Am Montag stieg der Nasdaq 100 um 1,2 %, der S&P um 0,4 %, und der Halbleiterindex beendete eine achtmalige Verlustserie. Amazon stieg um 5 %, SanDisk um 5,5 %, SK Hynix um fast 5 %.
Es sieht ganz so aus, als sei die „Risikobereitschaft zurückgekehrt“.
Schauen wir weiter unten.
Die Kreditspreads im Bereich der hyperskalierbaren Cloud-Computing-Dienste erreichten ein historisches Hoch. Der CDS-Spread von CoreWeave für fünf Jahre überschritt 1000 Basispunkte, einige Anleihenrenditen stiegen auf über 15 % und befinden sich damit im Bereich der „Distressed Debt“-Bewertung. Goldman Sachs sagte direkt: Die AI-Kreditspreads sind in diesem Jahr am breitesten, das letzte Mal auf diesem Niveau lagen die zugehörigen Aktien etwa 15 % unter dem aktuellen Stand.
Aktienanleger setzen darauf, dass die AI-Erzählung weitergeht. Anleiheanleger bewerten das Hebelrisiko der AI-Infrastruktur. Zwei Märkte sprechen eine völlig entgegengesetzte Sprache.
Was noch schmerzhafter ist: Niemand setzt wirklich darauf.
Der Handelstisch von Goldman Sachs bewertete die Marktaktivität an diesem Tag mit 3 von 10 Punkten. Langfristige Fonds kaufen Konsum- und Finanzwerte, Hedgefonds verkaufen netto Technologie, Medien und Telekommunikation. Die Geschwindigkeit, mit der Hedgefonds Technologieaktien reduzieren, ist die schnellste seit mindestens 2016.
Die Aktienkurse steigen, aber das kluge Geld zieht sich zurück.
Übertragen auf den Kryptomarkt sind die Signale noch deutlicher.
BTC kämpft um die 81.000, bei 83.000 stößt es wiederholt auf Widerstand. Der Coinbase-Premiumindex ist seit 20 Tagen in Folge negativ und liegt vorübergehend bei -0,1398 %, US-Kaufinteresse fehlt weiterhin. Letzte Woche gab es bei US-Spot-Bitcoin-ETFs Nettoabflüsse von 228,6 Mio. USD, IBIT verzeichnete in einer Woche Abflüsse von 165,5 Mio. USD. ETF-Gelder ziehen sich zurück, US-Kaufinteresse schrumpft, der Kryptomarkt hat keine eigenständige Erzählung.
Er wartet darauf, dass der traditionelle Markt den „Kreditpreis“-Bürgerkrieg zuerst beendet.
Rohöl bei 103 USD, 10-jährige US-Staatsanleihenrendite bei 5,14 %, diese beiden Zahlen lasten schwer, risikoreiche Assets haben keinen Spielraum für Lockerungen.
Der Anstieg des Nasdaq ist Stimmung, die Ausweitung der Kreditspreads ist Realität. Wenn beide gegeneinander stehen, vertraue auf den Anleihemarkt – denn Kreditnehmer fürchten den Tod mehr als Aktienkäufer.
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