戈多 Godot

前 Manta Network 首席研究员，专注美股期权和基本面。

1Sledování

235sledující

Informační kanál

Výkaz zisku jasně „překonal očekávání“, ale cena akcií přesto klesla. Čí očekávání vlastně překonal? Messi si nedávno našel několik učitelů, aby se poradil: Jak se vlastně dívat na nadcházející sezónu výsledků amerických akcií a jak v ní hledat příležitosti? Přátelé, kteří běžně obchodují hlavně BTC a ETH, nejsou cizí peníze, emoce ani makroekonomika. Ale během sezóny výsledků amerických akcií je potřeba rozumět i výsledkům, které firmy předkládají. Chcete najít kód? Nejprve si ujasněte tyto věci 👇 1️⃣ Co vlastně výkaz zisku vyjadřuje? Čtvrtletní výkaz lze chápat jako vysvědčení firmy, ale nejde jen o to, kolik vydělala ▫️ Výkaz zisku a ztráty: kolik za dané období firma vydělala, kolik utratila a kolik jí zbylo. ▫️ Rozvaha: co firma vlastní a kolik dluží. ▫️ Výkaz peněžních toků: odkud skutečně přišly peníze a kam šly. Proč to rozdělovat? Protože prodané zboží nemusí být ještě zaplaceno, nákup zařízení nebo stavba továrny spotřebovávají hotovost. Mít zisk v účetnictví a mít hotovost v ruce není totéž. Když firma zveřejňuje výsledky, může také poskytnout výhled na další čtvrtletí nebo celý rok, tzv. guidance / výhled výsledků. Na konferenčním hovoru pak analytici ptají: odkud pochází růst? Proč se změnily náklady? Jak dlouho tyto změny potrvají? 2️⃣ Co dělají instituce, když jsou výsledky venku? Analytici, kteří dělají fundamentální výzkum, obvykle porovnávají výsledky s původními odhady a zjišťují, odkud pocházejí rozdíly: ▫️ Růst tržeb – prodalo se více, nebo se zvýšily ceny? ▫️ Růst zisku – zlepšila se hlavní činnost, nebo šlo o jednorázové příjmy? ▫️ Dá se dobrý výsledek tohoto čtvrtletí udržet i dál? Instituce dělající fundamentální výzkum tyto informace kombinují a aktualizují odhady budoucích zisků, peněžních toků a ocenění. Do rovnice vstupuje i makroekonomika: úrokové sazby ovlivňují náklady na financování, spotřeba poptávku, kurz měny zahraniční příjmy. I když se zisk firmy nezmění, tržní ocenění se může lišit. Takže dobrý výsledek za čtvrtletí neznamená, že se zlepšily i budoucí výhledy, a už vůbec ne, že cena akcií musí růst. 3️⃣ Různé firmy, různé priority ▫️ U zdravotních pojišťoven je důležité, kolik pojistného jde na zdravotní výdaje; ▫️ U cloudových služeb je třeba sledovat, zda růst jde ruku v ruce s marží; ▫️ U maloobchodu sledujte prodeje, zásoby a slevy; ▫️ U náročných AI projektů kromě tržeb sledujte, kolik stojí budování výpočetního výkonu a zda peněžní tok vydrží. Stejný růst tržeb může znamenat něco úplně jiného, pokud je tažen hlavní poptávkou, nebo pokud je vykoupen neustálými slevami a rostoucími investicemi. 4️⃣ Zpět na začátek: Čí očekávání vlastně překonal? „Překonal očekávání“ v médiích obvykle znamená, že výsledky jsou lepší než konsenzus analytiků. Ale toto číslo nemusí odpovídat prahu očekávání investorů. Příklad: Analytici čekají zisk 100, investoři ale očekávají 110. Výsledek 103 může být označen jako „překonal očekávání“, ale trh to může považovat za nedostatečné. Další případ: Čtvrtletí bylo dobré, ale vedení snížilo výhled na další období. To, že firma vydělala hodně dříve, neznamená, že bude růst stejným tempem i dál. Takže „lepší než loni“, „lepší než odhady“ a „tak dobré, že to ospravedlňuje současnou cenu akcií“ jsou tři různé věci. 5️⃣ Když jde o predikční trhy, je důležité vědět, co vlastně hodnotíte „Zda zisk překročí určitou hranici“ a „zda cena akcií po výsledcích poroste“ jsou dvě různé otázky. První se týká spíše provozních výsledků; druhá zahrnuje i tržní očekávání, ocenění a aktuální prostředí. Jak vyjádřit své hodnocení po pochopení výsledků a účasti na predikčních trzích? To je také důvod, proč jsou věčné kontrakty na akcie zajímavé. OKX již nabízí několik tradičních věčných kontraktů, které podporují USDT jako marži a obchodují se 7×24 hodin. Pro ty, kdo nejsou zvyklí na takovou volatilitu, je dobré nejprve sledovat analýzy a počkat na úplnější informace – i to je způsob, jak se zapojit. Flexibilnější nástroje neznamenají menší riziko. Třetí sezóna OKX věštce brzy startuje! Tématem této sezóny jsou výsledky amerických akcií 👀 Pozvali jsme mnoho kvalitních obchodníků s americkými akciemi, kteří na naší platformě sdílí analýzy výsledků a obchodní strategie. Můžete sledovat, na co se zaměřují před zveřejněním výsledků, jak je analyzují po zveřejnění a za jakých okolností mění své původní názory. Podrobnosti o soutěži a způsobu účasti oznámíme později 💚

Proč americké akcie často rostou po mezidobých volbách? ③ 🧐 Wall Street má pravidlo trvající více než 70 let. Od roku 1950 do roku 2022 proběhlo v USA 19 mezidobých voleb a během 12 měsíců po každých volbách index S&P 500 vždy vzrostl, průměrný nárůst činil přibližně 15 %. Bez ohledu na to, která strana vyhraje, americké akcie se zdají po volbách vždy dostat do růstové fáze. Například v roce 2022 inflace v USA dosáhla až 9,1 %, Federální rezervní systém agresivně zvyšoval úrokové sazby a americké akcie výrazně klesly. Ale od mezidobých voleb toho roku do jednoho roku poté index S&P 500 naopak vzrostl asi o 14,5 %. Proč tomu tak je? ———————— První důvod je ústup nejistoty. Před volbami jsou otázky daní, regulací a dalších politik nejasné, investoři těžko odhadují budoucí podnikatelské prostředí, a proto požadují vyšší kompenzaci za riziko. Po skončení voleb je složení Kongresu jasné, směr politiky je lépe předvídatelný, tržní riziková prémie může klesnout a ocenění akcií má prostor k zotavení. Pro trh je tedy někdy důležitější, zda výsledek odpovídá očekáváním, než kdo vyhraje. ———————— Druhý důvod je cyklická obnova akciového trhu. Statistiky Fidelity ukazují, že ve druhém roce prezidentského období, tedy v roce mezidobých voleb, je průměrný výnos amerických akcií asi 5 %. Ve třetím roce se průměrný výnos zvyšuje na 14 %. Protože rok voleb je často spojen s politickou nejistotou a tržní volatilitou. Jakmile pesimistické nálady odezní, ceny akcií mohou vzrůst. Například po prasknutí internetové bubliny v roce 2002 a po tržních korekcích vyvolaných obchodními spory a zvyšováním sazeb v roce 2018 americké akcie v následujícím roce rostly. Samozřejmě to také souvisí s ekonomickým cyklem a měnovou politikou Fedu. ———————— Třetí důvod je, že Wall Street někdy preferuje Kongres, který není tak snadno ovladatelný. Pokud prezidentova strana ovládá obě komory Kongresu, je snazší prosadit zásadní politiku. Pokud však ztratí jednu z komor, může vzniknout „rozdělená vláda“. To ztěžuje prosazování významných reforem v oblasti daní a regulací a usnadňuje pokračování stávajících podnikatelských pravidel. Samozřejmě politická patová situace může také vyvolat krizi rozpočtu a stropu dluhu, což přináší nové riziko pro trh. ———————— Nicméně, i když po všech 19 volbách akcie rostly, existuje snadno přehlédnutý problém. Americké akcie mají samy o sobě dlouhodobý růstový trend. Růst zisků firem, ekonomická expanze a průběžné úpravy složení indexu S&P 500 hrají svou roli. Takže mezidobé volby jsou jen jedním z faktorů ovlivňujících akciový trh. A v roce 2026 je navíc zvláštní situace: Americké akcie už předem vzrostly. K začátku října index S&P 500 vzrostl během roku o více než 10 %. V minulosti v mnoha letech mezidobých voleb americké akcie nejprve zažily kolísání a poté po volbách zotavení. Ale letos trh už předem zaznamenal růst. Pokud výsledek voleb odpovídá očekáváním, některé pozitivní efekty už mohou být započítány v cenách akcií. Pokud chceme zopakovat historický průměrný růst po volbách kolem 15 %, bude potřeba další růst zisků firem nebo další snižování sazeb Fedem. Takže letošní volby mohou trhu přinést úlevu, ale zda přijde další růst, záleží na tom, zda firmy a Fed dokážou navázat na tento impuls.

众议院和参议院，谁更能影响美股？｜美国中期选举与美股② 首先明确传导路径是，国会选举改变财政和贸易政策预期，影响通胀、政府借款与10年期美债收益率，进而影响科技股估值。这条路径的方向，不能仅凭民主党或共和党获胜来判断。而是，分裂政府是会限制财政扩张，还是形成支出难减、赤字难降、政策冲突更多的局面？税收和拨款需要两院共同参与，任何一院都能阻止重大立法；参议院还负责确认重要人事提名。即使民主党拿下两院，总统仍然是特朗普，仍有否决权。因此，民主党赢得国会之后，市场要重新判断的是双方最终会通过什么政策。 —————— 路径一：新增财政刺激受限，收益率可能下降。假设市场原本预期，共和党保住两院后，会推出新的减税或支出计划。民主党拿下众议院，便可能降低这些方案通过的概率。新增刺激少于预期，意味着未来需求、增长和通胀压力可能减轻，政府新增借款，也可能少于原先预期。市场由此可能下调未来利率路径，支持10年期美债价格，压低收益率。摩根大通资管 6月15日的分析，把分裂政府作为基准情景，认为众议院翻转，会明显限制共和党的国内政策议程，增加财政谈判难度。同时提醒，国内立法空间收窄后，总统可能更依赖行政权力，并把政策重心转向贸易和外交。财政刺激受限，与贸易政策风险上升，可以同时发生。 —————— 路径二：双方通过增加支出来妥协，赤字未必下降。瑞银 CIO 截至9月3日，给出的情景概率是：共和党保住两院10%，民主党拿下众议院、共和党保住参议院50%，民主党拿下两院40%。认为，在分裂国会下，双方可能通过增加国防支出、推迟社会项目削减达成协议。在民主党控制两院的情景下，增税又可能受到总统阻力，最终妥协可能带来更宽的赤字、更少的财政紧缩。支出削减被推迟，收入没有相应增加，未来赤字和借款需求高于预期，长债供给压力增加。如果经济需求仍强，较宽松的财政，还可能让通胀更难回落，降低市场对降息的期待。 —————— 路径三：财政冲突提高持有长债所需的补偿。嘉信8月18日认为，如果参议院也翻转，人事确认还会增加阻力。对长期国债而言，政策反复可能让投资者要求更多补偿，这就是期限溢价。 10年期名义收益率，可以拆成实际收益率和通胀补偿。后者通常用Breakeven衡量，包含通胀预期，也受风险溢价和流动性影响。假设通胀补偿下降20个基点，名义收益率只下降5个基点，那么实际收益率反而上升15个基点。