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过去十年靠减半，往后可能得靠另一套逻辑。 美国10年期国债收益率站上5%，上一次是2007年。日本10年期也破了3%，上一次要回到1996年。 两个主要债市同时给出这种读数，长期持有者要面对的不是一天两天的波动，而是持有理由正在被重新定价。 减半是可预期的，信用问题不是。前者按区块走，后者按财政节奏走，节奏完全不同。 我倾向于认为，下一轮叙事会从产量切换转向信用，但切换过程不会平滑。 先扛过这段，再谈黎明。 #10年期美债收益率突破5% #美战略比特币储备法案进入委员会审议 #BTC财库优先股融资升温 $ZEC