Roger波杰克🐎

拥抱AI | 跟随热点 | 币股双修 | 一二级都搞

16Sledování

344sledující

Informační kanál

Živé vysílání

Informační kanál

Obsah VC se už dostal až na úroveň partnerů. Bývalá generální ředitelka investic a členka představenstva AliBaba Jiang Shanshan a zakladatelka zábavní společnosti Yixin Entertainment a manažerka umělců Yang Tianzhen se spojily a založily nový fond: Helios Venture. Investují do AI, ztělesněné inteligence, jaderné fúze a rozhraní mozek-počítač. Rozdělení rolí je jasné: Jiang Shanshan: výzkum a investice Yang Tianzhen: vztahy s LP, obsah a vliv Jiang Shanshan nastoupila do AliBaba v roce 2018, letos odešla po osmi letech. V posledních třech letech vedla v AliBaba více než deset projektů na špičkové technologie s celkovou hodnotou přes 10 miliard jüanů, jejím reprezentativním projektem je Kimi z temné strany měsíce. LP se jí ptali: Po odchodu z AliBaba, na základě čeho ještě dokážeš získat ty nejlepší projekty? Její odpověď byla: dělám obsah. Nejen tak někoho najmout, ale přímo vzít Yang Tianzhen jako partnerku. Její slova: investiční schopnost je 1, obsah je nula za ní. Tento logický přístup funguje. Přenosy jsou příliš rozptýlené, startupy bojují o pozornost uživatelů, VC bojují o pozornost zakladatelů. Článek a16z z června tohoto roku „New Media, One Year In“ to říká přímo: chcete vyhrát, musíte se přímo obrátit na publikum; a chcete-li se přímo obrátit na publikum, musíte být zajímaví. Ale nula není všemocná. Jiang Shanshan sama říká, že v oblasti robotiky je potřeba PR, protože tam není jasný měřítko; u velkých modelů ne, váš model je vaše vyjádření. Obsah má hodnotu jen v oblastech, kde ještě není jasné měřítko. Yang Tianzhen také není jen na okrasu. Různé instituce ji zvály jako venture partnerku, ale ona nešla: byla by jen outsider, „chcete-li to opravdu poznat, musíte se plně zapojit“. Podle ní je podstata manažerské a investiční práce stejná: vsadit na lidi, pomoci jim růst, zvětšit jejich vliv. A má i odbornou poznámku: ne každý zakladatel je vhodný stát se osobní značkou, pokud ne, ztratí se spousta času. Vybrali si i správný čas. Jiang Shanshan říká, že teď je dobrý rok pro fondy (Vintage), po korekci trhu budou ocenění lepší. Sama přiznává, že přišla pozdě, měla vyjít už na začátku roku. Její základ je z osmi let v AliBaba: dobrý střelec je vycvičen municí. Nejdřív si ujasnit oblast a klíčové faktory vítězství, pak dobře poznat lidi, vybrat firmu bez slabin a s jednou silnou stránkou. Další oblast s časovým náskokem, kterou označila, je AI pro vědu a AI ve farmacii, celý průmyslový řetězec se přestaví. To je také směr, na který se dlouhodobě zaměřuji. A ještě jedno překvapení. V červnu tohoto roku byla Yang Tianzhen spatřena, jak večer prochází s mužem, zábavní média spekulovala o vztahu; v technologickém kruhu se říkalo, že to byl bývalý viceprezident produktů Feishu Shi Kaiwen. Když se na to teď díváme zpětně, možná se tehdy bavili o Term Sheet. Sequoia právě vydala "The Sequoia of Tomorrow" a dělá redukci: zavírá londýnskou kancelář, ruší akcelerátor Arc a program Scouts, spojuje týmy pro rané a růstové investice, vyrovnává úroveň partnerů a ruší pondělní partnerská setkání. Helios dělá opak: přidává obsahového partnera. Staré fondy dělají redukci, nové fondy přidávají. Vsází na totéž: organizační forma fondu se stává konkurenční výhodou.

Úmyslně špatný procesor, který poslal špičkové HBM z Jižní Koreje do Číny a vydělal 10násobný rozdíl v ceně B300, HBM, každá generace má své vlastní zlaté horečky. Šen-čen, mladý muž ve věku něco přes dvacet let, oblečený v luxusní košili s logem viditelným přes celou místnost, vypadá mnohem starší než ve skutečnosti je. Jeho každodenní práce spočívá v tom, že sedí mezi kupujícími a prodávajícími a zprostředkovává něco, co nesmí vyjít na světlo: HBM z Jižní Koreje, nejžádanější komponentu pro AI čipy. Pracuje v tomto oboru tři roky a už zbohatl. Na druhém konci řetězce je Soul. Řídí to muž ve věku přes čtyřicet let, plynule mluvící korejsky i čínsky, který většinu života strávil v korejském polovodičovém průmyslu a dokonale zná tamní obchodní pravidla. Na papíře vlastní zcela běžnou firmu na návrh čipů. Ale tato firma má zvláštní produkt: serverový procesor, který je levný a zároveň tak špatný, že ho žádné datové centrum nechce používat. Není to selhání, je to záměr. Díky tomuto „špatnému“ procesoru má neomylný důvod objednat od Samsungu a SK Hynix ty nejlepší HBM na světě. Každý, kdo vyrábí AI čipy, ví, že skutečně vzácné a cenné nejsou procesory, ale ty vrstvy paměti vedle nich. Zboží je objednáno, dalším krokem je „make-up“. Několik specializovaných obalových továren připevní špičkové HBM a ten špatný procesor na jednu desku. Chytré je, jak fungují americká regulační pravidla: zda je taková kombinace kontrolována, závisí na výpočetním výkonu procesoru. Procesor je dost špatný, takže celý obal spadá pod hranici regulace — proclívá se podle kódu procesoru, legálně opouští zemi. Obal je dopraven do Hongkongu, kde se překračuje hranice jiným způsobem: najatí kurýři, mnozí z nich denně dojíždějí přes hranice, přenášejí zboží jako mravenci. V pevninské Číně čeká na zboží dílna provozovaná jeho kumpány. Pracovníci zahřejí obal na určitou teplotu a opatrně oddělí HBM. Ten špatný procesor, který ho doprovázel přes hranice, zde splní svůj úkol a je odhozen jako použitý rekvizit. Oddělené HBM se předá mladému muži v Šen-čenu a vstupuje na skutečný trh. Podle zpráv směřují koncoví zákazníci těchto produktů k Huawei: Huawei již oznámil některým zákazníkům, že velká část jejich příští vlajkové čipové řady Ascend 960DT použije HBM od Samsungu a SK Hynix, a to už v prvním čtvrtletí roku 2027. Na černém trhu se jedna vrstva HBM3E prodává za přibližně 4 000 dolarů, zatímco jeden AI čip potřebuje 6 až 8 vrstev — samotná paměť tak stojí dvacet až třicet tisíc dolarů. Před rokem se taková vrstva v Číně prodávala za pár set dolarů. Stejná vrstva HBM3E, kterou Samsung a Hynix prodávají velkým zákazníkům za rámcovou cenu podle průmyslových zpráv za čtyři až pět set dolarů; v Šen-čenu se cena vyšplhala na 4 000 dolarů, což je téměř desetkrát více. Jeden čip s osmi vrstvami, paměť za rámcovou cenu tři až čtyři tisíce dolarů, se v Šen-čenu prodává za 32 000 dolarů. Pouze na této paměti je účetní rozdíl téměř 30 000 dolarů. Huawei právě zvýšil doporučenou cenu Ascend 950DT na více než 250 000 čínských jüanů, což je asi 37 000 dolarů. Paměť na černém trhu u jednoho čipu se tak blíží ceně celého vlajkového čipu Huawei. SK Hynix již reagoval: přísně dodržuje americko-korejská exportní omezení a od roku 2020 Huawei neprodával. Toto tvrzení je pravděpodobně pravdivé. A právě to je nejironější část celého příběhu: oficiální kanály nepropustily ani zrnko písku, každý článek řetězce je „v souladu s předpisy“ — regulace se zaměřuje na výpočetní výkon procesoru, ale hodnota je ve vrstvách paměti, které lze oddělit a prodat samostatně. Pravidla zaměřila špatný cíl. Na konci příběhu má řídící osoba již plán. Chce příští rok prodat své podíly a odejít. Ne proto, že by nevydělával, ale protože se to naučilo příliš mnoho lidí. Cena vrstvy paměti vzrostla za rok z pár set dolarů na 4 000 dolarů, takový rozdíl v ceně nelze skrýt. Zisk z šedého obchodu patří jen těm, kdo pravidla pochopili jako první: jakmile se model dostane do zpráv a je napodoben konkurencí, rozdíl v ceně zmizí a riziko zůstane posledním vstupujícím. Takže to, co bude skutečně zajímavé sledovat, není, zda bude tento řetězec rozbit, ale dvě věci: - Zda USA změní regulaci z „výpočetního výkonu procesoru“ na „vrstvu paměti v obalu samotnou“; - Zda Jižní Korea začne vážně sledovat vývoz HBM. Pokud se regulace nezmění, rozbití tohoto řetězce povede jen k vytvoření nového. Koneckonců, logo na košili mladého muže v Šen-čenu nebude poslední. Zdroj: The Information „How Smugglers Get Expensive Memory Chips to China from South Korea“ (2026.11.2)