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Mulight沐光
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所有人都在聊OpenAI和Anthropic自研芯片要干翻英伟达，但真正躺赚的另有其人。
Broadcom。这家公司给Google、Meta、Anthropic、OpenAI全部做定制AI芯片。你没看错，所有喊要摆脱英伟达的大模型公司，定制芯片设计全是找Broadcom。
8月5号Anthropic官宣组建自研芯片团队，同一天Axios发了一篇标题很直白的文章：为什么英伟达在资助自己的竞争对手。因为Broadcom给OpenAI做定制芯片的项目也在加速，同时还在扩展Anthropic的AI算力合作。
数字很直观：Broadcom 25倍前瞻市盈率，在万亿市值科技股里几乎是最便宜的。英伟达接近40倍，AMD超过30倍。
卖铲子的人永远比淘金的人先赚到钱。OpenAI烧了几十亿做Jalapeño推理芯片，Meta的定制芯片9月量产，Anthropic刚挖了OpenAI的芯片工程师——所有人都在进场，Broadcom是所有人共同的铲子供应商。
Mulight沐光
Beim Durchsehen von AMDs Protokollen der Gewinnanrufe wurde Lisa Su eine unvermeidliche Frage gestellt – Musk hatte gerade zig Milliarden Dollar investiert, um NVIDIA-GPUs zu kaufen, um den weltweit größten Trainingscluster aufzubauen, warum also nicht AMD wählen?
Ihre Antwort war sehr zurückhaltend: AMDs Marktanteil auf der Inferenzseite wächst rasant, und die Kundenentscheidungen hängen von bestimmten Arbeitslasten ab.
Kurz gesagt: Die größten Aufträge im Trainingscluster sind derzeit weiterhin Nvidias.
Aber AMDs Finanzdaten sind nicht schlecht. Der Umsatz im zweiten Quartal betrug 11,5 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 50 % im Jahresvergleich. Das Rechenzentrumsgeschäft hat sich verdoppelt. Wenn man sich diese Zahlen allein ansieht, wirkt es nicht wie ein Unternehmen, dessen Aktienkurs an diesem Tag fast 10 % gefallen ist.
Das Problem liegt in der Prognose für den KI-Umsatz. Der Markt will kein "schnelles Wachstum", sondern "Wachstum schnell genug, um NVIDIA herauszufordern." AMD liefert Wachstum, keine Disruption.
Diese Lücke spiegelt ein sich verfestigendes Muster wider: Der KI-Chipmarkt teilt sich in zwei Stufen. Die erste Schicht sind ultragroß angelegte Trainingscluster über 10.000 kHz – NVIDIA hat derzeit keine Konkurrenten. Die größten Käufer – Elon Musk, OpenAI und Anthropic – setzen standardmäßig auf Nvidia zu. Die zweite Schicht ist die Inferenzbereitstellung und KI auf Unternehmensebene – AMD gewinnt in dieser Schicht schnell Marktanteile, und die Auslieferungen der MI300-Serie nehmen zu.
Lisa Su enthüllte während des Gesprächs eine wichtige Information: AMDs KI-Kundenbasis hat sich im Jahresvergleich verdreifacht. Das bedeutet, dass es nicht daran liegt, dass niemand kauft; die Kundenzahl ist noch nicht auf Musks Niveau.
Als Nächstes müssen wir sehen, ob AMDs KI-Umsatz im dritten Quartal von Quartal zu Quartal um ein weiteres Niveau steigen kann. Falls ja, ist die aktuelle Korrektur ein gutes Zeitfenster zur Beobachtung. Wenn das Wachstum sich verlangsamt, könnte der Marktbewertungsrahmen für die "zweitgrößte KI" noch weiter komprimiert werden.
Das oben Genannte stellt keine Anlageberatung dar. Chip-Aktien sind sehr volatil, daher sollten Sie bitte auf Grundlage Ihrer eigenen Recherche urteilen.
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