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Die Performance stieg um 372 %, aber der Aktienkurs fiel um 47 % – SanDisks Investor Day: Handelt es sich um eine "Selbstrettung" oder eine "Umkehr"? Haben Sie schon einmal so ein Unternehmen gesehen? Der Umsatz erreichte 8,97 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 372 % im Jahresvergleich. Die Gewinne sind 135-mal höher als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Die Bruttomarge betrug 84,6 %, ein absurd hoher Betrag. Der Vorstand genehmigte außerdem einen Rückkaufplan von 14 Milliarden Dollar. Dann fiel der Aktienkurs innerhalb von zwei Tagen um mehr als 10 %. Von einem historischen Höchststand von 2.354 US-Dollar im Juni fiel es auf 1.238 US-Dollar – ein Verdampfen des Marktwerts um 47 %, mit einem Verlust von über 150 Milliarden US-Dollar. Du hast richtig gelesen. Hier ist SanDisk. In der Nacht, als der Finanzbericht herauskam, starrte ich zehn Minuten lang auf den Bildschirm. Der Umsatz übertraf die Erwartungen, der Gewinn übertraf die Erwartungen, die Bruttomarge übertraf die Erwartungen und die Rückkäufe übertroffen die Erwartungen – vier "Übertreffen der Erwartungen" zusammen führten zu einem Rückgang des After-Hours-Handels um 7 %. Welche Logik? Denn die Prognose für das nächste Quartal ist "nicht beeindruckend genug". SanDisk erwartet den Umsatz für das nächste Geschäftsquartal zwischen 10,3 und 10,8 Milliarden US-Dollar, mit einem Median von 10,55 Milliarden US-Dollar – während die optimistischste Erwartung der Wall Street bei 11,16 Milliarden liegt. Nur 600 Millionen zu wenig. Eine Lücke von 600 Millionen Yuan, der Markt bestraft sie mit einem Marktwert von 150 Milliarden Yuan. An der Wall Street geht es heute nicht mehr nur um "Güte". Es geht um "Perfektion". Noch herzzerreißender ist die Wahrheit hinter der jüngsten Preiserhöhung von SanDisk. Viele Menschen glauben, dass der 372%ige Umsatzanstieg auf einen weltweiten Anstieg der Speichernachfrage zurückzuführen ist. Falsch. Das Management sagte persönlich: Von dem Umsatzwachstum von 51 % im Quartalsverlauf entstand nur ein Drittel aus erhöhten Auslieferungen – die restlichen zwei Drittel stammten vollständig aus Preiserhöhungen. Dies ist kein Boom, der von der Nachfrage getragen wird. Dies ist eine durch Preiserhöhungen aufgeblasene Blase. TrendForce-Daten zeigen, dass im zweiten Quartal 2026 die NAND-Kontraktpreise von Quartal zu Quartal um 70 % auf 75 % stiegen. Im dritten Quartal sank der Anstieg jedoch auf etwa 20 %. Die Räder der Preiserhöhungen verlangsamen sich. Aber auch die andere Seite der Geschichte ist ziemlich interessant. SanDisk hat zehn langfristige "New Business Model"-Verträge unterzeichnet und sichert in den nächsten vier Jahren die Lieferung für acht Kernkunden. Mehr als die Hälfte des Angebots für das Haushaltsjahr 2027 ist bereits frühzeitig festgelegt, und etwa zwei Drittel für das Haushaltsjahr 2028 sind bereits geregelt. Diese Vereinbarungen sollen einen Mindestumsatz von 93,9 Milliarden US-Dollar und einen Kundenausfallschutz von 16,5 Milliarden US-Dollar erzielen. Der CEO sagte während der Telefonkonferenz etwas, das einen tiefen Eindruck bei mir hinterließ: "Früher konnten wir die Nachfrage nur innerhalb von drei Monaten vorhersagen, aber jetzt halten wir über vier Jahre Lock-in-Beschaffungsvolumen." Von "drei Monaten" zu "vier Jahren" – das ist die wahre qualitative Veränderung. Daher wird das Management von SanDisk am 13. August am Investor Day nur eine Kernfrage beantworten: Sind Sie ein zyklisches Unternehmen, das von Preiserhöhungen lebt, oder ein Plattformunternehmen, das Zyklen durch langfristige Vereinbarungen überlebt? Der Markt entscheidet sich nun, dem Ersteren zu vertrauen – daher wurde der Aktienkurs von seinem Höchststand halbiert. Aber wenn das Management Letzteres am Investor Day beweisen kann – indem es beweist, dass das NBM-Protokoll nicht nur zur Show dient, um zu beweisen, dass die Nachfrage nach KI-Speicher kein kurzfristiger Impuls, sondern ein langfristiger Trend ist, und um zu beweisen, dass die Bruttomarge von 84,6 % nicht der Höhepunkt, sondern die neue Normalität ist – Dann könnten die aktuellen 1.238 Dollar der zukünftige Tiefpunkt sein. Der Markt fürchtet nie, dass Unternehmen weniger Gewinn machen. Was der Markt befürchtet, ist – man weiß nicht, ob man nächstes Jahr noch so viel verdienen kann. SanDisk versucht, diese Frage mit 10 langfristigen Verträgen und einer Mindesteinkommensgarantie von 93,9 Milliarden Dollar zu beantworten. Doch die Investoren sind noch nicht überzeugt. Am 13. August hängt alles davon ab, ob das Management diese Geschichte gut erzählen kann. $SNDK $SKHYNIX $SAMSUNG #闪迪8月13日投资者日临近 bleiben Abweichungen im Finanzbericht noch zu klären