Irans Vergeltung hört nicht auf: In den frühen Morgenstunden des 31. August griff es US-Militärziele in Jordanien und den Vereinigten Arabischen Emiraten an, auch ein Öltanker wurde durch Minen beschädigt, Brent-Öl steht bei 90 USD. Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im September stieg von 49 % in der Vorwoche auf 56 %–65 %, mehrere Einschätzungen sind noch uneinheitlich, der 4. September mit den Nonfarm Payrolls ist entscheidend. BTC hält in diesem Umfeld die 78.000, am Morgen bei 78.556 USD, +1,27 %, in der vergangenen Woche flossen netto fast 2 Milliarden in Spot-ETFs, IBIT führt. Institutionelle Anleger sind nicht ausgestiegen, sondern wählerischer geworden. ETH bringt eine neue Variable: Das Glamsterdam-Upgrade wurde zum zweiten Mal verschoben, vorläufig ist der Sepolia-Fork für den 28. September angesetzt, das Mainnet auf Q4 verschoben, kurzfristig gibt es Druck; aber ETH-ETFs verzeichnen weiterhin Zuflüsse, ETHA erhielt neun Tage in Folge 1,02 Milliarden. HYPE fiel vom historischen Höchststand bei 86,77 auf 80 zurück, am 6. September werden erneut 9,92 Millionen Token freigeschaltet, nominell 600 bis 800 Millionen USD, die historische Auszahlungsrate liegt nur bei 1,75 %, wie viel diesmal tatsächlich ausgezahlt wird, ist der Kernpunkt.

Die UNI-Verbrennung hat sich beschleunigt, aber man darf nicht nur auf eine Zahl schauen Die jüngst aufregendste Zahl bei UNI ist, dass in 30 Tagen 1,982 Millionen UNI verbrannt wurden. Rechnet man grob mit dem Kurs vom 31. August von etwa 5,07 US-Dollar, entspricht das rund 10,05 Millionen US-Dollar. Noch wichtiger ist, dass diesmal nicht die einmalige Verbrennung von 100 Millionen UNI im Jahr 2025 eingerechnet wurde, sondern die regelmäßige Verbrennung, die von der Ethereum-Mainnet-Adresse `0xdead` ausgelesen wird. Das zeigt, dass der Gebühren-Schalter von Uniswap nicht mehr nur ein Governance-Vorschlag ist. Die Protokollgebühren gehen über TokenJar, werden dann von Dritten mit entsprechendem UNI-Wert beansprucht und verbrannt – der Wertabschöpfungsmechanismus hat tatsächlich begonnen zu funktionieren. Wenn man nur die „beschleunigte Verbrennung“ sieht, übersieht man leicht drei weitere Datensätze: 1. Die Gebühren in 30 Tagen betrugen etwa 95,38 Millionen US-Dollar, was im Vergleich zum Vormonat nahezu unverändert ist, nur -0,01 %. 2. Der Marktanteil von Uniswap im DEX-Bereich sank in 30 Tagen auf 22,35 %, was etwa 0,7 Prozentpunkte weniger als in der vorherigen Periode ist. Gleichzeitig wuchs das gesamte DEX-Handelsvolumen um etwa 20,6 %, Uniswap profitierte nicht von diesem Wachstum. 3. Robinhood Chain trug etwa 60,4 % der 30-Tage-Gebühren bei. Die Einnahmen scheinen stärker zu sein, konzentrieren sich aber auf eine Kette, die noch Gas-Subventionen gewährt; es gibt noch keine Belege dafür, wie viel nach Ende der Subventionen übrig bleibt. Daher ist die derzeit genauere Schlussfolgerung: Die Wertabschöpfungsstruktur von UNI hat sich verbessert, die Qualität des Geschäftswachstums ist jedoch noch nicht belegt. Ein weiterer leicht zu verwechselnder Punkt: Gebühren, Protokolleinnahmen und Verbrennung sind nicht dieselbe Zahl. - Gebühren sind die Gesamtkosten, die Händler zahlen, einschließlich der Einnahmen der Liquiditätsanbieter und der Protokollgebühren. - Protokolleinnahmen sind der Teil, den das Protokoll tatsächlich abschöpft und in TokenJar erhält. - Verbrennung ist die bereits abgewickelte und endgültig an die Verbrennungsadresse gesendete UNI. Die ereignisbezogenen Daten zu den Protokolleinnahmen sind derzeit noch unvollständig, öffentliche Quellen geben für den 30-Tage-Zeitraum unterschiedliche Werte von etwa 5,31 Millionen, 8,10 Millionen und 9,50 Millionen US-Dollar an. Jeden dieser Werte direkt als genaue Einnahmen zu nehmen und daraus ein Kurs-Gewinn-Verhältnis oder Kursziel abzuleiten, geht über die vorhandenen Beweise hinaus. Als nächstes werde ich zwei Prüfpunkte besonders beobachten: Wie viel der Gebühren nach Ende der Subventionen auf der Robinhood Chain erhalten bleibt; und ob der Marktanteil von Uniswap im DEX-Bereich den Abwärtstrend stoppen kann. Wenn die Verbrennung weiter steigt, aber der Anteil und die tatsächliche Nutzung sich nicht verbessern, sieht das eher nach einem einkettengetriebenen Einnahmenhöhepunkt aus als nach einem bestätigten langfristigen Wendepunkt. Was jetzt sicher ist: Der Mechanismus hat begonnen zu funktionieren. Was noch nicht sicher ist: Wie viel Wert dieser Mechanismus dauerhaft abschöpfen kann. #UNI

Der CEO von Robinhood schrieb Mitte des Monats auf X einen langen Beitrag, in dem er sagte, dass der Superzyklus der Tokenisierung gerade erst begonnen hat. Diese Brokerfirma hat im Juli eine eigene L2 gestartet, mit über 28 Millionen Kunden und 3690 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten, hat Aktien-Token in über 120 Länder ausgegeben und auch KI-Agentenkonten eingeführt, die Modelle mit Handels-APIs verbinden, um automatisch Aufträge zu erteilen. Die gerade von CertiK veröffentlichte Analyse erklärt das ausführlich: Robinhood verlagert das gesamte Brokergeschäft auf die Blockchain. Das Onboarding von Brokern auf die Blockchain ist greifbarer als jede andere öffentliche Blockchain-Erzählung, weil es echte Nutzer und Vermögenswerte gibt. Aber man sollte Visionen nicht mit der Realität verwechseln: Das derzeitige Handelsvolumen auf der Chain wird von Meme getragen, die Größe der Aktien-Token ist noch sehr klein, und die Token sind keine echten Aktien, sondern Schuldverschreibungen. Die direkte Kontoeröffnung und der Handel durch KI-Agenten sind ein Signal, das es wert ist, verfolgt zu werden – das ist die wirkliche strukturelle Veränderung.

Mit Codex habe ich eine WeChat Mini-App von Grund auf zum Laufen gebracht, ohne eine einzige Zeile Code zu schreiben. Der Ablauf war: Figma für das Prototyping, Codex liest das Design mit MCP aus, generiert WXML/WXSS/JS, läuft im WeChat-Entwicklertool, Vorschau auf dem Handy, Einreichung zur Prüfung und Veröffentlichung. Einige Fehler traten auf, die Codex selbst behoben hat. Solche Tools eignen sich gut, um "schon klar definierte" kleine Dinge schnell umzusetzen, wie Check-in-Seiten oder Formularseiten. Aber erwarte nicht, dass es das Produkt für dich durchdenkt.

Börse gibt Befugnisse ab. Binance hat am 20. August Agent OS eingeführt, das Handel, Marktdaten, Wallet, Zahlungen und On-Chain-Dienste in standardisierte Schnittstellen bündelt, sodass Drittanbieter-AI-Anwendungen direkt angebunden werden können, unterstützt auch das MCP-Protokoll. Es wurde kein weiterer Chatbot entwickelt, sondern der Agent kann tatsächlich Aktionen ausführen. Der Schlüssel liegt im Berechtigungsdesign. Die Dokumentation zeigt, dass der Agent nur spezielle Unterkonten bedienen kann, Gelder müssen manuell eingezahlt werden, Auszahlungsrechte sind eingeschränkt, er hat keinen Zugriff auf das Hauptkontoguthaben. Das ist zurückhaltender als ich erwartet hatte. Meine Einschätzung: AI-Agenten im Handel werden früher oder später kommen, der Unterschied liegt darin, wie sauber die Risikoisolation umgesetzt wird. Vor der Nutzung sollte man drei Dinge prüfen: das maximale bewegliche Kapital des Agenten, ob Auszahlungen eingeschränkt sind und ob es einen manuellen Not-Aus gibt. Den Agenten für Aufträge zu nutzen ist okay, ihm aber den Hauptkontoschlüssel zu geben, nicht.

Der Fahrplan ist da. Ethlabs veröffentlicht die EIP-Prioritäten für den Hegotá-Hardfork: Stufe S sind EIP-8198 Quick Slots zur Verkürzung der Blockzeit, EIP-8131/8279 zur Optimierung der Ressourcenpreisgestaltung, Stufe A ist EIP-8141 Frame Transactions für native Kontoabstraktion, Passkey-Wallets, Gas-Sponsoring und Batch-Transaktionen fallen alle darunter. Zensurresistenz wird durch FOCIL gewährleistet. Kurz gesagt: Ethereum will schneller werden, zensurresistenter und Wallets sollen nicht mehr auf Mnemonics angewiesen sein. Meine Einschätzung: Warte nicht bis zum Mainnet-Launch, um das zu lernen, du kannst die Richtung jetzt schon verstehen. Achte bei der Auswahl von Wallets und Anwendungen zuerst auf drei Dinge: Unterstützt es Passkey, kann Gas bezahlt werden und sind Batch-Transaktionen möglich. Das sind keine Zukunftsversprechen, sondern Projekte auf der Hardfork-Checkliste.

Wieder ein Orakel. Tectonic ist ein Kreditprotokoll, das auf Cronos läuft. Am 30. August nutzte ein Angreifer den Token mit geringer Liquidität TONIC als Sicherheit, trieb den Preis innerhalb von zwanzig Minuten um etwa das Hundertfache in die Höhe und lieh sich dann mehrere zehn Millionen Dollar in Stablecoins und ETH, wobei der Gesamtschaden auf 75 bis 120 Millionen Dollar geschätzt wird. Die Validatoren haben die gesamte Chain sofort gestoppt. Die Chain wurde gestoppt. Etwa 6 Millionen Dollar wurden auf Ethereum gebrückt, die restlichen über 68 Millionen sind auf der Chain eingefroren. Die Ursache solcher Angriffe liegt nicht in der Cleverness der Hacker, sondern in der Naivität der Orakelpreisermittlung: Ein Token mit geringem Tagesvolumen kann durch Preismanipulation echtes Geld als Kredit ermöglichen. Wenn man künftig Kreditprotokolle nutzt, sollte man zuerst drei Dinge prüfen: Ob die Liquidität der Sicherheiten ausreichend ist, wie viele Quellen das Orakel für die Preisermittlung nutzt und ob es nach einem Risikoereignis eine Notabschaltung gibt. Die komplette Chain anzuhalten ist eine lebensrettende Maßnahme, keine Routineoperation.

Beschleunigung der Privatsphäre. Die Zcash-Entwickler haben das Open-Source-Kryptographie-Toolkit Zakura Common veröffentlicht, wodurch die Zeit zur Erstellung privater Transaktionen von über drei Sekunden auf unter zweihundert Millisekunden gesunken ist. Die Beschleunigung auf mobilen Geräten beträgt über das Vierzehnfache, auf Desktop-Geräten über das Fünffache. Die Optimierungen betreffen die Beweiserstellung, Hashing und Verifizierungsprozesse. Diese Blockchain möchte eine Zahlungsplattform sein. Privacy Coins werden oft als Grauzonen-Tools betrachtet, aber die Beschleunigung ist der Schlüssel zu ihrer alltäglichen Nutzung. Meine Einschätzung: Bestätigungszeit und Gebühren sind immer die erste Hürde, Privatsphäre ist nur ein Bonus. Wenn du es ausprobieren möchtest, überprüfe zuerst drei Dinge: Ob dein Standort konform ist, ob deine Wallet das neueste Protokoll unterstützt und ob kleine Testtransaktionen reibungslos funktionieren. Technik basiert auf Daten, die Nutzung hängt vom Recht ab.

Blockworks hat in einem neuen Bericht die Verschiebung der asiatischen Krypto-Nutzer klar dargestellt: Immer mehr asiatische Nutzer handeln traditionelle Vermögenswerte über CEX, wobei der Hauptweg nicht der Spot-Handel, sondern Perpetual Contracts sind. Die Daten von MEXC aus Asien sind am auffälligsten: Im zweiten Quartal stieg die tägliche aktive Nutzerzahl bei Aktien-Futures um 386 % im Vergleich zum Vorquartal, das Handelsvolumen um 3308 %; in Südostasien stieg das Volumen um 6648 %, in Ostasien um 1957 %. Nvidia kaufen, Gold kaufen, Indizes kaufen – alles auf derselben Oberfläche, mit demselben Stablecoin-Guthaben, ohne sich um das Ablaufdatum kümmern zu müssen. Die Kehrseite dieser Entwicklung ist der Hebel. Perpetual Contracts sind standardmäßig gehebelte Instrumente. Wenn man damit traditionelle Vermögenswerte handelt, bedeutet das, dass man aus "an eine Aktie glauben" ein "auf ihre kurzfristige Richtung setzen" macht. Mein Rat: Für langfristig gehaltene Vermögenswerte sollte man keine Vertragsinstrumente verwenden; wenn man wirklich teilnehmen will, sollte man zuerst sicherstellen, ob man Spot oder Perpetual Contracts handelt, wie hoch die Margin-Rate und die Liquidationslinie sind, und die Handelsplattform nicht wie ein Aktienkonto behandeln.

KI-Agenten beginnen, sich gegenseitig zu beschäftigen, aber hier stellt sich die Frage: Was passiert, wenn ein Agent die Arbeit erledigt, der andere aber nicht bezahlt? Das von TermiX veröffentlichte Open-Source-Protokoll AACP beantwortet genau das. Es erstellt für Agenten eine On-Chain-Identität und Reputation (ERC-8004), der gesamte Arbeitsprozess läuft über ein Treuhandsystem (ERC-8183), das Geld wird zunächst hinterlegt und erst nach Abnahme der Arbeit freigegeben; bei schlechter Arbeit wird die Hinterlegung bestraft, Streitigkeiten werden an zufällig ausgewählte Schiedsrichter übergeben. Das Interessante an diesem Design ist, dass "Vertrauen" durch "Geld plus Regeln" ersetzt wird. Aber Achtung, das Whitepaper ist nur der Anfang: Das Base-Testnetz läuft erst im Q2, die Hauptnetzvalidierung ist für Q3 geplant, Streitbeilegung im Q4, und die vollständige Implementierung wird erst im ersten Quartal nächsten Jahres erwartet. Meiner Einschätzung nach befindet sich die Erfüllungsschicht der Agentenökonomie noch in der Planungsphase, man sollte nicht zu schnell kritische Geschäfte an Agenten übergeben, sondern erst warten, bis das Schieds- und Strafsystem im Hauptnetz bei echten Streitfällen erprobt wurde.