StakeStone 的 DeFi 3.0 打法：加密世界的“銀聯+支付寶”，讓行業徹底告別“內耗”

作者：冰蛙

在加密世界，流動性決定了一切，沒有充足的流動性，再優秀的 DeFi 也只是“死水一潭”，無法真正發揮價值，而隨著公鏈生態的不斷擴展，鏈與鏈之間的資金流動性割裂成為行業發展的最大障礙。

StakeStone 正是精準切中了這一行業痛點，試圖成為加密世界的“銀聯+支付寶”，構建全鏈流動性基礎設施，讓資金在不同公鏈間自由流動，告別碎片化、低效化、內捲化的流動性困局。

可以說，StakeStone 正在嘗試構建 DeFi 3.0 時代的金融基礎設施，讓整個區塊鏈行業告別無意義的流動性爭奪戰，真正進入資金自由流動的新時代。

下邊，我盡量用最通俗的語言，給出對這個專案的分析：

一、StakeStone的定位：全鏈流動性基礎設施的破局者

1.1 痛點及解決方案

行業痛點：

流動性分割、收益單一、新老公鏈收益不一

當前的區塊鏈跨鏈轉錢需要複雜操作和高昂手續費，而全鏈技術就是打通這些孤島的橋樑，讓錢可以自由流動，想用哪條鏈就用哪條鏈;

從跨鏈流動性角度，目前存在著：跨鏈流動性割裂（如BTC難以參與DeFi）、收益策略單一（代幣激勵無實用性，不可持續）、新興鏈冷啟動困難。 更通俗的說主要是以下三點

1⃣ 錢“卡”在一條鏈上，動不了。 比如比特幣只能在比特幣鏈上躺著，ETH在乙太坊鏈上才能用DeFi。

2⃣ 新鏈沒人用，老鏈太擁擠。 比如新公鏈剛上線時沒人存錢，老鏈（如乙太坊）資金溢出但收益低。

3⃣ 收益難持續。 很多專案用高額代幣獎勵吸引使用者，一旦停發代幣，資金立刻撤走。

StakeStone的解決方案：三大核心產品解決全鏈流動性分配

1⃣STONE（生息ETH）：聚合多鏈ETH流動性，動態優化收益策略。

2⃣SBTC/STONEBTC（全鏈BTC與生息BTC）：統一BTC流動性池，啟動BTC的DeFi價值。

3⃣LiquidityPad：打通乙太坊與新興鏈資金流動，實現雙向價值捕獲。

1.2 StakeStone方案的獨到之處

如果闡明StakeStone解決方案的獨到之處，可以用加密世界的“支付寶+銀聯”綜合體來做一個形象的比喻。

1⃣ 支付寶級體驗

STONE：像支付寶裡面的餘額寶，存ETH自動賺利息，還能隨時跨鏈消費。

SBTC：像“數字黃金信用卡”，BTC也能賺收益、也可以到處刷。

2⃣ 銀聯級網路

LiquidityPad可以打通所有鏈的資金池，讓新鏈快速“招商引資”，老鏈資金“下鄉扶貧”。

在上述產品和體驗的加成下，對使用者而言，基本可以實現一個帳戶管所有鏈的錢，躺著賺收益; 此外也可以讓比特幣成為生息資產。

對行業而言，一方面助力新鏈冷啟動加速，靠真實收益吸引資金; 另一方面終結流動性內戰和內耗，讓錢在全鏈自由流動，哪條鏈好用去哪條。

對於當前的幣圈而言，流動性是一切產品的命脈，錢不動就是死的。 StakeStone的全鏈流動性協議更本質的講，無非做了三件事：

修流動性管道，讓所有鏈的資產池都能無縫連結; 造流動性水泵，讓錢自動泵到收益高的鏈（比如新鏈）; 統一標準，讓不同鏈的資產在一個標準下流動。 讓錢在區塊鏈之間暢通無阻。 普通使用者能無腦賺收益，行業能徹底告別碎片化內耗，這才是全鏈流動性敘事真正的價值。

二、雙代幣模型解析：一個幹活，一個分紅

StakeStone 近期公佈了其協定的白皮書，還開創的採用了兩種Token模式（sto和vesto）。

這個雙代幣模型非常值得展開分析，因為這集中體現了專案方意圖通過這個模型解決當前DeFi的賭場模式，使其轉變為合夥制模式，這或許表明瞭，專案方在長遠意義上的戰略野心。

如上圖的雙代幣，STO和veSTO，二者存在轉換機制，但功能有所區別：

1⃣STO：幹活的代幣

主要功能是：治理投票，持有STO可以投票決定項目發展方向（比如優先支援哪條鏈）。 發獎勵，專案用STO獎勵那些提供資金流動性的使用者（比如存ETH賺利息的人）。 收手續費，平臺每筆交易抽成，用STO分給持幣者。

此外，特別值得一提的是，STO雖然作為幹活的治理代幣，其本身自帶通縮機制，其他專案想用StakeStone的流動性，必須買STO並燒掉。

2⃣veSTO：分紅代幣

該代幣主要通過鎖定STO（類似存定期），換成veSTO。 擁有veSTO，會自動擁有三項特權，更多的投票權，可以決定STO獎勵發到哪個池子; 更多的持有收益，存錢生息時，veSTO持有者收益翻倍; 更多的收紅包機會，其他專案為了吸引資金，會給veSTO持有者發「賄賂金」（比如直接分ETH）。

此外，為了防止持有后立即跑路，veSTO設定了30天才能解鎖，防止大戶砸盤。

這個雙代幣模型看似不複雜，但從整個設計上基本上都是衝著當前行業痛點而去。

1⃣ 以前，使用者基本都是打一槍就跑，賺了代幣就拋售，幣價跌跌不休; 現在是通過veSTO鎖倉，間接促使使用者從投機變為長期浮動，賺的多就得鎖定，減少投機。

2⃣ 以前，專案方為了快速冷啟動，瘋狂撒錢，但池子沒人用; 現在是veSTO持有者決定錢流向哪裡，換言之，這個錢的流動社區說了算。

3⃣ 以前是專案代幣無限增發，且有些作惡專案方，更是隨意增; 現在其他專案想用StakeStone的流動性？ 先買STO燒掉！ 越多人用，STO越稀缺。

從上述代幣設計上，能明顯看到專案意圖，通過代幣模型的巧妙設計讓使用者和專案方成為利益共同體——你越長期參與，賺得越多，還能當家做主。

三、估值與收益潛力：積分、空投和生態紅利

3.1 專案估值分析

從賽道估值對標來看，當前流動性質押協議頭部專案如EtherFi（FDV 8.2億美元）、Puffer（FDV 2.5億美元）普遍落在2-8億美元區間，而StakeStone的估值預期（FDV 5-10億美元），整體上高於同類專案。 這一溢價邏輯源於三大核心支撐：

1⃣ 全鏈定位的稀缺性溢價

StakeStone並非傳統單鏈質押協定，而是首個提出全鏈流動性基礎設施定位的協定。 相較於垂直細分賽道的Renzo、Puffer，其業務邏輯覆蓋ETH質押、BTC生息資產、跨鏈流動性聚合三大場景，相當於同時對標LRT、BTC-Fi、跨鏈橋三大賽道。

橫向對比LayerZero（全鏈互操作性協定，估值30億），StakeStone聚焦資金效率優化的差異化路徑，進一步強化了其估值想像力。

2⃣TVL驅動的基本面硬實力

截至當前，StakeStone鏈上總質押資產（TVL）已突破7億美元，高流動性意味著高市場認可度，充足的流動性，往往能夠給予更高的估值。

特別是，由於其雙代幣模型，能帶來顯著的收益乘數效應：協定手續費與賄賂收入直接挂鉤TVL，形成“收入增長-生態擴張-TVL上升”的飛輪。

3⃣ 生態聯動的戰略縱深

通過LiquidityPad產品，StakeStone已與Plume（融資1000萬）、Story Protocol等頂級生態達成深度合作，為其提供鏈上初始流動性。

這種「流動性基建供應商」角色帶來三重增益：合作專案支付的手續費、賄賂分成直接增厚協定收入; 每接入一個新鏈，StakeStone可捕獲該鏈的增量用戶與資產。

綜上，StakeStone的估值邏輯應該超越單一賽道對標，其全鏈流動性樞紐的定位、高TVL的變現能力及生態擴張的滾雪球效應，共同構成了5-10億美元FDV的強支撐。

3.2 項目參與收益分析

專案已明確空投比例，全鏈嘉年華活動第一階段 Wave1 獎勵池總供應的3%，Berachain Vault活動獎勵 1.5% 空投 ，由於BTC佔比較少，以下僅根據ETH質押量取平均值計算潛在收益。

1）Wave1

啟用開展時間：2024年3月26日 - 2025年2月28日（約340天）

質押情況：前3天：34.2萬、27.5萬、25.9萬 ETH; 之後：≈15萬 ETH

積分計算：前3天積分：約產出2,102,400積分; 剩餘337天積分，取平均值每天約：15萬 × 24 = 3,600,000,3,600,000 × 337 = 1,213,200,000

第一階段總積分：1,215,302,400

每積分價值：

最低： 1500萬美元 ÷ 1,215,302,400 ≈ 0.0123美元/積分

最高： 3000萬美元 ÷ 1,215,302,400 ≈ 0.0247美元/積分

2）Berachain Vault

活動開展時間：2024年12月26日 - 2025年2月28日（約65天）全階段平均質押量：≈ 15萬 ETH

積分計算：每天積分：15萬 × 24 = 3,600,000，總積分：3,600,000 × 65 = 234,000,000

每積分價值：

最低： 750萬美元 ÷ 234,000,000 ≈ 0.032美元/積分

最高： 1500萬美元 ÷ 234,000,000 ≈ 0.064美元/積分

上述計算出大約不同階段積分價值在0.0123-0.064美元/積分左右，未包含積分加成係數，可以根據自己的積分數量參考對照查詢，其他積分還有referral points 和一些 boost，這些小頭暫不計算了。

由於採取平均值計算、數據不確定較高，價格僅供參考，結合官方團隊的反饋，可能會考慮增加wave1份額，具體以公佈結果為準。

四、結語

StakeStone 近期公佈了兩大重磅更新：快照與雙代幣模型同時推出，進一步鞏固其作為全鏈資金樞紐的定位，並優化代幣經濟模型，增強可持續性。

在 DeFi 3.0 時代，全鏈流動性是核心敘事，而 StakeStone 的佈局極具前瞻性：

資金自由流轉：讓 BTC、ETH 及各公鏈資產打破生態壁壘，實現跨鏈高效流動。

收益模式升級：通過 veSTO 機制，綁定使用者與協議長期收益，減少短期投機。

行業整體提效：終結「挖提賣」模式，引導流動性從競爭走向協同，提升資本利用率。

對行業而言，專案提供了一條從流動性內耗轉向價值創造的可行路徑。 在流動性為王的 DeFi 世界，StakeStone 正在搭建加密行業的核心金融基礎設施。

若能成功落地，這不僅是協議的勝利，更是整個行業走向成熟的重要一步。

特別提示：文章各種測算是基於公開資訊與合理假設推演，不作為投資建議，請自行決策，酌情參與！