstleistungssektor weiterhin robust ist. Die Signale vom Arbeitsmarkt sind uneinheitlich. Laut ADP-Daten wurden im August im US-Privatsektor nur 38.000 neue Stellen geschaffen, die schwächste Zunahme seit Januar und unter den Erwartungen. Das gleichzeitige Stärken des Dienstleistungs-PMI und die Verlangsamung der Beschäftigung bedeuten, dass die Fed bei einem Leitzins von 3,75 % weiterhin mit der Kombination aus Wachstumskraft und Abkühlung des Arbeitsmarktes konfrontiert ist. Die politische Einschätzung im September könnte stärker von den am Freitag anstehenden Nonfarm Payrolls und den folgenden Inflationsdaten abhängen. #FOMC前最后一组数据：本周五非农

Der US-ISM-PMI für August im verarbeitenden Gewerbe fiel auf 54,6, unter den erwarteten 55,2 und um 1,0 Punkte unter den 55,6 im Juli, aber immer noch 4,6 Punkte über der Expansions-Schrumpfungslinie von 50. Der Kern der Daten ist keine Abschwächung durch die Kontraktion des verarbeitenden Gewerbes, sondern eine Abkühlung des Schwungs innerhalb des Expansionsbereichs. Die Marktbewertung der Wachstumsresilienz und des Inflationsdrucks muss beide Dimensionen berücksichtigen. Die historischen Daten zeigen einen klareren Kurs: 52,7 im April, steigend auf 54,0 im Mai, fallend auf 53,3 im Juni, steigend auf 55,6 im Juli und dann wieder sinken auf 54,6 im August. Der verarbeitende Gewerbe befindet sich seit mindestens fünf aufeinanderfolgenden Monaten im Wachstumsbereich, doch der August konnte den Aufwärtstrend des Juli nicht fortsetzen und lag 0,6 Punkte unter den Markterwartungen, was darauf hindeutet, dass die Geschäftsaktivität weiterhin wächst und die marginale Stärke schwächer ist als zuvor bewertet. Die Fed hielt den US-Funds-Zins sowohl im Juni als auch im Juli bei 3,75 %. Dieser PMI deutete keine Schrumpfung im verarbeitenden Gewerbe an, lag aber unter den Erwartungen und zog sich von den vorherigen Werten zurück, was die Notwendigkeit einer weiteren Straffung untergraben könnte; Ein Wert über 50 begrenzt zudem den Grund für eine rasche Lockerung, und der Kurskurs wird voraussichtlich weiterhin auf die Beobachtung der anschließenden Inflations- und Beschäftigungsdaten fokussiert bleiben.

Offizielle US-Daten zeigten, dass der Juli-PPI im Monatsvergleich 0 % lag, unter der Markterwartung von 0,2 %, 0,3 Prozentpunkte höher als -0,3 % im Juni; der Kern-PPI stieg im Monatsvergleich um 0,2 %, unter den erwarteten 0,3 % und unverändert gegenüber Juni. Die Gesamtpreise haben sich von negativem Wachstum auf null Wachstum verschoben, sind aber nicht auf den erwarteten Marktanstieg zurückgekehrt, was darauf hindeutet, dass das Inflationsmomentum auf der Produktionsseite moderat bleibt. Der PPI stieg im März im Jahresvergleich um 0,5 %, stieg im April auf 1,4 %, fiel im Mai auf 1,1 %, erreichte im Juni 0,3 %, und obwohl der Juli sich im Vergleich zum Juni erholte, lag er immer noch unter dem Niveau von März bis Mai. Der Kern-PPI erholte sich nicht mit dem Gesamtposten, was darauf hindeutet, dass der Preisdruck nach Ausschluss der Volatilitätsposten nicht zunahm. Für die Fed war der PPI im Juli schwächer als erwartet, was mit früheren Erzählungen über eine Lockerung des Inflationsdrucks übereinstimmt. Da der US-Funds-Zins stabil bei 3,75 % bleibt, könnten diese Daten den Bedarf an weiteren kurzfristigen Zinserhöhungen verringern, doch der Gesamt-PPI ist von negativ im Juni wieder auf null Wachstum zurückgekehrt, und das Markturteil über den politischen Kurs muss weiterhin die nachfolgenden Inflations- und Beschäftigungsdaten verfolgen.

US-offizielle Daten zeigten, dass der US-Verbraucherpreisindex im Juli im Jahresvergleich 3,4 % betrug, was den Erwartungen entspricht und unter den 3,5 % im Juni lag; Der Kern-CPI im Jahresvergleich lag bei 2,5 %, ebenfalls im Widerspruch zu den Erwartungen, aber unter dem bisherigen Wert von 2,6 %. Beide Inflationsindikatoren kühlten gleichzeitig ab und setzten den Rückgang von 4,2 % im Mai fort. Für den Markt überraschten die Daten keine neuen Inflationserhöhungen. Die Inflation liegt jedoch weiterhin über dem Inflationsziel der Fed von 2 % und liegt seit dem neunten Monat in Folge darüber. Mit anderen Worten: Das Hauptthema dieser Daten ist eine Verlangsamung des Preismomentums, nicht dass der Inflationsdruck verschwunden ist; Der jährliche Rückgang hat die kurzfristige Inflationsgeschichte verbessert, aber es gibt weiterhin eine Lücke bei den politischen Zielen. Der Federal Funds Rate der Federal Reserve liegt derzeit bei 3,75 %, während die Leitzinsen für April, Juni und Juli alle bei 3,75 % geblieben sind. Da die Inflation den Erwartungen entspricht und weiterhin abkühlt, ist der Bedarf der Fed, die Zinsen weiter zu erhöhen, gesunken; Der Verbraucherpreisindex liegt jedoch weiterhin über dem Ziel von 2 %, und die Politik könnte vorsichtig gegenüber einer frühen Umstellung zu Zinssenkungen bleiben. #今晚CPI公布, wird der Preis für eine Zinserhöhung im September umgeschrieben?

Der zentrale Widerspruch in diesem Beschäftigungsbericht liegt in der Koexistenz von Arbeitsplatzschrumpfung und einem Rückgang der Arbeitslosigkeit: Im Juli sanken die Zahl der nichtlandwirtschaftlichen Beschäftigten um 23.000, verglichen mit einem erwarteten Anstieg von 80.000 und einem vorherigen Anstieg von 57.000, wobei die Neubeschäftigung von einem niedrigen Niveau negativ wurde. Die Beschäftigung im Privatsektor stieg um 30.000, unter den erwarteten 78.000 und auch unter dem bisherigen Wert von 49.000. Die Arbeitskräftenachfrage ist schwächer als bisher prognostiziert, und die Zinsverlaufpreise könnten sich verschieben, um stärker auf die Risiken der Abwärtsbeschäftigung zu achten. Die Arbeitslosenquote sank von 4,2 % auf 4,1 %, unter die erwarteten 4,2 %, was im Gegensatz zum negativen Nonland-Payroll-Kontrakt steht. Direktere Signale kommen von neuen Arbeitsplätzen durch Unternehmen, langsamerem Wachstum im Privatsektor und einem allgemeinen Rückgang der Nichtlandwirtschaftlichen Beschäftigten. Die Gehälter sind gleichzeitig abgekühlt. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen im Juli im Monatsvergleich um 0,1 %, unter den erwarteten 0,3 % und auch unter den vorherigen 0,3 %, was auf eine marginale Entlastung des Lohnwachstumsdrucks hinweist. Nach der jüngsten Entscheidung der Fed lag der Leitzins bei 3,75 %. Negative Beschäftigung und Lohnrückgang könnten die Wachstumsrisiken in den politischen Diskussionen erhöhen, aber die Arbeitslosenquote bleibt bei 4,1 %, und monatliche Daten reichen nicht aus, um zu bestätigen, dass sich die politische Ausrichtung geändert hat. #联储鹰派信号升温 kann schwache Beschäftigung die Inflation übertreffen?

Die US-amerikanischen persönlichen Konsumausgaben (PCE) im Juni stiegen im Jahresvergleich um 3,7 %, was den Markterwartungen entspricht und einen Rückgang von 0,4 % gegenüber 4,1 % im Mai darstellt. Die Kern-PCE, bereinigt um Lebensmittel und Energie, stieg im Jahresvergleich um 3,3 %, was den Erwartungen entspricht und gegenüber dem Vorwert von 3,4 % leicht zurückging; die Kern-PCE im Monatsvergleich stieg nur um 0,1 %, was unter den Markterwartungen von 0,2 % und auch unter den 0,3 % im Mai liegt und somit der Teil der Daten ist, der leicht besser als erwartet ausfiel. Vor der Veröffentlichung der Daten erklärte der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, dass das Komitee bei der Beurteilung der Inflation auf eine breitere Datenbasis als nur die PCE zurückgreift. Auf der FOMC-Sitzung im Juli wurde der Leitzins bei 3,75 % belassen, doch laut der früheren Einschätzung des Analysten Peter Kinsella von der Union Bank unterstützen intern bereits die Mitglieder Hamarak und Logan eine Zinserhöhung, was auf offene Meinungsverschiedenheiten hinweist. Laut den Analysten Ryan Detrick vom Carson Group und anderen ist die Verlangsamung der Preissteigerungen bei Wohnraum, Kleidung und Autos ein positives Signal, aber ob im September keine Änderung erfolgt, wird weiterhin von den Beschäftigungs- und Inflationsdaten im Juli und August abhängen.