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8月非农出来以后，原本已经开始降温的“美联储降息交易”，突然被泼了一盆冷水。美国8月非农新增16.2万人，远高于市场此前约5万多人的预期，失业率维持在4.1%，而且前两个月就业数据还被合计上修5.5万人。数据出来后，9月美联储加息预期迅速升温，目前市场定价已经接近六成。 更关键的是，哈玛克这次的表态比之前更直接。 克利夫兰联储主席哈玛克9月4日表示，美国就业市场依然稳定，现在是时候加息来压制持续的通胀，而且她认为当前3.50%—3.75%的利率并没有形成足够的限制性。她在7月议息会议上本身就是支持加息的官员之一。 所以现在的情况已经不是简单讨论“9月降不降息”了，而是开始出现一个很现实的变化：降息预期正在让位于重新加息的可能。 尤其是8月非农之后，花旗已经把下一次降息时间从原来的2026年10月推迟到了2027年6月。 但我反而觉得，现在最值得看的不是这58%、60%到底是多少，而是接下来的通胀数据。 9月11日，美国将公布8月CPI，而9月15日至16日就是美联储议息会议。现在市场预计8月CPI同比大约维持在3.4%，核心CPI可能回落到2.4%左右。 这就是接下来真正的“生死线”。 如果CPI继续高于预期，那么非农强、通胀又下不去，美联储9月加息的理由就会明显变硬，美元和美债收益率可能继续往上走，黄金、BTC以及高估值科技资产都会面对更大的短期压力。 但如果CPI明显降温，尤其核心通胀继续往2%附近靠，那么现在接近六成的加息概率很可能再次迅速回落。 所以我现在不会因为一个非农数据就直接判断美联储一定加息。 但有一点已经发生变化：前段时间大家讨论的是“什么时候开始降息”，现在却开始认真讨论“会不会重新加息”。 这两个逻辑差别非常大。 对于BTC来说，我认为短期最危险的不是单纯的加息预期，而是美元、美债收益率和风险资产同时重新定价。如果9月CPI再给一个偏热的结果，BTC上方的压力会明显增加；反过来，如果CPI低于预期，前期被打掉的降息交易又可能迅速回来。 所以这几天别被“58.6%”这个数字牵着走。 真正决定9月结果的，不是某个官员的一句话，而是9月11日那份CPI。 现在市场已经把第一张牌打出来了，下一张，就等通胀。 $BTC $ETH $ZEC #美联储官员称应加息，9月概率升至58.6%