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存储股这轮暴跌，我更愿意定义为“杀预期”，而不是“杀基本面”。 最典型的是SNDK：最新季度营收 89.7亿美元，同比+372%，数据中心收入达到 29.8亿美元、环比+103%，业绩大幅超预期，股价却在财报后继续承压。真正的问题不是AI需求消失，而是市场此前把预期打得太满。 产业端反而依旧紧张。SK海力士明确表示客户需求仍超过供应能力，已与约10家核心客户签署长期协议，HBM4也已开始批量出货。 而AI基建并不只有显卡和内存。迈威尔MRVL重点关注：最新季度营收 24.2亿美元，同比+28%，其中数据中心贡献 18.3亿美元，占总收入76%；下一季度指引约27亿美元，同比增速预计进一步升至35%。800G/1.6T光互连、交换芯片和定制XPU，正在成为AI集群扩张的另一条主线。 所以： HBM看SKHY，AI存储看SNDK，算力看NVDA，AI互连看MRVL。 短期可以震荡，甚至继续杀估值；但只要AI资本开支没有拐头，存储+互连的产业趋势就没有结束。 真正需要区分的，是股价过热，还是行业转弱？$MRVL #存储股抛压缓和，AI内存牛市还稳吗？