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比特币四年周期最硬的基础，并不是玄学，而是代码。21万个区块减半一次，按照平均10分钟出块，大约就是4年。早期比特币新增供给很大，每次减半都意味着矿工每天能卖到市场上的币突然减少，只要需求不下降，价格就容易被重新推高，于是就形成了减半、上涨、泡沫、下跌，再进入下一轮的循环。 但现在确实和以前有一些不同。比特币已经运行16年，绝大部分币都已经被挖出来，减半带来的新增供给减少，对整个市场的影响正在越来越小。ETF、机构、上市公司甚至国家资金，可能会比矿工每天少挖多少币更重要。未来决定价格的，可能更多是全球流动性、美债利率、美元走势，以及这些大资金到底是在持续买，还是持续卖。 所以我既不相信“四年周期一定会一模一样复制”，也不太相信“这次彻底不一样了”。我反而觉得，最大的可能是：周期还在，但周期会变形。 可能顶部提前，也可能熊市缩短，甚至中间出现几次40%、50%的大跌，让所有人都以为牛市结束了。以前的周期更像减半主导供给、散户情绪推动需求，现在可能是减半提供长期背景，真正决定行情节奏的是机构资金和全球宏观。