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重生之山寨风云
#苹果新CEO迎来iPhone18首份成绩单 iPhone 靠 Pro 提价和备货撑住收入,但出货其实没那么强;服务增速继续往下走,高毛利引擎开始显老;内存和先进制程涨价从成本端啃毛利率,Q4 指引给不到 12% 增长,市场要的就是“再加速”,给不出就是失望。
更关键的是 AI——Apple Intelligence 还在补课,Siri 重构、端侧模型、云侧合作都没跑出可付费闭环。硬件卖得动,但估值溢价靠的是“服务+AI 第二曲线”,这条线现在既没放量、也没提价权。
所以别看营收利润还能看,剔除关税退税一次性利好后核心 EPS 没惊喜。高位定价里装的是未来两年增长,财报只要“符合预期”就等于“不及预期”。
结论:印钞机还在转,但故事从“增长股”切回“现金牛”,估值先杀半档,等 Q1 指引和 AI 收费模型落地再说。

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