In den letzten sechs Monaten habe ich versucht, allen zu erklären, dass es keinen starken fundamentalen Grund für den Absturz von Ethereum gibt. Und es gäbe keinen starken fundamentalen Grund, warum es irgendwann wieder pumpen würde. Verstehen Sie mich nicht falsch, viele der Kritikpunkte an Ethereum sind berechtigt, und die Änderungen sind willkommen. Aber Kurs und Fundamentaldaten bewegen sich meist unabhängig voneinander. Es gibt immer Gründe, ein gutes Projekt sowohl zu lieben als auch zu hassen. Das Marktgeschehen schafft nur den Rahmen, der die Menschen nur das eine und nicht das andere sehen lässt. Der Mensch kann Ungewissheit und Zufälligkeit nicht ertragen, daher müssen wir immer Erklärungen erfinden, warum etwas passiert ist. An den Märkten füllen wir die Kursbewegung mit Narrativen auf, was tendenziell Schwung erzeugt. Nirgendwo trifft dies mehr zu als bei Kryptowährungen, wo es nur wenige etablierte Bewertungsmodelle gibt, um den Preis zu verankern. Aber es gibt zwei Dinge, die die Leute von dort aus falsch machen: 1) Es ist nicht so, dass es KEINE Fundamentaldaten in Krypto gibt. Ich werde nicht noch einmal auf alle Bereiche eingehen, in denen Ethereum der klare Marktführer ist, aber es gibt sie, und je mehr man herauszoomt, desto wichtiger sind sie. 2) Solange Bewegungen hauptsächlich durch Schwung angetrieben werden, werden sie sich schließlich verlangsamen und dann umkehren. Ich bin erst seit 2018 in der Kryptobranche, aber selbst ich habe das schon mehrmals gesehen. Im Jahr 2019 wurde ETH als tot bezeichnet, weil sie das Momentum mit den Fundamentaldaten verwechselten. in den Jahren 2021/22 bezeichneten die gleichen Leute BTC als tot, Flippening ist nur eine Frage der Zeit, was auch immer. Jedes Mal, wenn ich das gesagt habe, weiß ich nicht, was die nächste Erzählung sein wird, aber es wird eine geben. Es ist in Ordnung, es heute nicht mehr zu sehen, denn die Erzählung folgt sowieso dem Preis. Heute ist BTC ein großartiger Ort als zunehmend anerkannter Makro-Vermögenswert und eine lebendige L2-Roadmap, trotz aller Bemühungen der Kernentwickler, dies zu verhindern. Ich sage nicht, dass Ethereum nie wieder seine ATHs im Vergleich zu BTC erreichen wird. Es gibt einige gute Argumente dafür – ein unproduktiver Vermögenswert wie digitales Gold hat eine viel kleinere Obergrenze im Portfolio der Menschen als ein produktiver. Auf der anderen Seite ist es möglich, dass die Smart-Contract-Ketten in Bezug auf die Akzeptanz großartig abschneiden, aber es gibt viele Gewinner, oder sie bringen am Ende nur einen sehr geringen Wert. Es ist auch möglich, dass L1-Flugzeuge seit Jahren als Kategorie überbewertet sind (wir haben es nicht ohne Grund L1-Prämie genannt, oder?) und es stellt sich heraus, dass es tatsächlich schwierig ist, in einer zunehmend modularen Welt einen Wert zu erfassen. Ich denke, diese Welt ist tatsächlich ziemlich wahrscheinlich. Es ist auch großartig – das bedeutet, dass Blockchains eigentlich "nur" dezentrale Server sind und mehr Wert für die darauf aufbauenden Apps entsteht. Dies ist ein weiteres gutes Beispiel dafür, wie sich Narrativ und Preis gegenseitig beeinflussen: L1s übertreffen Apps (eigentlich aus Gründen der Rechtsarbitrage), also erfinden die Leute ein Narrativ, um es zu erklären (digitale Länder! fette Protokolle! ...), was zu einer weiteren Outperformance führt. Deshalb ist es eigentlich auch für Solana toll, dass Ethereum pumpt, denn Solana wird heute ausschließlich im Vergleich zu Ethereum bewertet und wird es wahrscheinlich auch in den nächsten Jahren sein. Wie auch immer, ich habe nur ein bisschen geschimpft auf einer langen Zugfahrt. Mein einziger Punkt für Sie wäre, herauszuzoomen. Verstehen Sie die Beziehung zwischen Preis und Narrativ und Fundamentaldaten. Diese Dinge können in Krypto sehr verdreht werden, und nichts ist jemals so gut oder schlecht, wie es aussieht.