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#财报观察员：甲骨文与Adobe即将交卷 美东时间9月10日盘后，软件两大巨头甲骨文ORCL、Adobe ADBE同步披露财报，两家都是AI叙事的核心验证标的，市场分歧已经拉得很大。 一、甲骨文 ORCL：AI算力订单能不能兑现 市场一致预期：EPS 1.74美元，总营收191.3亿美金，同比+28%。 核心看点 1、OCI云基建增速 这是股价胜负手。上季度OCI云基础设施同比暴涨93%，靠AI算力大单拉动，但重资产投入，资本开支巨大，毛利率持续承压 。市场要看：AI云增速能不能稳住高位，会不会出现增速拐头。 2、RPO（长期在手订单） 手握数千亿长期合同，是甲骨文最大底气，但订单≠确认收入。重点看新签AI大客户、订单转化节奏，这直接决定2027财年900亿营收目标能不能落地。 3、盈利与自由现金流 最大争议点：AI扩产烧钱，自由现金流连续多季度走弱。如果本季度资本开支继续高企、现金流不及预期，就算营收达标，也容易盘后杀估值 。 4、传统软件业务 老数据库许可收入持续疲软，全靠云算力托举整体增长，传统业务继续下滑会压制估值上限 。