OpenAIs jährlicher Umsatz wird mit nur etwa 50 Milliarden US-Dollar angegeben, was 20 Milliarden weniger ist als die vom Markt kolportierten 70 Milliarden. Nvidia fiel um fast 3 %, Oracle um über 5 %, und der Philadelphia Semiconductor Index stürzte um 3,39 % ab.
Bitcoin fiel von 83.299 US-Dollar auf 80.397 US-Dollar, über 140.000 Konten wurden innerhalb von 24 Stunden liquidiert, und Long-Positionen im Wert von 647 Millionen US-Dollar wurden ausgelöscht.
Der Markt gerät in Panik. Panik, dass die KI-Blase platzt, Panik, dass Krypto mit einstürzt.
Aber Arthur Hayes hat gestern einen Tweet veröffentlicht, den du dir merken solltest: „Geld wird gedruckt, Positionen steigen.“
Hayes sagt, vor jedem Super-Bullenmarkt muss der Markt eine „Mauer der Sorgen“ überwinden.
2017 war die Mauer der Streit um die Blockgröße – kann Bitcoin überhaupt genutzt werden? 2020 war die Mauer die COVID-19-Pandemie – die Weltwirtschaft steht vor dem Kollaps. 2023 war die Mauer der Zusammenbruch von FTX plus aggressive Zinserhöhungen der Zentralbanken – Kryptowährungen sind Betrug.
Hinter jeder Mauer folgt eine Flut von Geldschöpfung. Wer sie überwindet, macht fette Gewinne.
Was ist die Mauer im Jahr 2026? Hayes gibt eine konkrete Antwort: die Panik, die durch KI- und Kryptotechnologie ausgelöst wird.
OpenAI hat Investoren mitgeteilt: Bis Ende September lag der Jahresumsatz bei knapp 50 Milliarden US-Dollar. Zuvor berichtete der Markt weit verbreitet von 70 Milliarden.
Das sind 20 Milliarden weniger. Ein Unterschied von 29 %.
Der Markt beginnt sofort zu rechnen: Was, wenn die von den KI-Bären gefürchtete „Zirkulationsfinanzierung“ unterbrochen wird? Investoren investieren in OpenAI, OpenAI mietet Cloud-Dienste, Cloud-Anbieter kaufen Chips, Chip-Giganten investieren das Geld zurück in OpenAI. In dieser Kette ist OpenAI die einzige Stelle, die direkt vom Endkunden Geld erhält. Wenn der Umsatz hinter den Erwartungen zurückbleibt, bedeutet das, dass die Endnachfrage die enormen Infrastrukturinvestitionen nicht deckt.
Nvidia fiel, Oracle brach ein, CoreWeave stürzte um 8 % ab.
Die meisten sehen den enttäuschenden OpenAI-Umsatz und denken sofort: „Die KI-Blase platzt, schnell raus hier.“
Hayes sieht: Je schneller die KI-Umsätze wachsen, desto früher platzt die Blase; je früher die Blase platzt, desto mehr Gründe hat die Fed, Geld zu drucken.
Das ist keine Motivationsrede. Das ist eine Einschätzung des strukturellen Verhaltens von Fed und Finanzministerium.
Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen liegt noch immer bei etwa 5,25 %, die der 30-jährigen bei 5,69 %, auf jahrzehntem Hoch. Die Schulden, die das Finanzministerium zurückzahlen muss, werden immer mehr, je höher die Zinsen, desto größer der Druck. Die Zwischenwahlen stehen in wenigen Wochen an, die Benzinpreise bleiben wegen der anhaltenden Blockade der Straße von Hormus hoch – Brent-Öl liegt weiterhin über 101 US-Dollar.
Krieg kostet Geld, die KI-Blase braucht eine Absicherung, die Wahlen zwingen Politiker zum Handeln.
Drei Kräfte zeigen auf denselben Ausgang: Liquidität.
Ein aktueller Bericht von CICC sagt es klar: Die Fed könnte die Zinssenkungen letztlich stärker ausfallen lassen als vom Markt erwartet, und eine Phase der Dollar-Lockerung könnte kurzfristig zurückkehren.
CME FedWatch zeigt, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober von 70 % vor einer Woche auf 18 % gefallen ist.
Der Markt ist noch unschlüssig, ob die Zinsen steigen, aber die echten alten Hasen wetten schon darauf, wann das Gelddrucken beginnt.
Bitcoin steht jetzt bei 82.000 US-Dollar. Unterstützung liegt bei 80.500–81.500, Widerstand bei 86.700.
Kurzfristig ist es tatsächlich volatil. Aber Hayes’ Rahmenwerk sagt dir: Jede makroökonomische schlechte Nachricht ist Treibstoff für die Erwartung von Geldschöpfung.
Die „Geistergeschichten“ der KI haben Tech-Aktien erschreckt, aber die daraus resultierende Panik wird letztlich ein Vorwand für die Fed sein, locker zu bleiben.
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