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$AMD hat in den letzten 8 Quartalsberichten 7 Mal die Gewinnerwartungen übertroffen, aber an 5 dieser Tage fiel der Aktienkurs am Tag nach der Veröffentlichung. Für den Bericht nach Börsenschluss am 3.11. liegt die vom Optionsmarkt erwartete Volatilität bei etwa plus/minus 9 %, was nahezu identisch mit der durchschnittlichen Volatilität der letzten 8 Berichte ist. $AMD $NVDA $QQQ Zuerst zum Kurs. $AMD schloss am 30.10. bei 504,80 USD, ein Tagesverlust von 10,9 %, was vom Höchststand am 6.10. aus gerechnet einem Rückgang von 22,3 % entspricht. Dieser Rückgang ist sowohl auf die Intel-Guidance als auch auf die De-Leverage im gesamten Halbleitersektor zurückzuführen. Noch vor dem Bericht wurde die Bewertung bereits deutlich reduziert. Nun zu den Optionen. Basierend auf den Schlusskursen vom 30.10. liegt der at-the-money Straddle mit Verfall am 4.11. und Ausübungspreis 505 USD bei etwa 19,1 USD für Calls und 25,9 USD für Puts, insgesamt ca. 45 USD, was einer Volatilität von etwa plus/minus 8,9 % entspricht, also ungefähr im Bereich von 460 bis 550 USD. Die Puts sind über 30 % teurer als die Calls, der Markt zahlt also einen höheren Preis für Absicherung nach unten. Im Vergleich dazu lag der Straddle mit Verfall am 2.11., also vor dem Bericht, nur bei etwa 18 USD, entsprechend 3,6 %. Der Kontrakt vom 4.11. beinhaltet den Berichtstag, der Unterschied ist somit größtenteils die sogenannte Earnings-Premium. In den letzten 8 Quartalsberichten von Oktober 2024 bis August 2026 waren die Kursbewegungen am Folgetag: -10,6 %, -6,3 %, +1,8 %, -6,4 %, +2,5 %, -17,3 %, +18,6 %, -7,0 %. Der durchschnittliche Absolutwert liegt bei etwa 8,8 %, mit 3 Anstiegen und 5 Rückgängen. Das bedeutet, die vom Optionsmarkt eingepreiste Volatilität ist angemessen, die historische Richtung tendiert eher nach unten. Das ist nachvollziehbar, da $AMD traditionell hohe Erwartungen setzt; ein Übertreffen der Erwartungen allein reicht nicht, entscheidend ist eine über den Erwartungen liegende Guidance. Auch diesmal sind die Erwartungen hoch. Konsensschätzungen für das dritte Quartal liegen bei etwa 13,08 Mrd. USD Umsatz (+41 %) und 1,94 USD Gewinn je Aktie (+61 %); für das vierte Quartal wird ein Umsatz von ca. 16,17 Mrd. USD (+57 %) erwartet. Für das nächste Jahr wird ein Gewinn je Aktie von etwa 15,91 USD prognostiziert, mit einer Spanne von 9,60 bis 23,66 USD, was eine fast 2,5-fache Differenz zwischen Analysten bedeutet. Basierend auf den Erwartungen für nächstes Jahr liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis bei etwa 31,7, mehr als doppelt so hoch wie das von $NVDA mit ca. 12,9. Bei so großer Uneinigkeit wird die Kursrichtung nach dem Bericht davon abhängen, ob das Management für das vierte Quartal und die AI-GPU-Prognosen für das nächste Jahr eher im oberen Bereich der Erwartungen liegt. Am 22.10. wurde bereits geschrieben: „Nach einem solchen Panikabverkauf kann die implizite Volatilität schnell steigen, und der direkte Kauf kurzfristiger Optionen kann trotz richtiger Richtungseinschätzung aufgrund von Zeitwertverlust und Volatilitätsrückgang Verluste bringen.“ Das gilt auch diesmal. Ein großer Teil der Optionen mit Verfall am 4.11. enthält eine Volatilitätsprämie vor dem Bericht. Sobald der Bericht veröffentlicht wird, fällt die implizite Volatilität schnell, und selbst wenn Käufer die Richtung richtig einschätzen, können sie Verluste erleiden, wenn die Kursbewegung nicht über 9 % liegt. Dieser Bericht hat auch eine bedeutende Auswirkung auf den gesamten Sektor. Vor dem Nvidia-Bericht Mitte bis Ende November ist dies die Leistungsbilanz der AI-GPU-Hersteller und der erste CPU-Herstellerbericht nach der enttäuschenden Intel-Guidance. Bleibt die Guidance stabil, gibt es einen weiteren Stützpunkt für die Erholung von $QQQ und dem Halbleitersektor; fällt die Guidance erneut, wird die Volatilität in der ersten Novemberwoche noch größer. Haftungsausschluss: Obige Angaben basieren nur auf Optionspreisen und historischen Statistiken und stellen keine Richtungsprognose dar. Optionspreise können nach Handelsbeginn variieren. Der Markt hat bereits eine Antwortspanne von 9 % eingepreist, entscheidend ist, auf welcher Seite die Guidance ausfällt.