5 bis 7 Tage.
Das ist die Anzahl der Tage, die die Ölreserven des saudischen Hafens Yanbu den Export aufrechterhalten können. Eine Pipeline ist ausgefallen, und 4 % der weltweiten Ölversorgung sind damit ungewiss. Und eine Alternative? Gibt es nicht.
So ist die Lage.
Am 10. September wurde die Ost-West-Ölpipeline Saudi-Arabiens von Drohnen angegriffen. Der Abschnitt bei Riad und der Bereich um Medina wurden mehrfach getroffen. Die Pipeline ist 1200 Kilometer lang, beginnt im Ölfördergebiet am Persischen Golf und endet im Hafen von Yanbu am Roten Meer – sie ist die letzte großvolumige Umgehungsroute Saudi-Arabiens für die Straße von Hormus.
Nachdem Hormus blockiert wurde, wurde die tägliche Fördermenge dieser Pipeline von 3 Millionen auf 7 Millionen Barrel erhöht.
Sie ist das rettende Seil.
Jetzt ist das Seil gerissen. Und die Reparatur könnte 3 bis 5 Wochen, vielleicht sogar mehr als 6 Wochen dauern.
Noch schlimmer: In derselben Woche, in der die Pipeline angegriffen wurde, eroberten die Huthi-Rebellen die Inseln Große und Kleine Hanish im Roten Meer, was das Risiko für die Schifffahrt durch die Straße von Mandeb weiter erhöhte.
Hormus ist blockiert. Die Pipeline ist zerstört. Die Route über das Rote Meer ist ebenfalls unsicher.
Drei Wege, alle drei auf Rot.
Aber heute möchte ich nicht über Ölpreise sprechen.
Ich möchte über ein Wort sprechen, das alle übersehen: Puffer.
Ben Cahill, leitender Forscher am Global Energy Center des Atlantic Council, sagte einen Satz, der meiner Meinung nach das Wichtigste an diesem Ereignis ist und den man immer wieder lesen sollte:
„Die verschiedenen Pufferkapazitäten, die den Markt in den letzten sechs Monaten vor Schocks geschützt haben, sind im Wesentlichen aufgebraucht. Die Freigabe strategischer Ölreserven spielte eine Schlüsselrolle, aber eine so groß angelegte Freigabe kann nicht wiederholt werden."
In einfachen Worten heißt das:
In den letzten sechs Monaten haben wir von alten Reserven gelebt. Jetzt sind diese Reserven aufgebraucht.
Strategische Ölreserven sind aufgebraucht. Die Ersatzpipeline ist zerstört. Ersatzhäfen und Lagerbestände reichen nicht einmal für eine Woche. Willst du eine weitere Lösung finden? Tut mir leid, es gibt keine zweite Ersatzlösung.
Das ist das Schlimmste – nicht, wie heftig der Schock ist, sondern dass du bei diesem Schock nichts mehr in der Hand hast.
Was hat das mit BTC zu tun?
Sehr viel.
Das Energiesystem hat einen „Puffer“, und der Kryptomarkt auch.
Was ist der Puffer von BTC? ETF-Geldzuflüsse, Stablecoin-Angebot, Kaufaufträge an Börsen.
In den letzten sechs Monaten haben diese Puffer BTC geholfen, externe Schocks abzufedern. Ölpreise steigen? Kein Problem, ETFs fließen weiter. Geopolitische Krisen? Kein Problem, Stablecoins wachsen weiter.
Aber jetzt schrumpfen diese Puffer gleichzeitig.
Zwischen dem 8. und 11. September flossen aus Bitcoin-ETFs netto 462,7 Millionen US-Dollar ab – eine direkte Umkehr des Geldzuflusses von 3,52 Milliarden US-Dollar im gesamten August. Das war bereits der dritte aufeinanderfolgende Tag mit Nettoabflüssen, und das Nettovermögen von BTC sank von 101,3 Milliarden auf 97,49 Milliarden.
Auch bei Stablecoins sieht es nicht besser aus. Zwischen dem 7. und 13. September sank die Marktkapitalisierung der Stablecoins um 414 Millionen US-Dollar. Die jährliche Neuausgabe von US-Dollar-Stablecoins ist nahezu zum Stillstand gekommen und stieg nur um 159 Millionen – bei einer Basis von 298,5 Milliarden.
Ein noch schmerzlicheres Datum: Die Orderbuchtiefe von BTC fiel im Februar für zehn Tage unter 60 Millionen US-Dollar.
Was bedeutet 60 Millionen US-Dollar? Das ist weniger als das tägliche Handelsvolumen einer mittelgroßen Börse. Das bedeutet, dass die Markttiefe so dünn ist, dass eine große Order den Preis stark fallen lassen kann.
Der Puffer im Energiesystem ist erschöpft. Der Puffer im Kryptomarkt wird gleichzeitig dünner.
Das ist kein Zufall. Es sind zwei Seiten desselben strukturellen Problems – wenn alle Systeme angespannt sind, wird jeder Schock in irgendeiner Richtung verstärkt.
Was ist also die Schlussfolgerung?
Die Pipeline-Krise in Saudi-Arabien ist nicht nur die Geschichte einer Ölleitung. Sie erinnert uns an eines:
Wenn alle Redundanzen in einem System aufgebraucht sind, wird die Zerstörungskraft des nächsten Schocks nicht linear, sondern exponentiell zunehmen.
Die Ölpreise haben die Antwort bereits gegeben. Brent-Öl durchbrach die 104-Dollar-Marke pro Barrel, WTI nähert sich 105, mit einem Wochenanstieg von über 10 %. Die US-Diesel-Einzelhandelspreise durchbrachen 6 Dollar pro Gallone und erreichten ein Rekordhoch.
Die Inflationserwartungen werden neu entfacht, und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed im September stieg von 70 % auf 88 %.
Die Zinserwartungen treiben den Dollar nach oben, der Dollar entzieht Liquidität, und die Liquidität verlässt zuerst die Beta-Assets – Bitcoin.
Eine Energiekrise trifft so über den Zinspfad direkt deine BTC-Position.
Was bedeutet das für BTC?
Die Volatilität wird nicht verschwinden, sondern heftiger zurückkehren.
Sie kann einige Wochen ruhig sein, sodass du denkst, „alles ist in Ordnung“. Dann kommt eine große rote Kerze, die alle Stop-Losses auslöst. Ein Markt mit erschöpftem Puffer bricht entweder im Abwärtstrend zusammen oder explodiert still.
$BTC$BZ$XAU#沙特关键输油管道受损，或停运数周
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