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Morgen Abend um 20:30 Uhr Pekinger Zeit wird der Verbraucherpreisindex (CPI) für September veröffentlicht. Aber eine Sache ist noch wichtiger als die Daten selbst: Die Wall Street hat bereits im Voraus festgelegt, wie diese Daten interpretiert werden sollen. Der Gesamt-CPI ist im Monatsvergleich von 0,4 % auf 0,6 % gestiegen, der größte Anstieg seit fünf Monaten. Der Ölpreis ist auf 110 US-Dollar gestiegen, Brent hat sich seit dem Tag des Angriffs der Huthi-Rebellen auf den Flughafen Riad nicht beruhigt. Klingt beängstigend? Keine Sorge. Bloomberg, die Deutsche Bank und Mitsubishi UFJ sind sich einig: "Der Anstieg der Ölpreise hat keine umfassende Inflation ausgelöst, man sollte sich auf den Kern-CPI konzentrieren." Die Deutsche Bank hat die Kern-CPI-Monatsprognose auf 0,16 % gesenkt, die niedrigste an der Wall Street. Morgan Stanley gibt die höchste Prognose mit 0,21 % an. Der Median der Prognosen liegt bei 0,21 %. Gesamt 0,58 %, Kern 0,21 %. Zwei Welten. Die Erzählung steht schon fest: Energie ist nur Rauschen, der Kern ist das Signal. Die Fed hat Spielraum, geduldig zu bleiben. Diese Logik ist nicht falsch. Aber sie ist auch die größte Falle für morgen Abend. Drei Abweichungen, drei Szenarien Die Abweichung des Kern-CPI im Monatsvergleich von 0,2 % entscheidet über das Schicksal aller risikobehafteten Assets in den nächsten zwei Wochen. 0,2 % bestätigt – Die Fed ist "nicht in Eile", aber das heißt nicht "Stopp". Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober liegt jetzt nur bei etwa 20 %, im Dezember aber noch über 70 %. Die Inflation liegt seit 65 Monaten unter dem Ziel, die Bilanz der letzten fünf Jahre ist noch nicht abgeschlossen, der Markt wird wegen eines guten Monats nicht umschwenken. 0,3 % – Neue Debatte. Der Kern ist nicht gesunken, die Inflation ist widerstandsfähiger als gedacht. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober steigt von 20 % an, BTC wird die gerade bei 80.000 gefundenen Unterstützungen erneut testen. 0,4 % – Direkte Neubewertung. Der Markt preist derzeit nur eine 20%ige Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im Oktober ein. Wenn der Kern auf 0,4 % explodiert, wie hoch wird diese Zahl dann? Als Referenz: Vor der letzten Arbeitsmarktstatistik lag sie bei über 65 %. BTC fällt von 83.000 direkt unter 80.000, die nächste Verteidigungslinie liegt bei 75.000. Das eigentliche Risiko liegt jedoch nicht in den Daten selbst, sondern in den Positionen. Der Markt hat die Erwartung eines "moderaten Kern-CPI" bereits eingepreist. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober ist von 70 % auf 20 % gefallen, in diesem Prozess ist BTC von 75.000 auf 83.000 gestiegen. Wenn der Kern-CPI wie erwartet ausfällt, glaubst du, der Markt wird steigen oder fallen? Die Antwort könnte sein: nicht steigen, vielleicht sogar leicht fallen. Denn die guten Nachrichten sind bereits eingepreist. Was man morgen Abend nicht tun sollte Erstens, sich nicht auf den Gesamt-CPI von 0,6 % konzentrieren, um zu handeln. Diese Zahl ist eine verzögerte Information, der Ölpreis ist im September bereits gestiegen. Brent ist von 110 US-Dollar auf etwa 103 US-Dollar gefallen, der marginale Einfluss der Energiepreise auf die Inflation nimmt ab. Der Markt weiß das vor dir. Zweitens, vor der Veröffentlichung der Daten nicht stark auf eine Richtung setzen. Der Unterschied zwischen 0,2 % und 0,3 % Kern-CPI beträgt nur 0,1 Prozentpunkte, für BTC kann das aber den Unterschied zwischen 80.000 und 75.000 bedeuten. 0,1 % Abweichung, 5 % Preisbewegung. Dieses Risiko lohnt sich nicht. Drittens, die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen im Auge behalten. Letzte Woche fiel die Rendite auf 5,19 %, die der 30-jährigen auf 5,55 %. Wenn die Rendite nach den CPI-Daten nicht steigt, sondern fällt, sagt der Markt dir: Inflation ist kein Problem. Wenn die Rendite wieder steigt, egal wie gut die Daten sind, werden risikobehaftete Assets unter Druck geraten. Die langfristige Logik bleibt unverändert. Der 365-Tage-Durchschnitt von BTC wurde bereits durchbrochen, was in historischen Zyklen meist ein Signal für das Ende eines schwachen Marktes ist. Aber das bedeutet nicht, dass es morgen Abend nicht erst einmal einen Rücksetzer geben wird. Die Daten sind noch nicht da, die Erzählung schon. Wenn alle auf den Kern-CPI von 0,2 % schauen, ist das eigentliche Risiko, dass die Erwartungen zu optimistisch sind und der Markt keine Munition mehr hat, um diese Optimismus zu erfüllen. Wir sehen uns morgen Abend um 20:30 Uhr. $BTC $XAU $BZ #9月CPI公布在即，哈玛克称仍需进一步加息