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老郑睡不醒
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很多人看到中东原油出口恢复就喊油价要跌，但市场用真金白银告诉你：别天真。
出口数字回升是事实，沙特在拼命补位，部分航线流量甚至短暂超战前，可布伦特就是不跌，反而一次次冲高。为什么？因为市场交易的不是“装船量”，而是“交付成本和可持续性”。
运费才是真正的杀手。中东到亚洲VLCC运费最高接近每桶37美元，保险费飙到船值10%，船对船转运成为常态，航次时间拉长，有效运力被严重稀释。产油国虽然把油运出来了，但买家拿到的成本已经包含高额溢价。亚洲炼厂利润被运费吃掉一大块，加工意愿受压，反过来又影响对原油的实际需求弹性。
更关键的是成品油端。原油恢复了七成、八成甚至九成，成品油却只有一半左右。柴油价格长期维持高位，工业和运输成本居高不下。库存又薄，稍有扰动就容易放大。
地缘溢价也没退场。胡塞持续骚扰沙特设施和港口，油轮袭击事件频发，市场始终担心选举后局势再度升级。这种“随时可能变差”的预期，比实际短缺更能支撑价格。
交易层面，现在不是简单做空供应恢复的逻辑。高运费、低库存、成品油紧张、风险溢价，四重因素把油价中枢抬高了。#中东原油运输恢复，油价为何仍居高位？
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