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日本十年期国债收益率三十年首次碰到 3%，这个数字比美国破 5% 更值得盯。 全球长端利率在同步抬升，美国不是孤例。马莱克的解释是市场重新给"借出十年钱"定价，而非美国经济出了毛病。这个判断如果成立，意味着压力来自资金供给端，不是增长端。 顺着链条走，长端利率抬升先压估值最贵的资产，再传导到高杠杆的持仓结构。谁被动，现在还看不清，因为缺一个证据：日本资金是否真在回流本土。 观察点放在日债收益率能否站稳 3% 上方。若回落，这套全球同步的叙事就要打折扣。 #本周FOMC揭晓，加息能否落地？ #10年期美债收益率突破5% #贝森特听证释放多重信号 $ETH