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#海力士40万亿回购，扩产与回报如何平衡 帮主有话说 SK海力士扔了个40万亿韩元的回购炸弹出来，韩国上市公司历史上最大规模。8月20日启动，持续三个月，回购约2407万股，占已发行股份3.3%，全部注销。按前一日收盘价166.2万韩元算，大约286亿美元。 为什么在这个时间点动手？ SK海力士二季度营收79.32万亿韩元，同比增257%，营业利润60.54万亿，同比增557%，上半年累计收入首次突破100万亿。业绩是印钞机级别的，但股价从6月25日高点298.7万韩元跌到150万，接近腰斩。8月18日美股ADR单日跌了9.2%。业绩越好股价越跌，管理层坐不住了。 公司原话是“当前股价未能充分反映公司基于业务竞争力和现金流生成能力的内在价值”。用286亿美元真金白银表态，比任何研报都管用。 股东回报政策同步升级 2025到2027年累计自由现金流的50%以上用于股东回报，从之前的“不超过50%”上调到“不低于50%”。摩根大通说这是“实质性政策升级”，天花板变地板。公司还考虑推固定股息和特别股息，具体方案三季度业绩公布时披露。 华尔街集体上调目标价 摩根大通目标价275万韩元，较当前有84%上行空间，测算到2027年海力士还能再向股东返还至少1300亿美元。高盛目标价350万韩元，隐含133%上行空间。野村目标价470万韩元。高盛还上调了2026到2028年每股盈利预测4%、10%、10%。 市场反应 SK海力士ADR盘前一度涨超7%。8月20日KOSPI涨超6%，SK海力士盘中涨超13%，触发买入侧程序化交易暂停。 我的看法 这事有两个层面值得琢磨。 第一，AI存储赚的钱开始大规模分给股东了。过去半导体公司赚了钱要留着扩产，因为制造是重资产行业。但现在海力士一边扩产一边还能拿出286亿回购，说明HBM的现金流质量跟传统存储周期完全不是一个级别。估值逻辑从周期股往高成长+高现金流+股东回报切换。 第二，回购规模超过了7月ADR融资的265亿美元，相当于用回购对冲了股权稀释。而且这只是开胃菜，高盛预测未来还有约7万亿韩元额外回购。 估值锚已经变了。以前看的是HBM还能卖多少，现在看的是赚到的钱怎么分。至于这波能走多远，10月底三季度业绩电话会会给出更完整的股东回报路线图。$BTC $ETH $SOL 以上分析都具有时效性，单子必须要挂好止损，祝君好运。