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#软银重金押注OpenAI，Q2财报能否交出亮眼成绩？ $SOFTBANK 软银Q2财报：账面超预期，AI押注尚未兑现
软银最新财报“利润超预期、结构脆弱”。净利润3473亿日元，超预期但同比降18%，主要靠英特尔持股约1.3万亿日元一次性重估收益，而非AI主线。
愿景基金表现惨淡：税前利润仅54.27亿日元，同比暴跌98.8%；二期基金亏损800.98亿日元，拉美基金亏损458.92亿日元，AI组合估值增长明显熄火。
软银对OpenAI累计投资承诺646亿美元、持股约13%，账面浮盈一度巨大。但季末OpenAI估值未继续上行，回报高度依赖下一次估值重估。
融资代价却在显性化：9月发行111亿美元高收益债，部分票息达9.75%；五年期CDS利差走阔至466个基点。OpenAI IPO据传推迟至2027年后，软银持有流动性极差的私募股权，却要以近两位数成本等待退出。
新一轮OpenAI融资能否推高估值、愿景基金利润下滑能否止住、AI基础设施投入还会消耗多少现金。简言之，Q2亮眼更多来自一次性缓冲，646亿美元OpenAI押注尚未转化为利润。账面可以修饰，利息不会等待。
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