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Der Private-Equity-Riese Apollo Global Management setzt in beispiellosem Ausmaß auf den Markt für KI-Chips. Die beiden noch ausstehenden Chip-Deals haben ein Gesamtvolumen von 75 Milliarden US-Dollar, was nicht nur die kumulierten 27 Milliarden US-Dollar an Chip-Finanzierungen des größten Neocloud-Anbieters CoreWeave seit 2023 bei weitem übertrifft, sondern auch mehr als das Zehnfache des zweitplatzierten Konkurrenten beträgt. Laut einem aktuellen Bericht von The Information hat SpaceX angekündigt, Nvidia Vera Rubin-Chips im Wert von 40 Milliarden US-Dollar zu mieten, während Apollo diese Chips über eine Tochtergesellschaft erwerben und anschließend an SpaceX vermieten wird. Bereits im Juni dieses Jahres hatte Apollo gemeinsam mit Broadcom und Blackstone eine Finanzierung in Höhe von 35 Milliarden US-Dollar für den Kauf von Google Tensor Processing Units (TPU) und deren Vermietung an Anthropic arrangiert. Sobald diese Transaktionen abgeschlossen sind, wird Apollo in Bezug auf den Besitz von KI-Chips nur noch von den Cloud-Giganten Amazon, Microsoft und Google übertroffen und damit zum weltweit größten Chip-Reservenhalter unter den Nicht-Großkonzernen. Dies wird die Wettbewerbslandschaft der KI-Infrastruktur grundlegend verändern. Apollo verdient an diesen Deals durch Vermittlungsgebühren und das Management der Finanzierungsfonds. Zwei gigantische Deals sichern die Chip-Herrschaft Apollos aktuelle Chip-Strategie basiert auf zwei Kerntransaktionen. Die erste ist der im Juni angekündigte Deal über 35 Milliarden US-Dollar: Apollo arbeitet mit Broadcom und Blackstone zusammen, um Google TPUs zu kaufen und an das KI-Startup Anthropic zu vermieten. Die zweite, letzte Woche mit der SpaceX-Ankündigung bekannt gewordene Transaktion, umfasst den Kauf von Nvidia Vera Rubin-Chips durch eine Tochtergesellschaft von Apollo, die diese dann an Elon Musks SpaceX vermietet. Die beiden Deals summieren sich auf 75 Milliarden US-Dollar und machen Apollo im Bereich der Chip-Finanzierung deutlich größer als jeden Neocloud-Anbieter. Laut Daten von The Information hat CoreWeave seit 2023 durch chipbesicherte Finanzierungen insgesamt 27 Milliarden US-Dollar aufgenommen und führt damit die Neoclouds an; gefolgt von Valor (5,4 Milliarden US-Dollar), Nscale (4,9 Milliarden US-Dollar), IREN (3,9 Milliarden US-Dollar), Lambda (1,5 Milliarden US-Dollar), Crusoe (1,1 Milliarden US-Dollar), Nebius (775 Millionen US-Dollar) und Sharon AI (356 Millionen US-Dollar). Es ist wichtig zu beachten, dass diese Statistik nur Finanzierungen umfasst, die durch GPUs und TPUs besichert sind, und nicht die von Neoclouds zur Betriebsfinanzierung ausgegebenen Wandelanleihen und Kreditlinien einschließt. Außerdem wurde letzte Woche ein weiterer Deal im Umfang von 63 Milliarden US-Dollar von Citigroup, Bank of America und Blackstone gemeinsam arrangiert, um die Finanzierung des Kaufs von Broadcom-Chips für Anthropic zu ermöglichen. Dieser wurde in der obigen Aufstellung nicht berücksichtigt, da die tatsächlichen Eigentümer dieser Chips nicht offengelegt wurden. Chip-Finanzierungsmodell: Skalierbare Replikation der SPV-Struktur Das von Apollo verwendete Chip-Finanzierungsmodell basiert auf dem von CoreWeave und Blackstone im Jahr 2023 gemeinsam entwickelten Special Purpose Vehicle (SPV)-Modell. Dabei gründen Neoclouds und ihre Finanzpartner gemeinsam eine SPV, die Schulden aufnimmt, um Chips zu kaufen. Die Miete, die der Endnutzer der Chips zahlt, dient der Rückzahlung dieser Schulden. Apollos Vorgehen folgt diesem Prinzip, jedoch in viel größerem Maßstab. Im Gegensatz zu vielen Neoclouds investiert Apollo nicht zusätzlich in den Bau von Rechenzentren zur Lagerung der Chips. Das Geschäftsmodell konzentriert sich darauf, Chips zu kaufen, an Endnutzer zu vermieten und dabei Vermittlungsgebühren sowie Fondsmanagementgebühren zu verdienen. Große Cloud-Anbieter benötigen keine SPV-Struktur, da sie Chips direkt über freien Cashflow, Aktienemissionen oder traditionelle Unternehmensanleihen beschaffen können. Dies ist der wesentliche Unterschied zwischen Apollo und den großen Cloud-Anbietern. Versicherungskapital treibt Apollos Transformation voran Apollos Wette auf Chips spiegelt die tiefgreifende Transformation dieser etablierten Private-Equity-Firma in den letzten zehn Jahren wider. Apollo wurde von Milliardär Leon Black mitbegründet und besteht seit über 36 Jahren. Früher war das Unternehmen vor allem für Leveraged Buyouts bekannt, darunter der fast 30 Milliarden US-Dollar schwere Kauf des Casino-Giganten Harrah's Entertainment im Jahr 2008. In den letzten zehn Jahren hat Apollo massiv Kapital von Versicherungsgesellschaften aufgenommen. Versicherungskapital bevorzugt Anlagen mit höheren Renditen als Investment-Grade-Anleihen, die dennoch Investment-Grade-Ratings behalten, und Chip-Finanzierungsgeschäfte passen genau zu diesem Bedarf. Diese Kapitalstrukturänderung hat Apollo reichlich Munition für den groß angelegten Ausbau im Bereich der KI-Infrastruktur verschafft. Chip-Finanzierung ist für Apollo ein völlig neues Geschäftsfeld, doch die dahinterstehende Logik ähnelt der traditionellen Private-Credit-Strategie: Besicherung durch Vermögenswerte, strukturierte Finanzierung und stabile Zinsmargen. Mit der stetig wachsenden Nachfrage nach KI-Rechenleistung bringt Apollo diese Logik auf eine neue Größenordnung.