#SK海力士Q3财报在即，HBM4能否提振盈利？ Diese Welle von Hynix hat keine schlechten Ergebnisse, sondern die Erwartungen sind zu hoch. Im Juli stieg der ADR auf über 170 USD, fiel dann zusammen mit den US-Chipaktien, am 22. Oktober gab es an einem Tag einen Rückgang von 8 Punkten, jetzt schwankt er um 137 – ein Rückgang von fast 20 %, aber Nvidia hat sich kaum bewegt, was zeigt, dass der Markt nicht an die AI-Nachfrage zweifelt, sondern daran, ob "HBM4 rechtzeitig umgestellt werden kann".
Der Q3-Bericht erscheint am 28. Oktober, die einhellige Erwartung ist ein Betriebsgewinn von etwa 77 Billionen KRW, Citibank und Meritz haben die Prognose auf über 80 Billionen angehoben, gestützt auf DRAM-Preiserhöhungen und hochpreisige Langzeitverträge für HBM. Die Zahlen werden wahrscheinlich gut aussehen, aber der Fokus liegt nicht auf Q3, sondern darauf, wie im Telefonat Q4 und der HBM4-Anstieg dargestellt werden.
Das Risiko ist real: Rubin hat die HBM4-Zertifizierung verzögert, die Auslieferungen im dritten Quartal erreichten nicht die ursprünglichen Erwartungen, Samsung hat die Ausbeute auf 80 % gesteigert, der Marktanteil ist von 58 % auf 50 % gesunken, die Prämie wird angeknabbert. Daher ist dieser Bericht ein "Erwartungshandel" – vor der Veröffentlichung wagen es die Investoren zu spekulieren, danach wird die positive Nachricht wahrscheinlich eingepreist.
Strategie: Vor dem Bericht nicht zu hoch kaufen, auf das Telefonat warten, um drei Dinge zu bestätigen: den Anteil der HBM4-Einnahmen im vierten Quartal, ob Nvidia seinen 70%-Marktanteil halten kann, und ob der Langzeitvertragspreis für 2027 weiter steigt. Sind alle drei Punkte klar, ist ein Rücksetzer ein Kaufmoment; wenn auch nur einer unklar ist, werden die bisherigen Gewinne zuerst realisiert. Der Speicherzyklus ist nicht vorbei, aber die Prämie der Marktführer wird auf die Probe gestellt.
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