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kivat
#IREN矿企转型AI云服务，GPU交付进展待揭晓
本季度我认为不超预期，原因如下:
❌转型阵痛：大额非现金减值是常态
淘汰旧挖矿设备会产生大额资产减值，直接把GAAP EPS砸成巨亏；就算AI业务收入达标，财报账面亏损很容易比预期更大，这是上季度踩坑的核心原因
❌AI算力交付节奏不确定
ARR是签约合同，不等于本季度确认收入；客户验收、机柜上电、账单确认节奏慢，很容易出现“合同很多，但本季营收确认不及预期”，上一季就出现营收大幅低于预期的情况
❌算力行业内卷，北美算力租金价格有下行压力，压缩毛利率；GPU采购成本高，资本开支持续很高
❌业务结构不稳定：一半收入还依赖比特币挖矿，BTC价格、挖矿难度波动会直接扰动营收
❌小盘题材股，波动极大；就算数字小幅超预期，市场也容易“看减值、看指引”，利好兑现砸盘
综合判断，选No
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