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#财报观察员：AI-Nachfrage breitet sich von Hardware auf Software aus In den letzten zwei Jahren wurde der AI-Markt fast ausschließlich von der Hardwarekette getragen – auf der Rechenseite war die Nachfrage nach Nvidia-GPUs größer als das Angebot, das Geschäft mit Rechenzentren stieg um 117 %; auf der Speicherseite gab es eine gleichzeitige Explosion, Microns AI-Rechenzentrumsgeschäft wuchs im Jahresvergleich um mehr als das Sechsfache, die Bruttomarge überstieg 80 %, SK Hynix lieferte HBM4 in großem Umfang aus, der Betriebsgewinn stieg im Jahresvergleich um 557 %, SanDisks Rechenzentrumsgeschäft wuchs im Quartalsvergleich um 64 % und übertraf kontinuierlich die Erwartungen. Die Marktpreisbildung konzentrierte sich vollständig auf die Infrastruktur der Rechenleistung, während die Softwareseite stets mit dem Vorwurf „Geld verbrennen, schwer zu monetarisieren“ belastet war, was die Bewertung dauerhaft unter Druck setzte. Der Geschäftsbericht des zweiten Quartals dieses Jahres durchbricht dieses Muster. Die Hardwareseite bleibt stark, aber der kollektive Ausbruch der Softwareseite ist noch bemerkenswerter: Microsofts Copilot zahlende Nutzer übersteigen 30 Millionen, Azure AI treibt weiterhin die Cloud-Einnahmen an; Salesforce und CrowdStrike übertrafen die Erwartungen im Geschäftsbericht, die Aktienkurse stiegen an einem Tag um über 20 %; Snowflake und MongoDB verzeichneten bei AI-bezogenen Aufträgen ein Wachstum, das die Markterwartungen weit übertraf. Die dahinterstehende Logik ist klar: Große AI-Modelle entwickeln sich von der „Demo-Stufe“ zur „Produktionsstufe“. In den letzten zwei Jahren hat die gesamte Branche „Rechenleistung gekauft und Infrastruktur aufgebaut“, wobei Rechen- und Speicherhardware zuerst profitierte; nun, da die Rechenleistungsbasis allmählich Gestalt annimmt, beginnen Unternehmen, AI-Anwendungen, Datenmanagement und andere Softwaretools zu beschaffen, um die Rechenleistung in tatsächliche Ergebnisse umzuwandeln, und die Gewinne in der Wertschöpfungskette werden nach unten weitergegeben. Der Markt stimmt ebenfalls mit den Füßen ab: Der zuvor ausschließlich von AI-Hardware getriebene Markt wechselt nun, die Softwarebranche erlebt eine Bewertungsanpassung, und die AI-Industrie tritt offiziell von einem punktuellen Ausbruch in eine Phase der vollständigen Kettenverbreitung ein.