Originaltitel: "Kaltes Denken im Fieber: Von On-Chain- zu Makro-Veränderungen, wie kann man den Zyklus und das Schicksal der Krypto-Welle perspektivisch betrachten?" |WTR 5.26》

Originalquelle: WTR Research Institute

Rückblick

Vom 19. Mai bis zum 26. Mai lag die höchste Kandiszuckerorange bei 111980 $ und die niedrigste bei 102000 $, mit einer Fluktuation von etwa 9,78%. Wenn man sich die Chip-Verteilungskarte ansieht, gibt es eine große Anzahl von Chips, die um etwa 99000 gehandelt werden, und es wird eine gewisse Unterstützung oder einen gewissen Druck geben.

Analyse:

1. 60000-68000 ca. 1,22 Millionen;

2. 76000-89000 etwa 1,25 Millionen;

3. 90.000-100.000 etwa 1,43 Millionen;

• Die Wahrscheinlichkeit, kurzfristig unter 95000~100000 zu fallen, beträgt 80%;

Wichtige Neuigkeiten:

Wirtschaftsnachrichten1

. Wichtige Ereignisse: Trumps zollpolitische Volatilität und Unsicherheit

◦ Beschreibung: Trumps Zollpolitik gegenüber der EU schwankt zwischen "50%" und "Verlängerung des 90-Tage-Verhandlungsfensters bis zum 9. Juli". Die vierte Runde der Zollgespräche zwischen Japan und den Vereinigten Staaten ist für den 30. geplant.

2. Erwartungen an die Geldpolitik der Fed und Aussagen

◦ Abweichende Zinssenkungserwartungen:

▪ Goolsbee: Zinssenkungen sind in den nächsten 10-16 Monaten immer noch wahrscheinlich (zurückhaltend). ▪ Bostic: 3-6 Monate, um Unsicherheit zu beobachten (neutral).

▪ Williams: Juni oder Juli lassen sich nicht vollständig herausfinden (vorsichtig).

▪ Morgan Stanley: Die Fed wird die Zinssätze in diesem Jahr nicht senken und im März 2026 mit Zinssenkungen beginnen (restriktiv und ganz anders als die Mainstream-Erwartungen des Marktes).

◦ Eckdaten: Die PCE-Daten vom Freitag sind eine wichtige Grundlage für die geldpolitische Strategie der Fed.

3. Sonstige Makroindikatoren und Vermögenspreise

◦ Die Futures auf US-Aktienindizes stiegen (Nasdaq-Futures 1,5 %, S&P 500 1,2 %).

◦ Der US-Dollar-Index fiel um 0,1 %.

◦ Citi hob ihr Goldpreisziel in Erwartung einer Eskalation der Zölle auf 3.500 US$/oz an.

◦ Das US-Finanzministerium sagt, dass die Pläne für Staatsfonds auf Eis gelegt wurden.

In Bezug auf Neuigkeiten zum

Krypto-Ökosystem1. Bitcoin (BTC): Marktentwicklung und Treiber

◦ Der BTC-Preis erholte sich auf 110.000 $ (nachdem die Trump-Zölle gelockert wurden).

◦ Coindesk-Analysten: Das Allzeithoch von BTC ist weitgehend institutionell bedingt, der Meme-Boom im Einzelhandel hat nachgelassen und die Marktstimmung hat sich hin zu nachhaltigerem Verhalten verlagert, was möglicherweise den Weg für eine langfristige Zukunft ebnet.
◦ Analyst Eugene Ng Ah Sio: BTC hält an einem klaren Aufwärtstrend fest, und wenn er anhält, besteht die Chance auf einen Nachahmermarkt.

◦ Interpretation:

▪ Das institutionell geführte "fortlaufende Narrativ": Der Erfolg von ETFs ist einer der Haupttreiber des aktuellen Bullenlaufs von BTC, bei dem es sich um ein klassisches "fortlaufendes Narrativ" handelt.

arabische Ziffer. ETF-Geldflüsse (Core "Ongoing Narrative")

◦ US-amerikanische BTC-Spot-ETF-Zuflüsse in Höhe von 2,75 Milliarden US-Dollar und ETH-Spot-ETF-Zuflüsse von etwa 250 Millionen US-Dollar in der vergangenen Woche (der höchste Stand seit Anfang Februar).

◦ Der US-BTC-Spot-ETF verzeichnete einen Nettozufluss von 44,499 Mrd. $ und erreichte damit weiterhin ein Rekordhoch.

◦ Ryder IBIT hat an 30 aufeinanderfolgenden Tagen keine Nettoabflüsse verzeichnet und verfügt über ein Nettovermögen von über 71 Milliarden US-Dollar.

3. Unternehmen und Institutionen erhöhen ihr Engagement in BTC (Stärkung des institutionellen Narrativs)

◦ Bitweise Daten: Im Jahr 2025 werden Unternehmen in den USA und anderswo mehr BTC kaufen als das Dreifache des neuen BTC-Angebots.

◦ Semler Scientific erhöhte seine Bestände um 455 BTC.

◦ Strategy hat seine Bestände letzte Woche um 4020 BTC erhöht.

4. Regulatorische Dynamik und Branchenkonferenzen (Schlüsselvariablen, die sich auf das "erwartete Narrativ" auswirken)

◦ Die Unterstützung der SEC für klarere Leitlinien zu Wertpapierrechtszuständigkeiten für Veranstaltungen wie PoS/DPoS wird als positive Information für US-Institutionen, die am Staking teilnehmen, angesehen. ◦ Bitcoin 2025-Konferenz (27.-29. Mai), an der der Leiter der Abteilung für Kryptowährung und KI des Weißen Hauses, US-Senator, und der erwartete Vizepräsident Pence teilnehmen.

◦ Analyse:

▪ "Erwartetes Narrativ" der regulatorischen Klarheit: Peirces Aussage ist wichtig, da sie auf ein klareres und freundlicheres regulatorisches Umfeld hinweist, das für die langfristige Gesundheit der Branche von entscheidender Bedeutung ist, insbesondere in aufstrebenden Bereichen wie dem Staking.

Langfristige Erkenntnisse: werden verwendet, um unsere langfristige Situation zu beobachten; Bulle/Bär/Strukturwandel/Neutral

Mittelfristige Beobachtung: Wird verwendet, um zu analysieren, in welcher Phase wir uns gerade befinden, wie lange sie in dieser Phase andauern wird und mit welcher Situation wir

konfrontiert sein werdenKurzfristige Beobachtung: Wird verwendet, um kurzfristige Marktbedingungen zu analysieren; und die Wahrscheinlichkeit einer gewissen Richtung und die Wahrscheinlichkeit
eines Ereignisses unter bestimmten

PrämissenLangfristige Einblicke

• Nicht liquide langfristige Wale

• Gesamter On-Chain-Spotverkaufsdruck

• US-ETF für

BTC• Langfristige Positionsstruktur der Teilnehmer nach verschiedenen Laufzeitjahren

• Große Nettozu- und -abflüsse auf Handelsplattformen

Die Kostenlinie

(nicht liquide langfristige Wale in der folgenden Grafik)

Aufwärtstrend hat sich seit Ende 2023 fortgesetzt, was darauf hindeutet, dass diese Unternehmen akkumulieren.

• Der allgemeine Trend deutet darauf hin, dass langfristige Inhaber und Wale BTC weiterhin aus dem liquiden Markt abziehen, was eine starke Unterstützung auf der Angebotsseite darstellt. Die langfristige bullische Struktur bleibt unverändert, aber die neue Dynamik könnte sich kurzfristig geringfügig abschwächen.

(Die folgende Abbildung zeigt den gesamten Verkaufsdruck des Spots auf der Kette)

der gesamte "Gesamtverkaufsdruck" des Marktes befindet sich in letzter Zeit in einem leichten Aufwärtstrend. Es gab einen kleinen Zufluss, aber es gab eine normale Rotation der Handelsaktivitäten, keine Panikverkäufe. Aus der Perspektive des "potenziellen Verkaufsdrucks" gibt es in letzter Zeit keine besorgniserregenden Anzeichen für eine groß angelegte Chipkonzentration auf Handelsplattformen, und die Verkaufsbereitschaft des Marktes ist nicht hoch.

(Die US-ETFs von BTC in der Grafik unten)