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• 中国居民资产结构将从过去“房产+存款”的“721”模式，逐步过渡到“442”结构：40%稳底盘资产、40%权益资产、20%商品等另类资产 。 🔄 驱动这一趋势的核心力量 • 资产收益格局反转：三年期定存利率降，房地产单边增值预期扭转，权益资产的长期回报性价比显著提升 。 • 海量储蓄待重新配置：2026年全年居民定期存款到期规模约50万亿-75万亿元，低利率环境下大量资金自然向权益类资管产品迁移 。 • 资本市场制度托底：新“国九条”落地后，A股分红回购规模已达同期股权融资的3倍多，中长期资金持有流通市值两年增长85%，市场波动收敛、投资回报的确定性持续增强 。 关键约束 • 居民风险偏好仍偏保守，财富分布不均衡，资产转移不会是线性的全民运动，更多是通过公募基金、指数产品等间接方式入市 。 • 转型节奏高度依赖房价预期企稳、居民收入持续改善，摩根士丹利预计居民“去杠杆”过程仍将持续约2年，2028年后资产再配置节奏才会明显加快 。 • 目前银行理财子公司权益配置比例仅约2%，远低于保险机构的15%，后续政策引导机构提升权益仓位的空间还很大 。