Brüder, wenn man die Entwicklung von Gold in den letzten zwei Jahren mit der Zeit um 2008 vergleicht, entsteht tatsächlich leicht das Gefühl: Zuerst ein großer Anstieg, dann eine Korrektur, anschließend eine Erholung – läuft die Entwicklung jetzt wieder wie damals ab? Aber ich denke, das Interessanteste an diesem Chart ist nicht, wie stark der nächste Anstieg sein wird, sondern eine oft übersehene Frage: Warum wird selbst ein sicherer Hafen wie Gold in Krisenzeiten verkauft? Weil in Zeiten, in denen am meisten Geld fehlt, die Leute zuerst daran denken, Bargeld zu bekommen. Während der Finanzkrise 2008 mussten manche Nachschuss leisten, andere Rücknahmen bewältigen, wieder andere Schulden begleichen. Gold ist gut liquide und wurde deshalb zu einem Vermögenswert, der schnell in Bargeld umgewandelt werden konnte. Selbst wenn man langfristig optimistisch ist, musste man manchmal verkaufen. Deshalb ist die Gleichung „steigendes Risiko“ gleich „steigender Goldpreis“ nicht immer gültig. Wenn man sich Sorgen um Risiken macht, könnte Kapital in Gold fließen; wenn jedoch akute Liquiditätsengpässe bestehen, kann Gold zunächst fallen. Erst wenn der Liquiditätsdruck nachlässt, bewertet der Markt Geldpolitik und die Bedeutung von Gold neu. Rückblickend wissen wir, was danach geschah. Aber die Menschen damals wussten nicht, wann der aktuelle Rückgang enden würde, geschweige denn, ob nach der Erholung ein weiterer Rückgang folgen würde. Das ist auch der Grund, warum ich bei historischen Kurvenvergleichen vorsichtig bin. Wenn man beide Startpunkte auf 100 setzt, erleichtert das den Vergleich von Kursverläufen, beweist aber nicht, dass die Ursachen der beiden Marktphasen gleich sind. Ändert man den Startmonat, kann sich die visuelle Ähnlichkeit ebenfalls verändern. Anstatt zu raten, welcher Abschnitt von 2008 jetzt aktuell ist, schaue ich lieber auf einige reale Variablen: Wie entwickeln sich die Realzinsen, ist der US-Dollar stark, fließt Kapital in Gold-ETFs, und gibt es erkennbare Finanzierungsengpässe auf den Märkten? Diese Variablen zu beobachten ist wichtiger als zu beurteilen, ob zwei Linien ähnlich aussehen. Für die eigene Portfolioallokation sollte man sich zuerst klar machen: Kauft man Gold zur Risikostreuung oder in der Erwartung eines kurzfristigen starken Anstiegs? Wenn es um Risikostreuung geht, sollte man vorher eine Positionsgröße festlegen, gestaffelt investieren und regelmäßig überprüfen. Man darf nicht nur wegen der jüngsten guten Performance alle anderen Assets im Portfolio gegen Gold tauschen. Wenn man nur auf eine Erholung spekuliert, muss man zugeben können, dass man sich geirrt hat, und darf nicht erst nach einem Verlust behaupten, langfristig zu halten. Für mich ist die wichtigste Erkenntnis aus diesem Chart: Auch sichere Häfen schwanken, und man muss vor dem Kauf überlegen, ob man diese Schwankungen verkraften kann. Die Geschichte kann uns helfen, Risiken zu verstehen, aber sie kann uns nicht die nächste Marktphase vorschreiben.

Brüder, wenn ihr hört, dass „80 % der Institutionen eine Zinserhöhung im September erwarten“, denkt ihr dann auch daran, das Sparplan-Investment zu pausieren und erst nach der Fed-Sitzung weiterzumachen? Schaut euch zuerst diese Zahl genau an: Von aktuell 20 Institutionen erwarten 16 eine Zinserhöhung im September. Diese 80 % beziehen sich auf den Anteil der Institutionen, nicht auf die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung und schon gar nicht auf die Wahrscheinlichkeit eines Kursrückgangs am US-Aktienmarkt. Außerdem sind die Einschätzungen für die Zukunft nicht einheitlich. Einige erwarten eine kumulative Zinserhöhung von 25 Basispunkten im ganzen Jahr, andere 50, wieder andere 75. Obwohl alle von „Zinserhöhung im September“ sprechen, kann das Verständnis der zukünftigen Geldmarktbedingungen sehr unterschiedlich sein. Für uns ist wichtiger als die richtige Vorhersage dieser einen Zinserhöhung, wie lange die hohen Zinsen anhalten und ob die gehaltenen Vermögenswerte diesen Druck verkraften können. Für Unternehmen wird das Geldleihen teurer, was Expansion und Gewinne beeinträchtigen kann; die Renditen von Anleihen steigen, wodurch Investoren höhere Renditen von Aktien verlangen. Selbst wenn Technologieunternehmen wachsen, muss ihre Bewertung nicht zwangsläufig weiter steigen. Gute Unternehmen und guter Kaufpreis müssen separat betrachtet werden. Das bedeutet aber nicht, dass der Markt am Tag der Zinserhöhung zwangsläufig fällt. Wenn der Markt sich vorher darauf eingestellt hat und die endgültige Entscheidung nicht noch restriktiver ausfällt, kann es sogar eine Gegenbewegung geben. Umgekehrt kann der Markt auch bei ausbleibender Zinserhöhung fallen, wenn die anschließenden Aussagen restriktiv bleiben. Meine Strategie für den Sparplan ist daher, beide Szenarien im Voraus klar zu haben. Wenn es zu einer Zinserhöhung kommt, läuft der Basis-Sparplan nach Budget, ohne wegen einer Nachricht komplett zu stoppen oder bei Kursrückgängen unbegrenzt nachzukaufen. Zusätzliche Investitionen hängen von Rücksetzern, Bewertungen und Positionsgrößen ab, werden gestaffelt eingesetzt, um später noch Kapital zu haben. Wenn keine Zinserhöhung erfolgt, kaufe ich auch nicht wegen einer einzigen Aufwärtskerze das Budget für mehrere Monate vorzeitig auf. Bei Kursanstiegen beteilige ich mich planmäßig, ohne den ursprünglichen Rhythmus aus Angst, etwas zu verpassen, zu stören. Ein noch näher liegendes Thema als die Zinssätze ist: Wie lange wird dieses Geld nicht benötigt? Wie stabil sind die zukünftigen Einnahmen? Wenn die Lebenshaltungskosten steigen, sollte die Investitionssumme angepasst werden. Sparpläne sind keine tägliche Pflichtaufgabe und auch kein Beweis dafür, dass man bullish ist. Institutionen ändern ihre Prognosen, wir können unsere Einschätzungen ebenfalls anpassen. Aber Anpassungen sollten fundiert sein, nicht heute nach Goldman Sachs und morgen nach Morgan Stanley, sodass am Ende nur fremde Meinungen im Konto stehen. Ich bin bereit, weiterhin in Vermögenswerte zu investieren, die ich verstehe, und akzeptiere, dass meine Einschätzungen falsch sein können. Bargeld halten, Positionsgrößen kontrollieren und regelmäßige Überprüfungen ermöglichen es, den Plan fortzuführen. Die Fed entscheidet über die Zinsen, ich entscheide, wie viel Geld ich für Schwankungen riskiere.

Brüder, eine neue Woche beginnt, und im US-Aktienkalender dieser Woche ist der wichtigste Termin der Donnerstag in den frühen Morgenstunden. Am 17. September um 02:00 Uhr Pekinger Zeit veröffentlicht die Federal Reserve ihre Zinsentscheidung, um 02:30 Uhr findet die Pressekonferenz statt. Für diejenigen, die US-Aktien, Gold und BTC halten, sind diese beiden Zeitpunkte wichtig, aber es ist nicht nötig, die ganze Woche nur mit Warten auf diese Ereignisse zu verbringen. Diesmal werde ich es in drei Ebenen betrachten: wie die Zinsen angepasst werden, wie man das Punktdiagramm für den weiteren Pfad interpretiert und wie auf der Pressekonferenz Inflation und Beschäftigung erklärt werden. Ob die Zinsen erhöht werden oder nicht, ist nur die erste Ebene. Wenn der Markt bereits ein bestimmtes Ergebnis vorweggenommen hat, könnten die tatsächlichen Schwankungen von den Aussagen zur nächsten Sitzung oder sogar zu den Zinsen im nächsten Jahr kommen. Das Punktdiagramm ist nur die aktuelle Prognose der Beamten, kein Versprechen. Also wundert euch nicht, warum es manchmal nach der Bekanntgabe erst steigt und während der Pressekonferenz wieder fällt. Die beiden Informationsabschnitte sind unterschiedlich, der Markt interpretiert neu, und die erste Reaktion bedeutet nicht unbedingt, dass die Richtung schon „durchschaut“ ist. Neben der Zentralbank können diese Woche auch Konsum-, Beschäftigungs-, Immobilien- und Industriedaten zusammen betrachtet werden. Ob die Verbraucher noch bereit sind zu konsumieren, ob Unternehmen noch einstellen, ob Baubeginne und Produktion sich verändern – all das sind Hinweise auf die Auswirkungen hoher Zinsen. Die Quartalsberichte sind näher am konkreten Geschäft. Bei Reiseunternehmen kann man die Reisednachfrage und Gewinnmargen beobachten; bei Logistikunternehmen die Frachtanfrage und Kosten; bei Wohnungsbauunternehmen sollte man auf Aufträge, Auslieferungen und Verkaufsförderungen achten. Die Makroökonomie sagt, die Wirtschaft sei widerstandsfähig, aber letztlich muss man sehen, ob sich das in den Büchern der Unternehmen widerspiegelt. Was meinen eigenen Sparplan betrifft, werde ich diese Woche nicht wegen vieler Ereignisse die Anzahl der Transaktionen erhöhen. Die Grundinvestition erfolgt nach Plan, Lebenshaltungskosten und Notfallfonds bleiben unangetastet. Die Bedingungen für zusätzliche Käufe sind vorher festgelegt, nach der Entscheidung wird verglichen, nicht spontan bei einer großen Abwärtskerze verdoppelt gekauft. Wenn das Ergebnis eher restriktiv ist und der Markt fällt, schaue ich zuerst, ob sich die Gewinnlogik ändert, und erwäge dann gestaffelte Investitionen; wenn das Ergebnis eher locker ist und der Markt steigt, werde ich auch nicht übereilt das Budget für die nächsten Monate vorzeitig ausgeben. Weniger in einem Aufschwung zu kaufen ist leichter zu akzeptieren, als gezwungen zu sein, nach dem Aufbrauchen des Bargelds zu verkaufen. Was diese Woche wirklich vorbereitet werden muss, ist nicht ein „Ich vermute, wie es wird“, sondern wie man bei unterschiedlichen Ergebnissen jeweils reagiert. Der Kalender dient dazu, die Aufmerksamkeit zu steuern, nicht um uns zu erinnern, an jeder Schwankung teilzunehmen. Wichtige Veränderungen verstehen, den Rest der Zeit normal arbeiten und leben, und dem langfristigen Plan kontinuierlich Cashflow zuführen.

Der iPhone 18 dieses Jahr scheint einer der am leichtesten zu ergatternden in den letzten Jahren zu sein. Gestern Abend bei PDD gesehen, es gibt bereits Gutscheine, die mindestens 400 Yuan Rabatt gewähren. Interessanterweise scheint die Aufmerksamkeit der Leute eher auf dem faltbaren Apple-Display zu liegen. Die Standardversion konkurriert mit Rabatten, die faltbare Version mit dem Erstverkauf – die Begeisterung ist deutlich unterschiedlich. Für das faltbare Display wird derzeit ein Aufpreis von mehreren tausend Yuan gemunkelt, aber der Listenpreis ist Listenpreis; ob es letztlich verkauft wird und wie viel Aufpreis beim Erhalt noch übrig bleibt, ist eine andere Sache. Deshalb lohnt es sich meiner Meinung nach, jedes Jahr bei Apples Erstveröffentlichung ein Auge darauf zu haben. Für normale Leute besteht tatsächlich die Chance, durch den offiziellen Kauf zum Originalpreis bei beliebten Modellen ein bisschen Taschengeld zu verdienen, aber es ist nicht garantiert, nur weil man schnell ist. Das Erhalten ist nur der erste Schritt; Modell, Lieferzeit und der tatsächliche Wiederverkaufspreis beeinflussen, wie viel am Ende übrig bleibt. Besonders sollte man nicht nur auf die Preisunterschiede anderer schauen und sich Geld leihen, um Vorräte anzulegen – wenn der Aufpreis wegfällt, sitzt man auf Lagerbeständen. Wenn man Zeit und Geld übrig hat, kann man es im Auge behalten; wenn man nichts bekommt, sollte man sich nicht stressen. Ursprünglich wollte man nur ein bisschen Taschengeld verdienen, nicht am Ende noch eine Ratenzahlung für sich selbst aufnehmen.

Brüder, die US-Aktienmärkte sind am Freitag gestiegen, aber nach dieser Woche möchte ich mich eher daran erinnern: Ändere nicht deinen Plan, den du in den letzten Tagen vorbereitet hast, nur weil es an einem Tag nach oben ging. Am Freitag stieg der S&P 500 um 0,86 %, der Nasdaq Composite Index um 0,96 % und der Dow Jones um 0,98 %. Der Schlusskurs sieht gut aus, aber während sich der Aktienmarkt erholt, liegt die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen weiterhin bei etwa 4,97 %, der Zinsdruck ist also nicht verschwunden. Das ist auch der Punkt, der diese Marktentwicklung interessant macht: Warum können die Aktien steigen, obwohl der Inflationsdruck noch vorhanden ist? Der Markt dreht sich nicht nur um eine einzige Zahl. Der Gesamt-CPI liegt nahe an den Erwartungen und hat dem Markt keine deutliche Überraschung beschert; der Ölpreis ist gefallen, was einige Sorgen gemildert hat. Aktien, die zuvor gefallen sind, könnten natürlich Käufe anziehen. Aber nur aufgrund eines Tagesanstiegs kann man nicht unterscheiden, ob es sich um eine kurzfristige Erholung oder den Beginn eines neuen Trends handelt. Außerdem dürfen Gesamt- und Kernzahlen nicht vermischt werden. Im August stieg der Gesamt-CPI im Monatsvergleich um 0,4 %, der Kern-CPI um 0,3 %, letzterer übertraf die vorherige Erwartung von 0,2 %. Nur weil der Gesamtwert den Erwartungen entspricht, heißt das nicht, dass die Inflation bereits überwunden ist. Ob die Fed die Zinsen anhebt oder nicht, ist natürlich wichtig. Aber für das regelmäßige Investieren interessiert mich mehr: Habe ich die Fähigkeit, unabhängig vom Ergebnis weiterzumachen? Wenn die Zinsen steigen, schaue ich zuerst, wie viel der Markt bereits eingepreist hat und was die Fed zum weiteren Kurs sagt. Das Basisinvestment erfolgt nach Budget, zusätzliche Käufe werden gestaffelt getätigt, ich investiere nicht alles auf einmal nur weil "die schlechte Nachricht eingepreist" ist. Wenn keine Zinserhöhung erfolgt, bedeutet das auch nicht sofort eine Lockerung. Wenn die Aktienkurse schnell steigen, werde ich nicht mein Budget für die nächsten Monate vorzeitig aufbrauchen; wenn der Markt wegen späterer Aussagen fällt, kläre ich erst die Gründe, bevor ich entscheide, ob ich Anpassungen vornehme. Für mich ist die Funktion der Barreserven, nicht jedes Mal richtig raten zu müssen. Nicht voll investiert auf einen starken Anstieg warten, aber auch nicht komplett aussteigen und auf einen Crash hoffen, sondern Raum lassen für normales Leben, kontinuierliche Investitionen und Fehler bei der Einschätzung. Das Wochenende eignet sich gut, um zu prüfen, wie viel man nächsten Monat investieren kann, ob die Positionen zu konzentriert sind und ob die Bedingungen für zusätzliche Investitionen klar definiert sind. Wenn es steigt, sei nicht ungeduldig mit deinem Plan; wenn es fällt, überschätze nicht deine Risikotoleranz. Statt die erste Kerze der nächsten Woche zu prognostizieren, hoffe ich eher, in ein paar Monaten zurückzublicken und zu sehen, dass ich in emotionalen Hochphasen keine schwerwiegenden Entscheidungen getroffen habe.

Brüder, wenn man diese 8 Indizes zusammenstellt, sieht man auf den ersten Blick leicht, wer am meisten verdient hat. Aber wenn man wirklich vorhat, über Jahre regelmäßig zu investieren, lohnt es sich, einen genaueren Blick auf die danebenstehende Spalte „Maximaler Rückgang“ zu werfen. Die jährliche Rendite wird erst am Ende des gesamten Zeitraums berechnet, sie ist nicht der jährlich pünktlich ausgezahlte Zins. Wie oft und wie stark die Kurse zwischendurch gefallen sind und wie lange es gedauert hat, bis man wieder im Plus ist, beeinflusst, ob man diese Rendite am Ende wirklich erhält. Ein einfaches Beispiel: 100.000 Yuan fallen auf 60.000 Yuan, das ist ein Rückgang von 40 %; aber um von 60.000 Yuan wieder auf 100.000 Yuan zu steigen, braucht es einen Anstieg von etwa 67 %. Die Zahlen stehen schnell in der Grafik, aber auf dem Konto kann das eine lange Zeit des Grübelns bedeuten. Deshalb frage ich vor der Auswahl eines Index zuerst: Wann brauche ich dieses Geld? Wie stark darf das Konto fallen, ohne dass es mein Leben beeinträchtigt? Wenn die Performance ein oder zwei Jahre schlecht ist, kann ich dann trotzdem weiter nach Plan investieren? Dann schaue ich mir an, was genau ich kaufe. Der S&P 500 deckt mehr Branchen ab, aber die 500 Unternehmen sind nicht gleichgewichtet, die Kursbewegungen großer Unternehmen haben weiterhin großen Einfluss. Der Nasdaq 100 ist technologie- und wachstumsorientiert, aber kein reiner Technologieindex. Wenn man ihn wählt, muss man neben der Anerkennung der Entwicklung dieser Unternehmen auch akzeptieren, dass die entsprechenden Branchen unter Druck geraten können. Bei den A-Aktien hierzulande lösen Dividenden- und Basisindizes unterschiedliche Probleme. Dividendenindizes fokussieren auf Ausschüttungsmerkmale, Low-Volatility-Strategien berücksichtigen zusätzlich historische Schwankungen; Basisindizes decken ein breiteres Marktspektrum ab. Dividenden sind kein zusätzlich geschenktes Geld, Low-Volatility bedeutet nicht, dass es keine großen Rückgänge geben kann, man darf die Sicherheit nicht nur am Namen festmachen. Ein weiterer leicht zu übersehender Punkt: Wenn man mehrere Fonds kauft, ist das nicht automatisch eine Diversifikation. S&P, Nasdaq plus Technologie-Themenfonds können dieselben großen Unternehmen mehrfach enthalten. Das Konto sieht vielfältig aus, das Risiko konzentriert sich aber auf ähnliche Richtungen. Für mich eignet sich diese Tabelle eher, um verschiedene Indizes kennenzulernen, nicht um direkt anhand der historischen Renditen die Gewichtung festzulegen. Wenn man den Startzeitpunkt ändert, ob Dividenden enthalten sind oder ob in US-Dollar oder Renminbi gerechnet wird, kann das Ergebnis variieren. Die rückblickenden Daten vor der Veröffentlichung sind auch nicht die tatsächlichen Erfahrungen von Investoren. Für das regelmäßige Investieren bestimme ich lieber zuerst den langfristig tragbaren Betrag, ordne dann den verschiedenen Vermögenswerten Rollen zu und überprüfe regelmäßig, ob ich vom Plan abweiche. Wer in den letzten zehn Jahren gewonnen hat, kann man analysieren; wie man in den nächsten zehn Jahren durchhält, muss man vorher gut durchdenken. Das passende Portfolio ist das, bei dem man auch in schlechten Marktphasen Gründe und Mittel hat, weiterzumachen.

Brüder, wenn man El Niño erwähnt, ist die erste Reaktion vielleicht: Wird es dieses Jahr wieder besonders heiß? Aber für normale Menschen beschränkt sich der Einfluss des Wetters nicht nur auf die Fernbedienung der Klimaanlage, sondern kann sich auch in den Lebensmittelpreisen, der Stromversorgung oder sogar in den Geschäftsberichten der gehaltenen Unternehmen zeigen. Zuerst zwei Beispiele aus dem Inland. 1998 und 2016 gab es im Einzugsgebiet des Jangtse schwere Überschwemmungen, beide Male im Kontext eines abklingenden starken El-Niño-Ereignisses. Natürlich kann man Überschwemmungen nicht nur auf ein Klimaereignis zurückführen, atmosphärische Zirkulationen und andere Faktoren sind ebenfalls wichtig. Aber es erinnert uns daran: Die Temperaturveränderungen im Pazifik können durch ungewöhnliche Niederschläge die Landwirtschaft, den Verkehr und die Produktion im Inland beeinflussen. Schauen wir uns das leichter verständliche Beispiel der Hitzewelle und Dürre in Sichuan 2022 an. Das war kein El-Niño-Fall, zeigt aber gut, wie Wetter die Wirtschaft beeinflusst: Weniger Niederschlag und Wasserzufluss belasten die Wasserkraftversorgung; je heißer es wird, desto mehr Strom verbrauchen Klimaanlagen, was Angebot und Nachfrage unter Druck setzt, sodass einige Unternehmen gezwungen sind, die Produktion einzustellen. Für Fabriken bedeutet das, dass die Auftragslieferung sich verzögern kann und Ausrüstung sowie Personal Kosten tragen müssen. Ein Satz in der Wettervorhersage wie „anhaltende Hitze“ kann im Geschäftsbericht zu Veränderungen bei Produktion und Gewinn werden. Das gilt auch für die Landwirtschaft. Dürre und Überschwemmungen beeinträchtigen die Ernte, Transportprobleme erhöhen Verluste, was sich letztlich in den Lebensmittelpreisen niederschlagen kann. Aber man darf nicht einfach denken: „Steigende Agrarpreise bedeuten, dass Agrarunternehmen alle profitieren.“ Wenn ein Unternehmen selbst größere Ertragsverluste hat, kann der Preisanstieg das Defizit nicht unbedingt ausgleichen. Auf wirtschaftlicher Ebene ist entscheidend, wie lange die Preissteigerungen anhalten. Wenn nur einzelne Regionen kurzfristig in der Versorgung gestört sind, können andere Anbaugebiete, Lagerbestände und Importe den Schock abfedern; wenn es aber großflächiger und länger andauert, könnten Lebensmittel- und Energiekosten die Inflation anheizen, den Konsum der Haushalte einschränken und die Unternehmensgewinne drücken. Dann wird die Lage für die Zentralbank komplexer: Preisdruck besteht, aber die Wirtschaftstätigkeit könnte leiden. Daraus lässt sich nicht direkt ableiten, dass die Zinsen steigen müssen, und schon gar nicht, dass Gold zwangsläufig steigt und Aktien fallen. Für mich als regelmäßigen Anleger ist das Wetter wichtig, aber ich muss nicht bei jeder Warnung meinen Plan ändern. Ich schaue weiter: Gibt es tatsächlich Produktionsrückgänge? Steigen die Preise dauerhaft? Ändern sich die Kosten- und Gewinnerwartungen der gehaltenen Unternehmen? Wenn ich das verstanden habe, überlege ich, ob ich das Investitionstempo anpasse. Das Wetter zu beobachten dient dazu, das Leben und Geschäft früher zu verstehen, nicht um sich einen weiteren Grund zu suchen, kurzfristigen Trends hinterherzulaufen.

Brüder, heute Abend um 20:30 Uhr Pekinger Zeit wird der US-CPI für August veröffentlicht, und der US-Aktienmarkt sowie Gold stehen erneut vor einer Inflationsprüfung. Diesmal achte ich weniger darauf, wohin die erste Kerze nach der Veröffentlichung geht, sondern darauf, ob die Daten die Markterwartungen bezüglich der Zinssätze verändern. Beim Betrachten der Daten sollte man zwei Dinge unterscheiden: Die Jahresveränderung zeigt, wie viel im letzten Jahr gestiegen ist, die Monatsveränderung zeigt die Entwicklung des letzten Monats. Ein Rückgang im Jahresvergleich bedeutet nicht unbedingt, dass der Preisdruck zuletzt nachgelassen hat, da dies auch durch den Basiseffekt des Vorjahres beeinflusst sein kann. Deshalb werde ich heute Abend neben dem Gesamt-CPI besonders auf den Kern-CPI im Monatsvergleich achten und die Unterkategorien Wohnen und Dienstleistungen genauer analysieren. Es ist wichtig zu wissen, ob die Schwankungen im Gesamtpreis durch Energie getrieben werden oder ob ein breiterer Preisdruck vorliegt, denn diese beiden Szenarien haben unterschiedliche Bedeutungen. Mögliche Reaktionen kann man im Voraus durchdenken, aber man sollte sie nicht als sicher ansehen: Wenn sowohl der Gesamt- als auch der Kern-CPI deutlich über den Erwartungen liegen, könnte der Markt seine Erwartungen an hohe Zinssätze aufrechterhalten, der US-Dollar und die Renditen von US-Staatsanleihen könnten steigen, während US-Aktien und Gold unter Druck geraten könnten. Wenn beide Werte unter den Erwartungen liegen, könnte der Zinssatzdruck nachlassen, was US-Aktien und Gold etwas Unterstützung geben könnte. Gold wird jedoch auch von realen Zinssätzen, dem US-Dollar und der Nachfrage nach sicheren Häfen beeinflusst, es steigt also nicht automatisch, nur weil der CPI sinkt. Am schwierigsten ist es, wenn der Gesamt-CPI eher hoch und der Kern-CPI eher niedrig ist oder die Zahlen im Wesentlichen den Erwartungen entsprechen. Dann muss man die Unterkategorien betrachten und wie viel der Markt bereits vorweggenommen hat. Um 20:30 Uhr schaue ich zuerst auf die Reaktionen bei Aktienindex-Futures, US-Staatsanleihen, US-Dollar und Gold, um 21:30 Uhr dann, ob die US-Aktien nach der Eröffnung die Bewegung fortsetzen können. Ein erster Anstieg oder Einbruch ist nicht unbedingt die endgültige Richtung für heute Abend. Für jemanden wie mich, der langfristig investiert, sind die Daten wichtig, aber es ist nicht nötig, nach jeder Veröffentlichung den langfristigen Plan zu verwerfen. Wenn man kurzfristig handeln will, sollte man vor der Veröffentlichung Positionen und Ausstiegsbedingungen festlegen, statt erst bei Kursbewegungen nach Gründen zu suchen. Heute Abend also erst die Daten genau ansehen und dann beobachten, wie der Markt sie interpretiert. Weniger hektisches Reagieren bedeutet nicht unbedingt weniger Gewinn; wer nach einer Fehleinschätzung schnell Verluste ausgleichen will, verwandelt eine Daten-Nacht leicht in einen langwierigen Kampf.

Brüder, ist der Nasdaq jetzt eigentlich teuer oder nicht? Diese Frage nur anhand des jüngsten Anstiegs zu beantworten, ist eigentlich schwierig. Ein starker Anstieg beruht nicht unbedingt nur auf einer Überbewertung; ein Rückgang bedeutet auch nicht zwangsläufig, dass es günstig ist. Ich teile das lieber in zwei Dinge auf: Wie viel Gewinn ein Unternehmen machen kann und wie viel der Markt bereit ist, für diese Gewinne zu zahlen. Wenn der Aktienkurs steigt, kann das einerseits an wachsenden Gewinnen liegen, die den Preis mitziehen; andererseits kann es sein, dass die Gewinne kaum steigen, die Anleger aber trotzdem immer höhere Bewertungen akzeptieren. Im Konto sieht es dann zwar nach Gewinn aus, die dahinterliegenden Gründe sind aber völlig unterschiedlich. Deshalb schaue ich beim Nasdaq neben dem KGV auch darauf: Wurden die Gewinnerwartungen für die Zukunft nach oben korrigiert? Beruht das Wachstum nur auf wenigen Unternehmen? Wenn die Ergebnisse hinter den Erwartungen zurückbleiben, hält der aktuelle Kurs dann noch stand? Besonders das Forward-KGV basiert auf Prognosen für zukünftige Gewinne. Ein scheinbar gesunkenes Bewertungsniveau kann sowohl an fallenden Kursen liegen als auch daran, dass Analysten die zukünftigen Gewinne höher einschätzen. Ob die Erwartungen erfüllt werden, zeigen erst die kommenden Quartalsberichte. Das historische Bewertungsniveau ist ähnlich zu bewerten. Ein Wert unter dem Durchschnitt einer früheren Periode bedeutet nicht automatisch günstig; damals galten andere Zinssätze, Branchenstrukturen und Wachstumserwartungen. Man sollte auch nicht einfach ein paar Jahre mit "ähnlicher Bewertung und anschließendem starken Anstieg" herauspicken und daraus ein Drehbuch für das nächste Jahr machen. Für Anleger mit Sparplänen ist die Bewertung nützlich, aber eher als Erinnerung, den Investitionsrhythmus und die Positionsgröße zu steuern, nicht um die Kursentwicklung der nächsten Woche genau vorherzusagen. Ich möchte auch nicht wegen eines "langfristig positiv" einfach den Kaufpreis ignorieren. Selbst wenn die Unternehmensgewinne kontinuierlich wachsen, kann ein zu hoher Kaufpreis durch fallende Bewertungen einen Teil der Rendite auffressen. Statt dem Nasdaq vorschnell das Etikett "günstig" oder "Blase" aufzudrücken, interessiert mich mehr: Haben die Gewinne die Erwartungen eingeholt, wie lange kann das Geld investiert bleiben und wie viel Spielraum bleibt bei Rückschlägen. Wenn man das klar hat, ist ein Sparplan nicht nur ein tägliches Drücken auf den Kauf-Button.