Ich denke, der aktuelle Markt handelt die Erwartung eines "Fed-Einlenkens", aber das ungewöhnliche Signal bei den langfristigen US-Staatsanleihen zeigt, dass das Risiko noch lange nicht gebannt ist. Bitcoin, Ethereum, der US-Aktienmarkt und der südkoreanische Aktienmarkt sind im Wesentlichen wie Heuschrecken am selben Seil. Schauen wir uns zunächst die makroökonomische Lage an. Der Bericht von Goldman Sachs vom 17. August weist darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September äußerst gering ist. Die Hauptgründe sind ein Rückgang der Einzelhandelsumsätze im Juli um 0,6 % gegenüber dem Vormonat, ein Rückgang des Verbraucherpreisindex (CPI) auf 3,4 %, ein Rückgang des Produzentenpreisindex (PPI) auf 4,7 % und ein unerwarteter Rückgang der Beschäftigung im Nicht-Landwirtschaftssektor um 23.000 Personen. Diese vier Datenpunkte zusammen deuten auf eine geringere Notwendigkeit der Straffung hin. Allerdings gibt es große Meinungsverschiedenheiten am Markt. Die Prognosemärkte zeigen eine etwa 74%ige Wahrscheinlichkeit, dass die Zinssätze im September unverändert bleiben, und eine Reuters-Umfrage unter 90 % der Ökonomen unterstützt diese Ansicht ebenfalls; dennoch ist die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit 2007 gestiegen (intraday erreichte sie 5,326 %). Während die kurzfristigen Transaktionen eine "dovishe Wende" zeigen, preisen die langfristigen Anleihen Inflation und Haushaltsdefizite ein. Schauen wir uns nun die spezifische Performance der einzelnen Vermögenswerte an. Bitcoin pendelt seit Anfang Juli zwischen 62.000 und 66.000 US-Dollar, am 18. August lag er bei etwa 64.150 US-Dollar. Wenn die Zinserwartungen abkühlen, fließt Geld in ETFs zurück, aber letzte Woche gab es wieder einen Nettoabfluss von etwa 390 Millionen US-Dollar; die Kursentwicklung wird vollständig von den Erwartungen an die Fed bestimmt. Ethereum liegt derzeit bei etwa 1.890 US-Dollar und zeigt eine etwas stärkere Performance als Bitcoin. Die Staking-Quote hat ein Allzeithoch erreicht (etwa 34,4 %, mit über 40 Millionen Token gesperrt), Morgan Stanley hat bereits einen Antrag für einen Spot-ETF eingereicht, die institutionelle Erzählung ist solider, aber im Kern wird es weiterhin von Liquiditätserwartungen getrieben. Der US-Aktienindex S&P 500 hält sich in der Nähe seines historischen Höchststands, UBS bleibt optimistisch, und die Berichte zur KI-Infrastruktur sind stark (Englisch

Ich denke, dass die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen, die den höchsten Stand seit 2007 erreicht hat, für BTC, ETH und Gold kurzfristig definitiv ein "Gegenwind-Szenario" ist, also nicht vorschnell einsteigen. Erst gestern stieg die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen zeitweise auf 5,32 %, was ein sehr beängstigender Wert ist. Was bedeutet das? Es bedeutet, dass "risikofreie" US-Dollar-Anlagen jetzt extrem attraktiv sind und direkt Liquidität vom Markt abziehen. Ich habe letzte Woche den Markt beobachtet: Sobald die US-Staatsanleihenrendite steigt, fallen Gold und Bitcoin sofort stark, die Korrelation ist extrem hoch. Besonders Ethereum, als risikofreudigeres Asset, steht unter noch größerem Bewertungsdruck als Bitcoin in diesem Umfeld hoher Zinsen. Denn Kapital hat Opportunitätskosten: Wenn man mit US-Staatsanleihen bequem 5 % verdienen kann, wer will dann noch zinstragendes Gold oder stark schwankende Coins halten? Deshalb schwanken diese Asset-Klassen in letzter Zeit stark, weil der makroökonomische Damoklesschwert über ihnen schwebt. Für uns normale Anleger ist die Strategie jetzt nicht, auf eine Erholung von Bitcoin oder Ethereum zu setzen, sondern zu lernen, "nach der Stimmung zu handeln". Diese "Stimmung" ist die US-Staatsanleihenrendite; erst wenn sie einen Abwärtstrend zeigt, ist das ein Signal, diese Assets wieder stark zu gewichten. Bis dahin, egal wie verlockend die Kurse fallen, sollte man die Finger davonlassen, denn in Zeiten hoher Zinsen ist Bargeld König. #30年期美债收益率创2007年以来新高

Ich halte die aktuelle Marktkapitalisierung von SanDisk für stark überbewertet, das Kernrisiko liegt in der fraglichen Glaubwürdigkeit der AI-Speichererzählung, zusätzlich erschüttern Kontroversen um technische Integrität das Marktvertrauen. Obwohl das Unternehmen langfristige Verträge im Wert von 9,39 Mrd. USD offenlegt, bedeutet die darin enthaltene Klausel zur variablen Preisgestaltung, dass die Einnahmen weiterhin marktbedingt schwanken und keine echten Gewinnsicherungen darstellen. Was mich noch mehr alarmiert, ist, dass die von SanDisk vorangetriebene HBF-Technologie auf dem Investorentag beschuldigt wurde, Wettbewerbsparameter von HBM absichtlich zu unterschätzen und Defekte bei der Schreibbeständigkeit zu verschweigen; dieser selektive Vergleich hat in der Tech-Community breite Zweifel ausgelöst. Finanzdaten zeigen eine Bruttomarge von 84,6 %, die in der Speicherbranche beispiellos ist und vollständig vom um 1298 % gestiegenen Rechenzentrums-Geschäft getrieben wird. Sobald Samsung und SK Hynix neue Kapazitäten freigeben und sich Angebot und Nachfrage umkehren, wird die Margenrücknahme sehr heftig ausfallen. Im Vergleich zu Mitbewerber Micron mit einem 15-fachen KGV ist SanDisk mit einem 32-fachen Forward-KGV stark überbewertet, und das DCF-Modell gibt sogar nur einen Zielpreis von 372 USD an. Ich habe 2025 am Höhepunkt in Speicheraktien investiert und persönlich die Halbierung meiner Verluste durch den Zyklusumschwung erlebt. Wenn ich jetzt sehe, dass SanDisk seine Bewertung mit "Zukunftserträgen der nächsten fünf Jahre" verpackt, werde ich noch vorsichtiger – der wahre Burggraben sind technologische Barrieren, nicht ein Vertrag. Ich empfehle, genau zu beobachten, ob die Bit-Auslieferungen 2027 die Preiserhöhungen als Wachstumstreiber ablösen können und ob die HBF-Technologie nach der Kommerzialisierung wirklich das HBM-Monopol durchbrechen kann. Lasst euch nicht von kurzfristigen Erzählungen mitreißen, die Lektionen aus Zyklusaktien sind immer wertvoll zu beherzigen. #闪迪长期协议成焦点，开盘表现待验证

Ich denke, dass sich die Hauptkapitalströme im Kryptomarkt wahrscheinlich von BTC zu ETH und anderen Assets bewegen werden, anstatt in der niedrigen Volatilität von BTC abzuwarten. Die direkteste Grundlage für diese Einschätzung ist, wohin das Geld fließt. Wenn man sich die Daten von Juli ansieht, ist der Nettozufluss bei ETH-Spot-ETFs tatsächlich 9,4-mal so hoch wie bei BTC. Das zeigt, dass sich der Appetit der Institutionen geändert hat und sie nicht mehr nur auf das „alte Brot“ Bitcoin fixiert sind. Obwohl es bei BTC eher leblos aussieht und das Handelsvolumen stark zurückgegangen ist. Aber meine Trader-Freunde sprechen in letzter Zeit alle über die Nachholeffekte bei ETH, die Stimmung ist deutlich lebhafter. Allerdings habe ich BTC nicht komplett verkauft, schließlich hat UBS im zweiten Quartal weiterhin Call-Optionen auf IBIT aufgestockt. Solche „offensichtlichen Ablenkungsmanöver mit verdeckten Operationen“ großer Institutionen zeigen, dass sie noch Positionen halten. Meine Strategie ist daher: 60 % meines kurzfristigen Portfolios habe ich auf ETH umgeschichtet, um Überrenditen zu erzielen. Die restlichen 40 % BTC-Basispositionen bleiben als Defensive, um auf das nächste Ausbruchssignal zu warten. Für normale Anleger gilt jetzt: Verliert nicht die Geduld in der Seitwärtsbewegung von BTC und ETH. Das Beobachten der Kapitalflüsse und das Umschichten kann viel klüger sein, als stur an einer Position festzuhalten. #BTC成交萎缩，ETF买盘能否回暖

Ich denke, die aktuelle Erholung von Bitcoin und Ethereum ist etwas „trügerisch“, weil die institutionellen Anleger sich zurückziehen, während die Kleinanleger mit Hebelwirkung spielen. Schau dir die Daten an: In der Woche vom 3. bis 7. August war der ETF tatsächlich stark, mit einem Nettozufluss von 1,1 Milliarden US-Dollar. Aber in der Woche vom 10. bis 14. August änderte sich die Richtung sofort, der BTC ETF verzeichnete wieder Nettoabflüsse. Was bedeutet das? Es bedeutet, dass das kluge „große Geld“ nicht dauerhaft eingestiegen ist, um aufzufangen. Gleichzeitig stiegen die offenen Futures-Kontrakte wieder auf über 760.000. Die Finanzierungsrate ist immer noch positiv, was bedeutet, dass alle Geld leihen, um auf steigende Kurse zu setzen, und die gehebelten Long-Positionen zunehmen. Diese Divergenz von „schwachem Spot, starkem Derivat“ ist eigentlich ziemlich gefährlich. Ich erinnere mich, dass ich letztes Jahr dasselbe gemacht habe: Wenn der Spot nicht bewegte, habe ich mit Hebel auf eine Erholung gesetzt. Als der ETF dann keine Zuflüsse mehr hatte und der Preis leicht fiel, wurden meine Long-Positionen nacheinander liquidiert. Die aktuelle Situation ist also: Wenn der ETF weiterhin Mittel verliert, sind diese hohen Hebelpositionen die „zum Schlachten freigegebenen Lämmer“. Nur wenn das Spot-Kapital zurückkommt, um aufzufangen, ist dieser Hebel sicher. Also schau nicht nur auf die roten und grünen Zahlen am Markt, sondern achte auf die ETF-Flüsse – das ist der Schlüssel zum Überleben. #ETF买盘反转，BTC杠杆仓位回升

Ich denke, die Fed wird im September höchstwahrscheinlich keine Änderungen vornehmen und könnte sogar aufgrund der Wiederbelebung der Inflationserwartungen ein restriktives Signal senden. Man sollte nicht zu große Hoffnungen auf Zinssenkungen setzen. Die Einzelhandelsumsätze im Juli sind überraschend um 0,6 % im Monatsvergleich gesunken, was wirklich beängstigend ist und den größten Rückgang seit Mai 2025 darstellt. Als ich letzten Freitag die Märkte beobachtete, dachte ich zunächst, die Verbraucherdaten seien nur eine kleine Anpassung, aber dieser Rückgang hat die Markterwartungen für eine notwendige Zinserhöhung im September komplett zunichtegemacht. Aber man sollte das nicht als positiv ansehen, denn der Verbrauchervertrauensindex der Universität Michigan ist auf 51,0 gefallen, während die einjährige Inflationserwartung von 4,2 % auf 4,3 % gestiegen ist. Das ist das typischste Anzeichen für „Stagflation“: Die Leute trauen sich nicht mehr zu konsumieren, glauben aber, dass die Preise weiter steigen. In einem solchen Umfeld hat die Fed es sehr schwer: Zinserhöhungen könnten die Wirtschaft zum Einsturz bringen, aber keine Zinserhöhungen könnten die Inflation außer Kontrolle geraten lassen. Daher schätze ich, dass der US-Dollar und die kurzfristigen Renditen von US-Staatsanleihen unter Druck geraten werden, aber das bedeutet nicht, dass risikoreiche Anlagen eine Rallye erleben werden. Für Gold und BTC ist das tatsächlich eine unterstützende Logik, aber ich rate davon ab, voll auf Zinssenkungen zu setzen. Vor der Veröffentlichung der Daten habe ich bereits alle meine Altcoins und Aktien verkauft und ein wenig Gold sowie Bitcoin und Ethereum hinzugefügt. Denn wenn die Inflationserwartungen weiter steigen, wird die Zeit, in der die Zinsen hoch bleiben, länger sein als vom Markt erwartet, und Bitcoin und Ethereum könnten stattdessen Chancen bieten. In dieser Phase risikoreiche Anlagen zu jagen, kann leicht zum Opfer der „Stagflations“-Erzählung werden. Die aktuelle Strategie sollte sein: mehr beobachten, weniger handeln und auf klarere Signale einer wirtschaftlichen Rezession oder einen vollständigen Rückgang der Inflation warten.