Das Stablecoin-Glücksspiel von Ant und JD.com: Handelt es sich um eine Geschäftserweiterung oder um einen Außenposten der "On-Chain-Souveränität"?

Geschrieben von: Sanqing

Einführung

Am 1. August 2025 wird Hongkongs "Stablecoin-Verordnung" offiziell umgesetzt, die eindeutig vorschreibt, dass alle Stablecoin-Ausgabeaktivitäten, die an Fiat-Währungen gekoppelt sind, eine Lizenz beantragen und regulatorische Standards wie Reserven, Audits und KYC/AML erfüllen müssen. Gerade als diese "rote Linie" gezogen wurde, kündigten die Ant Group und JD.com fast gleichzeitig ihren Einstieg in das Stablecoin-Geschäft an und waren damit die erste Gruppe chinesischer Technologiegiganten, die in die Lizenzschiene eintraten.

Oberflächlich betrachtet handelt es sich um ein technologisches Upgrade für Unternehmen, um auf Richtlinien zu reagieren und Web3 zu nutzen. Wenn wir jedoch die Layout-Motivation und die technische Architektur gründlich analysieren, werden wir feststellen, dass es sich tatsächlich um ein tiefgreifendes Experiment im Namen von "Stablecoin" und "Sovereign Finance" und "On-Chain-Clearing-Netzwerk" handelt.

1. Warum Ameise und JD.com? Sie sind nicht hier, um USDT

Ant und den Einstieg von JD.com in Stablecoins zu ersetzen, nicht so sehr, um dem Trend der Kryptowährung zu folgen, sondern um zu versuchen, die Rolle des RMB in der grenzüberschreitenden Finanzordnung neu zu gestalten. Im Gegensatz zu krypto-nativen Projekten besteht ihr Ziel nicht darin, ein Zahlungsinstrument zu schaffen, das in der DApp-Welt zirkulieren kann:

Für Ant sind Stablecoins das letzte Glied, das den geschlossenen Zahlungskreislauf für grenzüberschreitende Zahlungen ergänzt, und es ist die Fiat-Währungsschicht von "Alipay+ on the Chain".

Für JD.com sind Stablecoins ein "On-Chain-Liquiditätsinstrument", das E-Commerce-Plattformen, Lieferkettenfinanzierung und Lagerabwicklungssysteme in Übersee eröffnet,

die beide ein gemeinsames Ziel haben: ihren eigenen aufzubauen RMB Zone on Chain" und testet den neuen technologischen Weg der "RMB-Internationalisierung" auf dem institutionellen Sprungbrett von Hongkong.

2. Ameise: Mit Stablecoins einen "RMB Highway" begraben

Juni 2025 kündigten sowohl Ant International als auch Ant Digital an, dass sie Stablecoin-Lizenzen beantragen würden. Ersterer ist vordergründig für das globale Zahlungsgeschäft zuständig, während sich Letzterer auf digitale Finanztechnologie konzentriert. Aber nach dem RWA-Pilotprojekt und der globalen Bankenkooperation zu urteilen, ist das, was Ant wirklich will, eine Finanzinfrastruktur zu führen, die "auf RMB + On-Chain-Clearing lautet".

• Ant Digital hat das RWA-Projekt in Hongkong im Jahr 2024 abgeschlossen, die Ertragsrechte von Ladesäulen für neue Energie tokenisiert und die Abwicklung der On-Chain-Finanzierung abgeschlossen.

• Ant International und die Deutsche Bank kündigten eine strategische Zusammenarbeit an, um die Kombination von tokenisierten Bankeinlagen und Stablecoins zu untersuchen und alternative Wege für das globale Zahlungs- und Clearing von Unternehmen zu erkunden.

• Alipay+ hat derzeit eine große Nutzerbasis in vielen asiatischen Ländern, und sobald der Stablecoin in die zugrunde liegende Abwicklung eingebettet ist, wird er die technischen Bedingungen von "RMB anstelle von USD" haben.

Mit anderen Worten, Ant stellt keine Produkte her, sondern entwirft einen On-Chain-Kanal für den RMB, um global zu werden. Stablecoins sind nur der "mildeste" technische Ausdruck.

3. JD.com: Selbstgebauter "interner On-Chain-Abwicklungskreislauf" für die Lieferkette

Verglichen mit den globalen finanziellen Ambitionen von Ant ist JD.com eher ein "Pragmatiker": Ab 2024 wird das Unternehmen über seine JD-Coin-Chain-Technologie an der Stablecoin-Sandbox der HKMA teilnehmen und Stablecoins entwickeln, die an den Hongkong-Dollar gebunden sind und nicht auf einzelne Nutzer, sondern auf den "internen Umlauf der Abwicklung" in seinen Händler-, Logistik-, Lager- und Zahlungssystemen abzielen.

Die Logik hinter dem Schritt von JD.com ist:

• globale Kontoperiode des Export-E-Commerce ist lang und die Abwicklung komplex, und der Stablecoin kann es JD.com ermöglichen, ein effizientes und klares Hauptbuchsystem zwischen "Plattform - Überseelager - Händler" zu bilden.

• Die Zusammenarbeit mit der Airstar Bank zeigt, dass ihr Ziel nicht nur darin besteht, Münzen auszugeben, sondern auch ein kleines Abwicklungsnetzwerk aufzubauen und schließlich das "JD-Geschäftsviertel" auf der Kette

• wieder aufzubauen JD.com will kein Krypto-Zahlungsriese werden, sondern ein kommerzieller Infrastrukturbetreiber mit niedrigen Vertrauenskosten und hoher Mobilitätseffizienz.

Viertens, der gemeinsame Reiz der beiden Modelle: Verlassen Sie sich nicht auf den Dollar, warten Sie nicht auf die Zentralbank

und JD.com haben den gleichen Weg, aber ihre Gemeinsamkeiten sind:

• Beide werden in Hongkong ausgegeben, weil die Politik auf dem Festland dies nicht zulässt, und das Hongkonger System ist "messbar und kontrollierbar".

Keiner von beiden entscheidet

• sich für USDT/USDC, weil es ihnen unmöglich sein wird, die finanzielle Souveränität zu erlangen, wenn sie sich auf das US-Dollar-System verlassen

Mit anderen Worten, sie wählten eine Zwischenlösung - durch CNH- oder HKD-Stablecoins, um im Voraus einen privaten Abwicklungskanal für RMB aufzubauen, anstatt auf staatliche Vereinbarungen zu warten. Dies ist sowohl eine Reaktion auf die Marktchancen als auch ein realistischer Kompromiss.

5. Risiken und Aussichten: Wer wird die Souveränität über die On-Chain-Währung übernehmen?

Wenn Hongkong die groß angelegte Werbung für lizenzierte Stablecoins zulässt, wird die Partei, die den Umlauf, die Konten und die Infrastruktur kontrolliert, in Zukunft ein höheres Maß an "Transaktionskontrolle" haben als die Banken. Ant und JD.com versuchen, die Regelmacher dieses "Finanzintermediärs" zu werden. Sie stehen aber auch vor einer Reihe von Herausforderungen:

• Kann ein Technologie-Trust-Mechanismus die regulatorischen Anforderungen erfüllen?

• Werden grenzüberschreitende Geldflüsse zu Streitigkeiten in der Grauzone über die Kapitalregulierung führen?

• Werden die USA und die EU das "chinesische Stablecoin-Netzwerk" als Herausforderung sehen und Druck auf Hongkong ausüben?

• Werden Ant oder JD.com verpflichtet, sich mit chinesischen Staatsunternehmen/offiziellen Liquidationsagenturen zu verbünden und so deren Dominanz zurückzugewinnen?

Fazit: Stablecoins sind ein Experiment der "First-Mover-Souveränität", bei dem

Ant und JD.com Stablecoins herstellen, nicht um mit USDT um Marktanteile zu konkurrieren oder Anwendungsfälle für die Blockchain zu finden.

Was sie tun, ist eine "marktbasierte Version" des Renminbi-Finanznetzwerks. Bevor der Souverän herauskommen konnte, machten sie einen Schritt.

Das Stablecoin-System in Hongkong ist eine "moderate Veränderung" in der Finanzordnung. Ob dieser Netzwerkaufbau, der von Technologieunternehmen angeführt und von der Geschäftslogik gefördert wird, schließlich Teil des Geldsystems nach chinesischem Vorbild werden kann, wird eine Frage sein, die langfristige Aufmerksamkeit verdient. In diesem Sinne handelt es sich bei Stablecoins nicht um Finanzprodukte, sondern um einen politischen Akt, der im Vorfeld stattfindet.