BTC Volatilität Wochenrückblick (2. Juni - 9. Juni)

Schlüsselindikatoren: (16 Uhr 2. Juni -> 9. Juni 16 Uhr HKT)

• BTC stieg um 0,2% (105,4->105,65 Tausend USD) gegenüber USD, ETH fiel um 0,6% (2.510 -> 2.495 USD)

• Letzte Woche testete der Markt das Unterstützungsniveau von 99-101 Tausend $, erholte sich dann aber schnell wieder in den Bereich von 105-106 Tausend $, was stark darauf hindeutet, dass der Preis in naher Zukunft wieder versuchen wird, neue Höchststände zu erreichen. Wenn dieser Ausbruch scheitert, könnte die Rallye über einen längeren Zeitraum verlängert werden, und wir werden zuerst in den Bereich von 90-95 Tausend $ zurückkehren. Andernfalls erwarten wir, dass uns dieser Ausbruch in Richtung unseres erwarteten Ziels von 125.000 $ führen wird, während sich die reale Volatilität von den aktuellen Tiefstständen erholen wird, wenn der Kurs neue Höchststände erreicht.

Marktthema

• Zu Beginn des letzten Monats des zweiten Quartals dieses Jahres bewegte sich der Markt ähnlich wie Ende Mai. Die Volatilität zwischen den Vermögenswerten ging weiter zurück, und die Risikoanlagen stiegen allmählich an. Während der SPX weiterhin vor der psychologischen Marke von 6.000 $ schwankte, nachdem Trump und Musk sich am vergangenen Donnerstagabend öffentlich die Gesichter zerrissen hatten, brach er am nächsten Tag aufgrund besser als erwarteter Arbeitsmarktdaten schließlich durch. In den letzten neun Wochen ist der VIX Fear Index von 45,3 auf 16,8 gefallen, der größte neunwöchige Rückgang aller Zeiten (63 % und übertraf sogar den COVID-Rückgang von 58,5 % von 65,5 Ende März 2023 auf 27,5 Ende Mai 2023). Insgesamt bleiben die Makroökonomie und die Fundamentaldaten für die kurzfristige Rallye bei Risikoanlagen günstig, und die Märkte haben sich an die gelegentliche Rhetorik der Trump-Regierung über Zölle angepasst. Da sich die niedrige Volatilität jedoch inzwischen wieder normalisiert hat, gehen wir davon aus, dass die Volatilität an den Märkten in naher Zukunft mit dem Erreichen der Frist für die Tarife im Juli zunehmen wird.

• Bitcoin revidierte weiter nach unten, nachdem er letzte Woche ein Allzeithoch erreicht hatte, einschließlich der Trump-Elon-Nachrichten, die einen Schock auf das wichtige Unterstützungsniveau von 100-101 Tausend $ auslösten, aber der Preis fasste schnell Fuß und kehrte innerhalb von 24 Stunden von einem Tief von 100,4 Tausend $ auf 105 Tausend $ zurück. Am Ende kehrte der Preis in den oberen Teil der Spanne von 100-110 Tausend $ zurück. Wir sind hier viele Male umhergewandert, seit die Wahl vorbei war.

Implizite Volatilität von BTC

• Die tatsächliche Volatilität bewegte sich in der vergangenen Woche weitgehend am Tiefpunkt und konnte nicht von Anfang der 30er Jahre steigen, als der Preis auf 100.000 $ fiel (der sich anschließend erholte). Die Reaktion des Marktes auf die NFP-Daten war ebenfalls sehr glanzlos, ohne Unterstützung für die tatsächliche Volatilität. Wenn der Preis in den Bereich von 100-110 Tausend $ zurückkehrt, wird die implizite Volatilität der gesamten Laufzeit weiter gedrückt bleiben. Die Nachfrage nach Optionen ist mit den Sommerferien knapp geworden, und der Markt scheint immer noch eine große Long-Volatilitätsposition zu halten, während er kurzfristige Verfallszinsen verkauft, um sie zu unterstützen, aber der Front-End-Wert ist nun für den Rest des Monats sehr niedrig geworden.

• Die Struktur der Volatilitätslaufzeiten beginnt sich abzuflachen. Angesichts des Mangels an Käufern und des anhaltenden Verkaufsdrucks verliert der Markt allmählich die Geduld, Terminpositionen einzunehmen. Es scheint nun, dass der rollierende Rückgang der Laufzeitstruktur nicht mehr so einschüchternd ist, und angesichts der Tatsache, dass jeder Ausbruch aus der Spanne zu einem raschen Anstieg der impliziten Volatilität zusammen mit der realen Volatilität zusätzlich zur derzeit niedrigen realen Volatilität führen könnte, glauben wir, dass es sich lohnt, den Forward-Horizont zu halten.

BTC Skewness/Kurtosis

• Die Schiefe war letzte Woche im Grunde seitwärts, und obwohl der Preis der Münze zeitweise auf rund 100.000 $ fiel, zeigte der Markt kein Interesse daran, darunter zu kaufen. Dies führt zu einer Schiefe, die über die Termstruktur nach oben verzerrt ist.

• Die Kurtosis der letzten Woche war im Allgemeinen seitwärts. Interessanterweise hat jedoch trotz des Rückgangs eines Teils der impliziten Volatilität des Geldautomaten die Kurtosis des Forwards zugenommen. Angesichts der Volatilität des Bitcoin-Vermögenswerts zögert der Markt, die Preise für den Tail zu senken, aber das ATM-Segment geht allmählich zurück, da sich der Münzpreis bei 100-110 Tausend US-Dollar stabilisiert. Wir glauben, dass diese Preisgestaltung insgesamt angemessen ist, und empfehlen weiterhin, Kurtosis über kürzere Laufzeiten zu halten, um uns im Falle eines Kursbruchs vor Volatilitätsaufschwüngen zu schützen.

Viel Glück für alle diese Woche!