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8月1日，加密市场“开门黑”。 BTC跌破63000美元，全网爆仓3.62亿美元，超9万人被强制平仓。同一天，Tether发布了Q2财报—— 净营业利润15亿美元。 USDT流通量1846亿，市场份额超60%。利润创纪录，市占率第一，用户新增3000万。看起来，稳得一匹。但你再往下翻一页。超额储备，从一季度的82.3亿美元，跌到了41.1亿美元。腰斩。直接腰斩。总资产从1917亿降到1877亿。负债几乎没变。账上凭空消失了超过50亿美元。 Tether赚了15亿，但安全垫少了41亿。你告诉我这叫“稳健”？钱去哪了？ Tether没说。它只告诉你三件事：第一，黄金增持了14吨，总持仓超过146吨。第二，比特币增持了约1800枚，总持仓98933枚。第三，但这两类资产在Q2都跌了超过10%。黄金从约200亿跌到188亿，比特币从约66亿跌到58亿。翻译成人话：Tether拿你的安全感去抄底黄金和比特币，抄在了半山腰。更诡异的是——Q1报告详细列了每一类资产的美元金额：国债1410亿、黄金约200亿、比特币约70亿。 Q2报告里，这三项的美元数字全没了。黄金只告诉你“超过146吨”，国债只说“占储备的大部分”。为什么不给数字？因为给了数字，你就知道亏了多少。还有一件事更值得琢磨。 USDT流通量1846亿，但整个季度只增加了4.46亿美元。一个季度，几乎没动。整个稳定币市场市值在下滑，USDT逆势增长了4亿多。但4亿多？对一家1800多亿体量的公司来说，这叫“停滞”。是加密市场量缩价跌没人用稳定币了？还是USDC在蚕食份额？都不是。 USDC过去一周流通量减少了约10亿枚。整个市场都在收缩。但问题在于——Tether的用户还在新增3000万，USDT的市占率还在60%以上。用的人多了，流通量却不涨。这说明什么？说明大家拿着USDT，但不动。不买币，不转账，不提现。拿着，看着，等着。 Tether赚了15亿，你很开心——觉得你的USDT更安全了。但你的安全感，是从82亿的安全垫里扣出来的。他们拿你的钱去买黄金和比特币，亏了几十亿，然后告诉你“没事，我们还有41亿超额储备”。 41亿很多吗？对一家1800多亿负债的公司来说—— 这叫“缓冲垫”，不叫“安全垫”。我的判断 Tether依然是全球最大、流动性最好的稳定币发行商。但这份报告最大的信号不是“利润15亿”，而是“透明度在倒退”。一个季度前还在秀肌肉，这个季度开始藏数字。 KPMG的审计还在进行中。等审计报告出来的那天—— 我们才知道，这50多亿到底去哪了。 $BTC $XAU $XAUT #Tether季度盈利15亿，黄金增至146吨

Achtung, USDT-Inhaber. Am 31. Juli veröffentlichte Tether seinen Q2-Assurance-Bericht. Pressemitteilungen überschwemmten die Seite: "Nettogewinn von 1,5 Milliarden Dollar, neuer Rekord!" ” Denkst du: Es ist solide, USDT ist viel zu profitabel, also kannst du es mit Zuversicht nehmen? Aber vielleicht haben Sie die Zeile im Finanzbericht, die Sie wirklich lesen müssen, nicht gesehen. Fangen wir mit der glamourösen Seite an: Tethers operativer Nettogewinn im zweiten Quartal betrug 1,5 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von fast 50 % gegenüber dem ersten Quartal. Woher kam das Geld? US-Staatsanleihen und Rückkaufunternehmen. USDT hat ein Umlaufangebot von 184,6 Milliarden US-Dollar und einen Marktanteil von über 60 %. Die weltweite Nutzerzahl überschritt 650 Millionen, mit 30 Millionen neuen Nutzern in einem Quartal. Klingt das nicht wie eine Gelddruckmaschine? Wie. Schauen wir uns nun die andere Seite an: Tether erhöhte seine Bestände um weitere 14 Tonnen und erhöhte damit ihre Gesamtbestände auf 146,2 Tonnen. Bitcoin fügte außerdem 1.796 Coins hinzu, womit der Gesamtbestand auf 98.933 Coins stieg. Und dann? Die Goldpreise fielen um 15 %, und Bitcoin fiel von 68.200 auf 58.600. Die konsolidierten Finanzergebnisse von Tether für die erste Jahreshälfte lagen bei minus 3,17 Milliarden US-Dollar. Das zweite Quartal könnte in einem einzigen Quartal einen Verlust von über 4 Milliarden Dollar verzeichnen. Die überschüssigen Reserven wurden von 8,23 Milliarden Dollar im ersten Quartal auf 4,11 Milliarden Dollar halbiert. Übersetzung: Tether machte 1,5 Milliarden ein, verlor aber 4 Milliarden durch den Rückgang von Gold und Bitcoin, die es in den Händen hielt. Dein "Sicherheitspuffer" in USDT wurde in drei Monaten halbiert. Was sind Überschussreserven? Dies ist die zusätzliche Versicherungsschicht, die Tether schafft, nachdem es alle USDT vollständig unterstützt. Im ersten Quartal betrug diese Versicherung 8,2 Milliarden US-Dollar. Bis zum Ende des zweiten Quartals waren nur noch 4,1 Milliarden Yuan übrig. Das ist kein Problem mit Tether; vielmehr werden die Reserven an "Stablecoins" zunehmend instabil. Tether hat seine Reserven von reinen US-Staatsanleihen zu Gold und Bitcoin diversifiziert – Ist das wirklich eine Verbreitung des Risikos oder führt es zu mehr Volatilität? Der deutsche Vermögensvermögensverwalter Union Investment warnte schon vor langer Zeit: Die Reservestruktur von Tether ähnelt eher der eines Hochrisiko-Hedgefonds als einer Stablecoin. Gold und Bitcoin können tatsächlich gegen Dollar-Risiken absichern. Aber sie sind auch selbst Risikoanlagen. Eine Münze, die behauptet, "stabil" zu sein, hat die Hälfte ihrer Reserven, die mit dem Markt schwanken – kann man das immer noch Stabilität nennen? Du hältst USDT und denkst, du sicherst Risiken ab. Aber Tether nimmt dein Geld, um Gold und Bitcoin zu kaufen, damit du "Risiken eingehen kannst". Wenn sie Geld verdienen, zählen sie es (so entsteht der 1,5 Milliarden Gewinn). Wenn es fällt, wessen Verantwortung ist dann das? Zählen Sie die 4,1 Milliarden in Ihren Überschussreserven. Wenn der Tag kommt, an dem überschüssige Reserven auf null sinken, rate mal, wie der Markt reagieren wird? Mein Urteil Die Grundlagen von Tether bleiben stark, und die Überschussreserven von 4,1 Milliarden Dollar sind keine geringe Summe. Aber der Trend ist es wert, darauf zu achten: Wenn Gold und Bitcoin weiter fallen, werden die Überschussreserven weiter schrumpfen. Wenn überschüssige Reserven weiter schrumpfen, wird das Marktvertrauen in USDT schwächer werden. Das ist kein FUD, das ist Mathematik. $BTC $ETH $XAU #Tether季度盈利15亿 wurde das Gold auf 146 Tonnen erhöht