Am 2. Oktober wurden die US-Arbeitsmarktdaten für September veröffentlicht – 29.000 neue Stellen, Markterwartung 90.000, eine Abweichung von fast 70.000. Die August-Daten wurden zudem um 133.000 nach unten korrigiert, die Arbeitslosenquote stieg auf 4,2 %. Dies ist der schlechteste Beschäftigungsbericht der letzten Monate, so schlecht, dass die Markterwartungen für eine Zinserhöhung im Oktober von 70 % auf etwa 15 % eingebrochen sind.
Eigentlich ist das ein „großes Geschenk“ für Bitcoin.
Nach Veröffentlichung der Daten stieg Bitcoin tatsächlich an – zeitweise auf 87.220 USD, ein Tagesplus von über 3 %.
Und dann? Dann passierte nichts mehr.
Einige Stunden später fiel BTC auf etwa 84.700 USD zurück, der gesamte Gewinn wurde aufgezehrt.
Die guten Nachrichten wurden geliefert, der Markt hat sie gesehen, aber Bitcoin kann sich einfach nicht durchsetzen.
Warum?
Der erste Berg: Die Renditen der US-Staatsanleihen akzeptieren das nicht
In derselben Woche wie die Veröffentlichung der Arbeitsmarktdaten erreichte die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen zeitweise 5,34 %, ein Rekord seit 2002 – also der höchste Stand seit 24 Jahren.
Die Fed hebt im Oktober nicht mehr die Zinsen an, die Renditen sollten doch fallen?
Ganz im Gegenteil.
Die langfristigen US-Staatsanleihenrenditen orientieren sich nicht an den Aktionen der Fed in diesem Monat, sondern an Inflationserwartungen + Haushaltsdefizit + Laufzeitprämie. Die Energieinflation hält an (Brent-Öl liegt weiterhin bei etwa 100 USD), geopolitische Risiken sind nicht verschwunden, und der Druck durch das Angebot an Staatsanleihen ist enorm – diese drei Faktoren drücken die langfristigen Zinsen nach oben.
Eine risikofreie Rendite von über 5 % liegt vor, warum sollten institutionelle Anleger da ein Risiko mit Bitcoin eingehen?
Der zweite Berg: Der US-Dollar-Index erreicht ein 17-Monats-Hoch
Der Bloomberg-Dollar-Index ist seit dem Tief im September um etwa 3 % gestiegen, verzeichnet die dritte Woche in Folge Zuwächse und steht auf dem höchsten Stand seit 17 Monaten.
Bank of America-Stratege Hartnett: Investoren reduzieren Aktien, Kryptowährungen und andere Risikoanlagen und bauen Bargeldbestände wieder auf.
Das ist die Wahrheit hinter der Stärke des US-Dollars – Geld fließt zurück, nicht hinaus.
Ein starker Dollar belastet risikobehaftete Vermögenswerte, die in Dollar bewertet sind.
Der dritte Berg: ETF-Zuflüsse sind nicht kontinuierlich
Vom 17. bis 29. September verzeichnete der Bitcoin-Spot-ETF neun Handelstage in Folge Nettomittelzuflüsse von insgesamt etwa 3,08 Milliarden USD. Sieht stark aus, oder?
Aber im Detail:
Am 28. September sanken die täglichen Nettomittelzuflüsse auf 31 Millionen USD – weniger als 400 BTC. Anfang September lag der Tageshöchststand bei fast 1 Milliarde USD, entsprechend über 11.000 BTC.
Ein weiteres strukturelles Problem: Der Bereich von 84.000 bis 85.000 USD ist eine Zone mit hoher Angebotsdichte von langfristigen Haltern, mit einem Bestand, der jeden anderen Preisbereich übersteigt. Die ETF-Käufe haben im September zwar einen Teil des Verkaufsdrucks absorbiert, aber die Kraft lässt deutlich nach.
Jedes Mal, wenn der Kurs über 84.000 USD steigt, wird verkauft. Das ist die Decke.
Ob die Fed im Oktober die Zinsen anhebt oder nicht, hat auf Bitcoin kurzfristig kaum noch Einfluss.
Warum? Weil der Markt eine Zinspause im Oktober bereits zu 83,9 % eingepreist hat. Diese Erwartung ist längst verarbeitet, selbst wenn eine Zinspause bestätigt wird, bringt das keinen zusätzlichen Kaufdruck.
Der eigentliche Preismechanismus ist die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen.
Egal wie gut oder schlecht die Arbeitsmarktdaten sind, solange die Rendite der 5,34 % nicht fällt, bleibt die Bewertung der Risikoanlagen gedeckelt. Das ist kein Stimmungsproblem, sondern ein Kostenproblem.
Die Arbeitsmarktdaten geben dem Markt die Vorstellung einer „Zinspause“, aber die Anleiherenditen sagen: Nein, das ist noch nicht der Fall.
Derzeit verlieren zwei Arten von Marktteilnehmern Geld:
Die erste Gruppe, die bei der überraschend schlechten Arbeitsmarktdaten sofort Long ging. Sie dachten, gute Nachrichten bedeuten Kursanstieg, wurden aber von den Anleiherenditen auf den Boden gedrückt.
Die zweite Gruppe, die bei sinkenden Zinserwartungen dachte, die Liquidität werde lockerer. Sie vergessen, dass eine Zinspause der Fed nicht gleichbedeutend mit Lockerung ist. Die Zinsen liegen weiterhin bei 3,75 %–4 %, einem der höchsten Niveaus seit 2008.
Keine Zinserhöhung heißt nur, dass das Gaspedal nicht weiter gedrückt wird, nicht, dass die Bremse gelöst wird.
Nächste Woche stehen drei wichtige Ereignisse an:
Erstens, Donnerstag um 2 Uhr morgens, das Protokoll der Fed-Sitzung im September. Das ist das Wichtigste. Der Markt hat sich von der Frage „Zinserhöhung im Oktober oder nicht“ zur Frage „Zinserhöhung im Dezember oder nicht“ gewandelt. Die Meinungsverschiedenheiten der Fed-Beamten zu Inflation und Beschäftigungsrisiken im Protokoll werden die Richtung der Zinserwartungen für Dezember bestimmen.
Zweitens, Montag um 22 Uhr, der ISM Non-Manufacturing PMI. Erwartet wird 55,7. Übertrifft der Wert die Erwartungen, zeigt das eine starke Wirtschaft – was die Anleiherenditen steigen und BTC belasten könnte. Liegt er darunter, sinken die Zinserwartungen weiter, was kurzfristig Risikoanlagen begünstigen könnte.
Drittens, die Rückkaufoperationen des US-Finanzministeriums für 20- bis 30-jährige Staatsanleihen. Wenn das Finanzministerium die Rückkäufe verstärkt, um die langfristigen Renditen zu senken, wäre das ein echter positiver Impuls.
Die Arbeitsmarktdaten haben BTC nur für 5 Minuten gestärkt. Die 5,34 % Rendite der US-Staatsanleihen ist der wahre Anführer der Bären.
Du schaust nicht auf sie, sie schaut auf dich.
$BTC$CL$BZ#美国9月非农仅增2.9万，失业率升至4.2%
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