《正本清源說Cards》 今天閒來無事，又思考了下 $cards $cards 我目前只有觀察倉 $cards 他的收入高 但毛利率低，在幣圈30-40%毛利不高 週轉速度慢 要進貨再賣出 而進貨進不來 流水大，營收高，但利潤低 類似傳統批發企業 而不是幣圈的協議層 這樣的平臺還有庫存 這個庫存是增值的，還是減值的 也是個風險 正常而言，一個高庫存，低毛利的批發型企業 估值應該是非常低的 其實， $cards 是巴菲特眼中典型的差企業 忙一年到頭不賺錢，只賺點庫存 庫存是一種流動性風險，回購也是流動性風險 平臺之所以能運轉，是因為在低流動性市場，平臺承擔著流動性風險 折價是平臺所得的流動性補償 因為競爭，最終會導致著補償無法彌補平臺吃下的流動性風險 在股票市場上這東西糟糕 但在幣圈大不一樣 因為幣圈99.9%的項目都是翔 糟糕但短期可行的東西，在幣圈足以鶴立雞群 一個問題，市場多大，人群到底多大 夠了，千萬級 人數夠了 市場規模，一級70億，算上二級幾百億 目前已經出現很多kol喊單cards 我也是在這個位置拿的底倉 嘿嘿，之前因為出去玩，沒及時研究明白這東西 $uni 、 $hype 這樣的平臺，0庫存，流水等於毛利，財務模型和 $cards 有很大不同 幣圈的協議毛利都是100%的 幣圈協議層，默認是0成本的，最多付點gas，還是用戶支付 協議的收入，是沒有邊際成本的，不需要進貨不需要庫存 這個毛利是怎麼來的，是平臺作為最大的流動性對手方，吃流動性風險吃出來的 opensea也好、uni也好，是用戶之間相互為流動性對手方，自己吃手續費的。是不以提供流動性和庫存為前提條件的 當然，我理解在傳統業態，毛利30-40%是偏高的 估值該怎麼估值呢 如果按照幣圈的ps， 能做到很高 如果按照批發企業的pe去看，則很低 而且這批發企業的上游不穩定，源頭廠家只有一家 如果在股市，這樣的企業，會被認為糟糕的 放在幣圈+rwa的敘事，感覺就不一樣了 另外的問題就是沒啥壁壘 還有被幣安卡脖子的問題。 聰明的你，傻哥問你一個問題： 假設我是 $cards 的競爭對手 我會吃下cards的卡，全搶走，不贖回 你不是折價給我嗎？我折價全拿，然後在我自己的平臺以市場價慢慢賣 或者我的協議提供稍好的折扣贖回cards的卡，打穿cards的庫存 哈哈，如此cards該怎麼應對？ 小協議學到了嗎？ 總結下： $cards 是個糟糕但短期可行無法證偽的生意 在幣圈蹭上了rwa的敘事，開拓了全新的市場 具備短期破圈千萬級人群的破圈價值 價格上，我覺得對於小資金不是好價格了 因為即便到20億，也不過3倍 對於大資金，看自己的風險偏好了 ps. 傻哥走親訪友期間間斷看的，如有謬誤，歡迎指出