Die Investmentbank Compass Point stufte MARA Holdings (MARA) am Dienstag von "Neutral" auf "Sell" herab und begründete dies mit einem nicht nachhaltigen Cash-Burn.
"Es gibt bessere Möglichkeiten, BTC-Beta zu bekommen", schrieben die Analysten in der Forschungsnotiz und verwiesen auf den Hash-Preis von Marathon, der jetzt unter 5,5 Cent liegt, als Signal für eine sinkende Rentabilität. Auf dem aktuellen operativen Niveau schätzt Compass Point, dass das Unternehmen mit einem erheblichen Cash-Burn konfrontiert ist, der zu einer Verwässerung der Aktionäre führen könnte.
Die Bank senkte auch das Kursziel von MARA von 25 $ auf 9,50 $, was auf einen Rückgang von mehr als 25% gegenüber dem aktuellen Preis bei 13 $ hindeutet.
Das Geschäft von Marathon beruht auf Bitcoin-Mining, einem Prozess, bei dem BTC im Austausch für Rechenleistung verdient werden. Da die Mining-Gewinne jedoch schrumpfen und die Energiekosten anhalten, ist die Wirtschaftlichkeit des Geschäftsmodells unter Druck geraten. In der Zwischenzeit argumentiert Compass Point, dass Marathon mit einem Aufschlag auf den Preis von Bitcoin selbst gehandelt wird – ein ungünstiges Setup für Anleger, die ein Engagement in dem Vermögenswert suchen.
Die Herabstufung erfolgt auch inmitten eines breiteren Einbruchs bei High-Performance-Computing (HPC) und KI-Infrastrukturen. Die Vergleichsunternehmen Core Scientific (CORZ) und TeraWulf (WULF) haben sich seit Jahresbeginn ebenfalls unterdurchschnittlich entwickelt, da sich die Begeisterung der Anleger für KI abgekühlt hat. Bedenken hinsichtlich der Kundenkonzentration, Preisrisiken und verlangsamter Investitionen von Giganten wie Microsoft haben die Bewertungen nach unten gezogen, wobei die Multiplikatoren des HPC-Sektors von bis zu 15x im letzten Jahr auf derzeit etwa 5x gefallen sind.
Dennoch stellte Compass Point auf lange Sicht potenziellen Rückenwind für den Sektor fest, einschließlich der steigenden Nachfrage nach KI-Infrastruktur und der Investitionsverpflichtungen von Cloud-Anbietern. Aber im Moment argumentieren sie, dass die Fundamentaldaten von Marathon zu schwach bleiben, um seine Marktbewertung zu rechtfertigen.
MARA wird am 8. Mai, nachbörslich, seine Ergebnisse veröffentlichen. Die Aktie fiel in diesem Jahr um 25 %, während ein Bitcoin-Mining-ETF, WGMI, um 37 % fiel.
UPDATE (6. Mai, 16:27 UTC): Aktualisiert die Schlagzeilen und fügt die Gewinnzeit von MARA hinzu.
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